ESM合憲激勵國際股 寶華：對解決歐債危機相當有利

德國憲法法庭於12日正式裁定，歐洲穩定機制(ESM)並沒有違憲，因此在10月8日的歐元區財長會議中，ESM可望召開第1次的會議，為資本市場捎來好消息，寶華綜合經濟研究院今(13)日表示，這次德國憲法法庭關於ESM的判決「對解決歐債危機相當有利」，直接攸關第3季歐債危機2大進展是否會胎死腹中，不過，無上限直接性金融交易(OMTs)以及ESM的上路對解決歐債危機只是一個開端，歐盟距離完全解決歐債危機還有好長一段路要走。

寶華指出，此次德國憲法法庭對ESM的判決對解決歐債危機相當有利，因為在目前解決歐債危機中，ESM能否成立扮演相當重要的地位。首先，西班牙金融紓困的1000億歐元有一部分須來自於ESM，若ESM無法上路，將會影響到西班牙的銀行注資時程；另一方面，9月6日ECB所通過的OMTs中明定，ECB進場買債的前提在於EFSF/ESM必須開始行動。

寶華也表示，更重要的是，在這次的判決中，德國憲法法庭對ESM的限制較市場預期更小，只有一點主要的限制，即ESM條約只可被解釋為德國有限度的出資，並非無上限的出資，而德國的出資額度將限制在1900億歐元；若德國需要額外的增資，則需要德國議會的同意。

寶華認為，儘管德國憲法法庭作出出資上限的限制，但未完全否定可能的增資情況，因為只要在議會同意下，德國對ESM的出資仍可增加。

不過，要留意的是，這次的憲法法庭也判決關於ESM條約中有一些關於運作以及執行人員的保密條款，必須向德國議會揭露。寶華解釋，任何ESM的決議都需要德國議會的同意，可能會損及ESM操作的有效性，或ESM上路後的迅速性恐有所減慢。

寶華強調，雖OMTs的建置以及ESM的上路為市場爭取到一些喘息時間，但若這段時間，西班牙與義大利未做出結構改革、減赤等提振市場信心，歐債危機還是有惡化的可能；同時，若最後ESM在上路後畫地自限，不願意著手處理銀行問題，也將會影響到歐豬5國的稅收以及財政狀況，並傷害市場信心。