風向標：樂逗游戲品斷檔投資者應提高警惕

新浪科技 李何冉

1月29日的美股交易日中，樂逗游戲母公司創夢天地（Nasdaq:DSKY）大跌12%，收於12.19美元，創下了上市以來的新低。最新的股價甚至較上市之初15美元的發行價還下跌了18.7%。

進入2015年，樂逗游戲股價從17-18美元附近一路下挫到12美元的水準，我們認為造成這一現象的主要原因是：1.“全民切水果”雖然幫助樂逗游戲在2014年第三季度扭虧，但依然無法躲過手游生命周期短的硬傷；2.整個資本市場和游戲市場對2015年發行業務看衰；3.在品延續上，樂逗游戲做的一般，這至少會影響到該公司2014年第四季度乃至2015年第一季度的財報。

基於上述理由，我們判斷：雖然在短期不排除樂逗游戲有超跌反彈的可能性，但從中長來看，投資者需謹慎購買樂逗游戲母公司創夢天地（Nasdaq:DSKY）的股票。

逃不過的生命周期

相比端游、頁游，手游品生命周期短是公認的事實，在早期的手游品中，少則幾周，多則幾個月，游戲品的付費率及留存率都會出現跳崖式的下降。這一現象，直到2014年，隨一批有端遊玩法的重度游戲的入場才有所改觀，但休閒類游戲仍然沒有什麼改觀。

對於樂逗游戲來講，雖然“全民切水果”這款游戲幫助公司扭虧為盈，刺激樂逗游戲母公司股價也一路漲到22美元左右，但僅靠這款品顯然還是無法持續支撐樂逗游戲的業績以及股價。

截止到今天，一度曾經位列蘋果App Store免費榜、暢銷榜前列的“全民切水果”游戲，在這兩個榜單上如今已經找不到了身影。而目前能夠停留在暢銷榜前列的均為中重度游戲品，而這些熱門游戲中，樂逗游戲的品几乎沒有。

被唱衰的游戲發行

樂逗游戲雖然不算是純游戲發行公司，但在本質上與發行公司也沒有太大差別：都是一面要服務內容商，一面討好渠道商。

回到手遊行業，一直不缺少游戲品，而是缺少好的游戲品。面對這樣的市場環境，發行商要想在多對手中簽下好的品，只能出讓更多的利益。這樣面對內容商，發行商從實質上來講，話語權會逐漸削弱。

回過頭來，發行商還要面對更加挑剔的渠道商。與發行商的繁多不同，優質的渠道商相對集中，大的渠道商在品推廣上也有自己的想法和排期。渠道商的強勢，往往導致發行商的內容堆積在手裏，一些與內容商簽定的合約甚至被活活拖死。

我們可以算一筆賬，在半年的時間裏，假設一款普通的品能達到6000萬元的流水（月均1000萬元），首先按照比較友好的6:4比例，分給渠道商(包括蘋果App Store、Google Play、pp助手等)2400萬。然后剩餘的3600萬還要分給研發商1800萬，這其中包括1000萬版權金，以及大約800萬的營收分成。現在代理商手中還一共有1800萬，這些錢要支付人事管銷費用、伺服器等成本約300萬，另外還要投入1000多萬的營銷費用。這樣算來，發行商發行一款月流水1000萬的手游，半年僅能賺到300-400萬人民幣，利潤遭到嚴重擠壓。

在今年的游戲業年會上，許多游戲公司的老闆也都表達了對2015年，整個中國手游發行市場前景的擔憂。作為整個游戲業發行的一份子，樂逗游戲也難免受到波及。

品的延續

樂逗游戲最早以在國內發行“水果忍者”、“憤怒的小鳥”等流行游戲，在國內的發行市場站穩了腳跟，隨后更是與水果忍者的開發商Halfbrick進行更多品的合作，為其帶來了穩定的收入。

但從最近半年來看，樂逗游戲雖然憑藉了二次開發的“全民切水果”扭虧為盈，但在后續品的研發及發行上，還是出現了斷檔的現象。

對此，樂逗游戲官方表示，近期將有若幹優秀新作上市，包括《奔跑吧兄弟：跑男來了》、《龍騰世紀:英雄-中國版》，以及更多海內外手游品，同時樂逗游戲稱，已有的常規游戲能夠繼續保持增長活力，且海外業務也在發力。

對於樂逗游戲近期的股價，官方稱是受到中概股整體走勢影響。中概股最近兩月整體走勢疲軟，跑輸美股大盤。《華爾街日報》分析，這是由於近期A股連創新高，讓中國短線投資者紛紛轉投國內股市所致。

同時樂逗游戲認為，對於美國上市的中國手游股票，近期主要不利消息來自做空機構GeoInvesting，該機構撰文質疑某中國手游概念股虛增營收，該公司已經就此發布澄清公告。但這一做空行為也引發投資者對中國移動游戲發行商的普遍擔憂。

投資者應謹慎入場

盡管樂逗游戲認為，股價的下跌是受市場環境的影響，但對比整個中概股漲跌互現的行情來看，樂逗游戲卻一直處於下跌趨勢。

樂逗游戲最近披露，近期公司即將上市幾款新的游戲新品，但這些品能否達到“全民切水果”的水平無法確定，即便這些品能夠達到同樣的水準，帶來的營收也很難反應在近期的財報上。換句話，在2014年第四季度和2015年第一季度的財報中，將很難看到樂逗游戲在去年第三季度財報中的繁榮景象。

因此，我們建議投資者，對於樂逗游戲的股票採取謹慎入場的態度。

欄目簡介：

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