貨幣戰爭暗潮涌動

近期環球資本市場突現風起云涌之勢，包括金、股、匯及各種商品風高浪急，主要原因在于美國的經濟久久未有起色，而國會中期選舉在即，市場紛紛猜測美聯儲很有可能再次推出量化寬松貨幣政策，以刺激疲弱不振的實體經濟，以及改善就業環境，而日本央行的意外降息則進一步強化了這種預期。

在匯市方面，美元匯價近月來江河日下，美元兌歐元于年中升至1.187歐元之后隨即見頂，踏入下半年完全扭轉了上半年的強勢；上月跌破1.33水平的阻力區后持續滑落，9月份單月跌幅已達7.5%，若由6月份高點計起，3個多月來已累跌了將近一成半，本周仍未見起色，現正逐漸迫近1.40歐元關口。

美元兌日元的走勢趨向基本上跟美元兌歐元一樣，跌幅也相差不遠；美元兌日元于5月初從95水平的高位急轉直下，上月中跌至82.8才作出短暫的反彈，近日又不斷下滑，現已重返83日元水平，大有進一步下探1995年79.80大跌浪底的可能。

在短短不足兩個季度期間，美元竟然如此疲弱，而且跌勢依然完全未有停止的跡象，這實際上是反映美國貿易赤字日益龐大，經濟持續疲弱不振，且量化寬松政策不單是退市無期，而正有進一步加大注碼的需要。弱美元的后果是吸引了大量的利差交易，對沖基金大量借入利息成本廉宜的美元，轉投高風險市場，以謀求短時間內獲取較高的回報；而變相拋空美元的活動，也有望提供更豐厚的利潤。

自去年開始，受熱錢不斷流入刺激，發展中國家如印度、巴西及亞洲各國的匯價及股市持續上揚，一些小型經濟體如泰國、印度尼西亞、菲律賓的股市已先后跨越07年的峰值并創出新高。

歐美主要股市自去年3月份見底回升，至今年4月份皆暫時完成牛市第一期升浪，各國股指累積升幅都有六、七成。年中前后主要受歐洲爆發歐豬五國的債務危機所拖累，各主要股市都出現較大的調整，但跌幅較大的法國股市，跌幅也只在兩成以內，算是一個相對較為溫和的升后整固而已。踏入三季度，各主要股市紛紛逐步回升，上月更有加速之勢；在經濟仍處低迷時期，股市的強勢在某種程度上也是游資抬捧的結果。

與股市的強勢相對應的是，金價自6月份創出1262美元歷史最高價后曾有短暫的調整，進入下半年隨即重踏升軌，近日升勢更是銳不可當，目前已升破1350美元水平。此外，較少有人留意的白銀更已創出30年來的新高。金價非比尋常的強勢表現，實非由傳統的首飾或工業需求所帶動，其背后的原因實乃各國濫發鈔票，由此引發對紙幣不信任并尋求保值的投資需要。一個明顯的例子是今年內環球央行的售金量竟然大減96%至只有6.2噸，仍然有售金的國際貨幣基金組織(IMF)年內出售的黃金儲備，有相當部分已被印度政府所吸納。

另一主要資源石油的價格經去年從谷底大幅反彈之后，今年大部分時間皆在每桶69美元至87美元之間高企不下，似乎這個消化期已接近結束，近日又再重上80美元之上，只要最終能沖破87美元的中期阻力，便很有機會再次挑戰百元大關。在全球經濟仍未明顯復蘇，而且通縮陰影尚未能完全消除下，各類金屬、商品價格上漲，不得不歸咎于貨幣極度寬松的影響。

此外，值得一提的是，鑒于日元失控升值已拖慢出口貿易及經濟增長，日本央行日前宣布推出第二輪貨幣寬松的一系列措施，以期阻止日元無止境地升值。事實上各國爭相狂印鈔票，不斷注資入銀行體系，然而真正需要資金周轉或擴張業務的中小企業卻得益不多，而歐美的房價亦未能止跌回揚，失業情況依然相當嚴重，似乎西方國家的真正意圖，只不過是要通過貨幣的貶值，一方面刺激出口并且壓抑進口，另一方面則變相減輕龐大負債的壓力。

繼巴西財長曼特加發出警告稱貨幣戰爭已掀起，國際貨幣基金組織總裁卡恩也向各國呼吁，希望切勿利用貨幣貶值來作為解決國家問題的武器，因為若爆發全球貨幣戰爭，將會引發起超級通脹，其破壞力將難以估量，而世界經濟也將會受到嚴重傷害。