《FXCM》每週分析─6月7日～6月11日

USD：美股接近重要水平，美元處在關鍵價位

上周金融市場風險情緒惡化，標普500指數大幅下跌，美元兌各主要貨幣上揚。美國非農就業人數總體上令市場失望，數據公布后市場情緒惡化，資金紛紛避險，美元大幅上漲。雖然美國5月非農就業人數創10年多來最大單月增幅，但政府人口調查臨時雇用人數占了新增就業的90%有多，私人領域僅增加4.1萬就業。市場原本預期美國非農就業報告會顯示美國經濟復蘇牢靠，但數據公布后投資者紛紛拋售風險資產。美元能否繼續維持強勢得關注標普500上周五暴跌之后的表現。近期金融市場動蕩已經令美元處于強勢，市場接下來的發展將十分關鍵。標普500目前波動于關鍵支持1050點附近，本周走勢如何將很可能決定未來數月股市方向。我們的資深貨幣策略師認為股市最近的波動已經與1929年、1989年股災前的股市波動呈現出令人驚訝的相似性。預期股市短時間內將下跌那么大幅度看起來很貿然，但是它們之間的相似性使人很難忽略這種可能性。從上周五的市場恐慌情緒來看，就不能排除再次出現類似一個月前的“閃電式暴跌”的可能性。總體目前關注關鍵風險指標在重要技術、心理支持位附近的表現非常重要。本周五將要公布美國5月份零售銷售數據，如果數據公布后市場劇烈波動投資者則應該提高警惕。市場仍對相對健康的美國消費寄以希望，任何偏離市場預期過大的數據都可能引起股市短期大幅波動。隨后公布的密歇根大學消費者信心指數亦值得關注，但是它的滯后性可能削弱其對市場的影響。目前關鍵問題是市場是否已經渡過了最糟糕的時期以及美國經濟是否已經穩定增長了，因此我們將繼續關注其它經濟數據的發布，以及市場對經濟基本面發展狀況的反應。

EUR：歐元區債務問題仍是擔憂

歐元/美元上周五最終再次下行跌破1.2000。歐元區已經有了7500億歐元的救助方案，但為什么仍然不能阻止歐元的下跌趨勢呢？最基本的原因來自于市場持續擔憂歐元區經濟以及歐元的穩定性，還有其金融體系的健康狀況。在歐盟中處于邊緣地位的匈牙利對整個體系造成重大危險的可能性看起來很小，但是歐元已經處于這樣一種境況之中，一點小火花也能釀成一場火災。是否有可能出現歐元區債務重組或重要成員國退出歐盟組織的情況？歐盟是否采取了防止這種情況發生的實際措施？對這些問題的回答可能決定歐元的前景。實際上過去兩三周歐盟的情況并沒有得到實質改善，只不過是風險厭惡情緒一度有所減弱，歐元區經濟狀況沒有繼續成為市場焦點。但是忽略歐元區未來不確定性的情況是不可能長時間持續的。歐元要么等待歐元區實際情況根本好轉后走強，要么等待下一次風險情緒惡化后再次下跌。全球經濟增長正在放緩，金融資產收益率預期較低，投資者在這種市場情況下調整投資頭寸必將導致投機性資產和基本面疲軟的貨幣創新低。不過這次是來自歐元區的消息打壓市場情緒。匈牙利新政府剛上臺一個月多就宣布前政府操控數據，對市場欺騙匈牙利經濟狀況。有評論說匈牙利正處在“崩潰”的邊緣，還有人暗示說匈牙利債務違約在目前并不是一個夸張的說法。現在很明顯的狀況是，除非發生重大的利好事件，否則危機可能進一步加劇。但是匈牙利債務違約將對歐盟和歐元產生什么影響呢？匈牙利并不是一個特別大的經濟體，而且不是歐元區成員。但是，匈牙利債務違約可能打壓比債務違約本身更重要的市場信心。匈牙利違約理論上將導致對其有風險敞口的周圍國家的損失，而且事情的嚴重性并不在于損失的具體數額，重要的是對于投資者來說，匈牙利一國的經濟問題可能很容易轉化為歐元區的問題。這時市場資金將可能從歐洲逃向美國、亞洲和其它區域，這可能使其它處境艱難的歐盟成員國的借貸成本升高，例如希臘、葡萄牙、西班牙、愛爾蘭和意大利等國，這些國家在平衡經濟增長和縮減預算赤字上將面臨更大的困難。長遠看，歐盟各國的債務償付能力和團結問題對歐元來說始終是一個擔憂。短期看，本周事件風險首要關注歐央行利率決議。市場和經濟學家預期歐央行將維持利率不變，瑞士信貸隔夜指數掉期顯示歐央行未來一年加息的幾率僅為30%。不過，歐央行會后的評論和特里謝對歐盟金融和經濟穩定性的講話值得我們關注。

GBP：料央行利率決議影響有限

預計本周的英央行利率決議對英鎊的影響不大，英鎊可能跟隨市場風險情緒的變動而波動。上周五市場風險厭惡情緒再次升溫，英鎊本周可能下跌。盡管英央行利率決議仍然是最重要的財經事件，但預計其結果不會對匯價有大的影響。不久之前的《季度通脹報告》已經為英央行近期政策定下了基調，英央行將通脹的上揚再次歸因于臨時性因素，特別是英鎊的貶值和油價的高企，并且認為當前的政策足以使通脹在中期內回落至2%的目標水平內。英央行也強調需要控制公共財政，但在本月稍后新政府公布緊急預算案之前央行對縮減赤字的具體方案可能知之甚略。新預算案的要點無疑是緊縮開支，英央行不會在措施出臺之前就大幅調整貨幣政策并作出任何承諾。自2008年第一季度以來，政府支出增長速度一直快于私人消費，所以財政支出方面任何大的削減都可能使經濟增長放緩，英央行可能因此而保持目前寬松的政策立場。另一方面，風險厭惡情緒的回歸可能成為推動匯價波動的關鍵因素。由于歐盟經濟受到債務危機的困擾，中國因為擔憂資產泡沫和通脹壓力而積極地為經濟降溫，因此上周市場希望通過美國5月非農就業數據判斷美國經濟支撐全球經濟復蘇的能力。但是，美國非農數據總體上差于預期，市場風險偏好情緒瞬間消失，避險貨幣美元、日元兌其它主要貨幣包括英鎊繼續走強。

JPY：風險情緒仍將主導日元走勢

上周五市場情緒轉變打壓美元/日元大幅回落。日本民主黨選出菅直人領導新政府，未來政治的不穩定性可能令日元短暫承壓，但是預計市場風險情緒繼續主導匯價走勢，投資者風險偏好情緒降低從而導致避險資金流增加將為日元提供支持。日央行行長白川方明稱由于全球貿易回升日本經濟正穩步走向復蘇，但其亦警告如果歐元區債務危機蔓延風險不能得到遏制將對經濟構成威脅。投資者預期在菅直人的領導下，為了增強日本產品的競爭力，阻止日元升值將變成新政府的首要任務。另外菅直人計劃與日央行展開密切合作，推行財政收入改革以平衡增長與通脹之間的風險，因此有關政府干預匯市的猜測亦可能再次出現。日本央行委員須田美矢子表示歐元區債務危機使經濟前景的不確定性增加，金融市場的動蕩不但會影響歐洲，而且會影響日本的企業和家庭信心，以及資本支出和消費支出。在日央行領導金融市場部的Haruyuki Toyama則表示日央行的商業貸款計劃看起來相當成功，央行在下半年仍可能繼續為經濟提供支持。本周數據方面，預計日元近期升值打壓國外需求，日本4月貿易盈余將可能從3月份的10747億日元縮減到8719億日元，領先指標預計從3月份的102.7回落至102.5。預計日本第一季度GDP季率終值將從初值增長1.2%下調為增長1.0%，而GDP平減指數年率終值預計為-3.0%，市場可能因此提升日本政府和日央行進一步放寬政策的預期。