流動性將延續充裕格局貨幣政策不轉向

2009年8月12日 08:21

央行數據顯示，儘管7月份新增貸款量較上月顯著下降，但中長期貸款增長較多、M1增速較快及居民存款搬家等，顯示未來流動性將延續充裕格局，適度寬鬆貨幣政策也不會轉向。

據中國證券報8月12日報道，中國人民銀行11日公佈的數據顯示，儘管7月份新增貸款量較上月顯著下降，但中長期貸款增長較多、M1增速較快及居民存款搬家等，顯示未來流動性將延續充裕格局，適度寬鬆貨幣政策也不會轉向。

流動性無憂

7月份M1和M2分別同比增長26.37%和28.42%。M1增速較快，衡量經濟景氣的「喇叭口」(M2增速-M1增速)自今年1月份達到12.1%的1997年以來歷史最高水平後，已連續6個月回落，7月份為2.05%。說明消費和終端市場活躍程度增加。在投資加速上升的態勢下，消費有所活躍，說明經濟運行狀況正在朝好的方向發展。

「喇叭口」的收窄也顯示企業存款活期化加快，總體上反映出企業資金儲備較為充足，經濟活動更加活躍，對未來經濟形勢預期改善，有望逐步加大生產性經營投入。

申銀萬國首席宏觀經濟分析師李慧勇表示，M1與貸款增速「一增一減」的變化顯示流動性源頭已從外生(貸款)轉向內生(活期化)和外匯占款。未來流動性將維持無憂，預計8月份M1增速將繼續上揚。

興業證券發佈報告稱，在下半年真實利率保持負值的情形下，企業活期存款將延續快速增長的趨勢，進一步縮小M1與M2的缺口。

信貸結構繼續好轉

7月人民幣新增貸款為3559億元，雖然較上月有明顯下降，但6月份信貸猛增存在季末沖高因素，7月份信貸增長仍然遠高於往年7月的歷史水平。

當月企業中長期貸款增長3509億元，占新增貸款的比重達到98.6%，成為7月份金融數據的一大亮點。分析人士認為，在貸款增長總量回落的情況下，中長期貸款仍保持較高增長，顯示了經濟強勁回升對資金的需求。

7月信貸結構呈現的另一重要特徵是：居民戶貸款持續上升，當月增長2365億元。分析人士認為，房地產市場回暖和擴張性政策對汽車等耐用消費品的補貼，是個人信貸占比持續上升的主要推動因素。居民戶貸款的增長，顯示了居民消費對經濟增長的貢獻度將持續上升。

一個不容忽視的數據是當月居民存款減少192億元，這是自2007年10月份以來居民戶存款首次出現負增長，而此前居民月存款增長額在2000億-5000億元左右。分析人士認為，居民「儲蓄搬家」的趨勢已經顯現，這部分資金可能主要流向股市。

貨幣政策不會轉向

結合11日國家統計局公佈的7月份經濟數據，中金公司報告認為，經濟回升勢頭不減，但強度不如預期，顯示基礎尚不是非常穩固，所以政府並不會急於改變政策方向。三季度寬鬆政策不變，實質性的調整可能要到四季度。

上海證券宏觀分析師胡月曉認為，由於物價仍然處於底部運行區間，流動性驟然收緊的必要性並不存在。流動性導致投資過旺和通貨膨脹的擔憂，近期都不會成為現實。政策的主要方向仍然是全力保證當前經濟良好發展勢頭延續。

(劉暢 編輯)

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