多頭掌控節奏期鋼創反彈新高

週一，螺紋鋼期貨延續上一交易日漲勢。早盤現貨報價上漲，期貨價格因空頭主力平倉了結高開高走，主力合約RB1002創出10月以來的新高。由於主力移師RB1002合約，造成合約間價差擴大，遠期合約價格出現較大幅度上揚。隔月價差的擴大，一方面說明多方並不願意接貨，另一方面也顯示多頭意猶未盡，在遠期建立戰略頭寸的同時逼迫空頭將近月合約平倉。截止收盤，RB1002與RB1001價差擴大至183元/噸。

本輪鋼材價格反彈由熱卷板市場率先發動，目前熱卷板電子盤交易價格仍呈強勢，進而帶動螺紋鋼線材走強。熱卷板的看漲情緒受近期較為集中的鋼廠檢修計劃觸發。應該說，每年四季度是鋼廠例行檢修較為集中的時間，且檢修時間不長，多在5至10天之內。這並不能表示鋼廠主動限產或減產的力度加大。目前的鋼材市場走勢，從需求層面來看，明確的利好因素來自於超出預期的9月份地產新開工數據，10月份延續這一同比增長態勢的可能性較大。國家統計局將於11月11日公佈10月主要宏觀經濟數據，預計10月份工業、投資、消費等經濟指標有望繼續回暖，居民消費品價格同比降幅可能收窄至0.5%左右。隨著美聯儲宣佈維持低利率不變，市場對於通脹預期明顯升溫。對於宏觀數據的樂觀預期及充裕的資金面助長了商品的整體漲勢。

庫存連續三周下降，但下降的幅度並不大。從往年的數據來看，每年10月至11月初是建築鋼材庫存下降速度最快的時期，之後，庫存量進入上升通道，一直延續到來年3月。因此連續三周來的庫存回落並無意外，且目前螺紋鋼線材庫存下降力度並不大，而熱卷板庫存持續上升創出歷史新高。另外，目前的庫存統計只是針對部分倉庫的「抽樣調查」，主要是國有大型倉儲庫，可以理解為顯性庫存，而其他倉庫的庫存或稱隱性庫存具體數量無法統計。近兩周來，市場對於庫存因素的關注已經弱化，並努力挖掘新的炒作題材。本周再次面臨全國範圍的降溫，北方局部地區將遭遇雨雪天氣。不出意料的話，本周庫存數據持穩或轉增的可能性較大，走高的庫存數據將對現貨銷售及貿易商心態產生影響。

11月5日，美國商務部宣佈對從中國進口的鋼管徵收初步關稅，初步裁定對中國生產的石油鋼管徵收高額反傾銷稅，稅率達36.53%-99.14%。最近一段時期，中、美之間的貿易摩擦日趨緊張。美國商務部先後於9月份裁決對中國石油鋼管徵收反補貼稅；10月7日又宣佈對從中國進口的無縫鋼管發起反傾銷和反補貼調查；10月30日，美國國際貿易委員會投票認定中國的無縫碳鋼和合金鋼標準管、管線管和壓力管的傾銷和補貼行為對美國國內產業造成了實質性損害。種種跡象顯示，雖然鋼材出口有所回暖，但增速仍遠低於預期，未來一段時間壓力不減。

目前，螺紋鋼期貨仍保持強勢，多頭掌控市場節奏，而空方處防守狀態。從週一的交易情況來看，RB1005合約交易的活躍程度出乎意料，交易量、持倉量都大幅增加。主力多頭是否有「拉遠帶近」的意圖目前還不得而知。但遠期價格超過4000元/噸，鋼廠的套保意願無疑會加強。我們認為，伴隨高庫存及進入消費淡季，年底之前，鋼價大幅上漲的概率較小。畢竟，鋼材價格非理性上漲帶動鐵礦石價格上漲、鋼鐵業又進入同一輪迴是業內所不願意看到的。