人民幣走勢點評：短期貶值增資本市場擾動

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--近期，人民幣匯率一度走貶。雖然30日人民幣兌美元即期匯率逆轉早盤跌勢小幅收漲，但盤中一度連續第四個交易日逼近2%的跌停水平。首創證券發布研報表示，一方面，未來人民幣匯率不會出現大幅貶值的情況；另一方面，國際資金正加速流出中國是客觀事實，但尚不能對中國經濟、外匯儲備、資本市場等各方面造成實質打擊。

首創證券指出，2014年底以來，隨著美元幣值不斷走強，除美國外全球各大央行競相“放水”，人民幣兌美元貶值壓力不斷升溫。盡管央行依然堅持基本穩定在6.12-6.14區間的人民幣中間價，近期人民幣兌美元在岸即期匯率卻自去年11月中下旬開始呈現出明顯的貶值趨勢，1月23、26日兩個交易日甚至出現了單日貶值超200個基點的情形，逼近2%的漲跌幅下限，引起市場對於2015年人民幣匯率將大幅下跌的悲觀猜測。

貶值預期使得市場開始擔憂未來國際資金將加速流出中國，給中國經濟、外匯儲備及流動性造成壓力，甚至迫使央行推出寬鬆貨幣政策，如降息降準等。一方面，未來人民幣匯率不會出現大幅貶值的情況，即期匯率兌美元的小幅貶值對經濟的影響較為有限；另一方面，國際資金正加速流出中國是客觀事實，但尚不能對我國經濟、外匯儲備、資本市場等各方面造成實質打擊。

首創證券表示，人民幣兌美元貶值的原因，究其根本，首先是，去年下半年以來人民幣兌美元貶值幅度擴大的根本原因是市場對中美經濟預期的差異。

2014年下半年以來，歐元區深陷通縮困境，核心國家德國、法國等增長疲弱，日本三季度出現技術性衰退，全球外需不振拉低新興市場國家經濟增速，而美國憑借三輪量化寬鬆經濟強勢復甦，市場信心大幅向美國及美元傾斜，美元指數屢創新高。在這種情況下，市場普遍預期美國是短期內唯一能在全球經濟一枝獨秀的經濟體。2014年7月至今，美元指數由80持續快速攀升至目前的94。相對地，中國經濟卻在產能過剩、改革加速下增長顯著放緩。IMF的2015年全球世界展望預測，2015、2016年中國經濟增速將降至7.1%和6.8%，美國將提速至3.1%和3.0%。未來增長預期的差異是導致人民幣兌美元貶值的首要原因。

其次，市場對中國央行“放水”的預期加強是導致人民幣貶值的又一市場原因。鑒於經濟下行壓力不斷增大，且人民幣實際有效匯率的升值對出口造成打擊，中國央行短期內即將降息降準的市場預期不斷加強，於是導致資金加速流出中國，進一步催生了人民幣兌美元貶值的壓力。

此外，人民幣兌其它主要貨幣在升值實際上，去年下半年以來人民幣實際有效匯率仍在不斷攀升。在日本維持目前超級量寬、歐央行年初推出萬億歐元QE、各國央行競相放寬貨幣政策的情況下，除美元外的其他世界主要貨幣不斷貶值，導致人民幣的被動相對升值。

2014年下半年以來，人民幣兌歐元、英鎊、澳元累計分別升值了17.6%、11.6%和16.2%，升值幅度很大。