西部證券：風格轉換有望溫和實現

西部證券認為，大小盤股的運行風格有望溫和轉換。預計隨著缺乏業績支撐的中小市值品種股價的逐漸回落，資金將進一步向基本面良好的藍籌權重品種靠攏。

西部證券4月6日分析指出，從整體上看，大小盤股的運行風格正在逐步轉換，轉換方式較為溫和。預計隨著缺乏業績支撐的中小市值品種股價的逐漸回落，資金將進一步向基本面良好的藍籌權重品種靠攏。

隨著上市公司年報業績的陸續出臺，主流資金有進一步向業績穩定增長的品種靠攏的趨勢。從數據上看，目前已經公布年報的上市公司實現凈利潤同比增長超過20%，其中藍籌公司依然是A股市場的中流砥柱。已經公布年報的大盤藍籌公司共實現凈利潤同比增長17%左右，其凈利潤約占已公布年報上市公司凈利潤的八成。業績的持續增長加上自身估值上的優勢，成為支撐藍籌股股價的重要因素，在很大程度上也構成了指數未來在3000點附近的強力支撐。從已經發布年報預告的情況分析，具體從行業的情況看，房地產開發、電力、機械、化工等業績預計向好的公司占多數；而環比扭虧或增長的有證券、鐵路運輸、傳媒等行業，整體上基本也仍以權重行業為主。因此，僅從盈利水平看，資金在未來持續向權重藍籌品種流入將成為趨勢。

在盈利水平有保證的情況下，在當前的位置討論市場大小盤股風格轉換的問題更具實際意義。目前市場大小盤股的風格轉換壓力已經十分巨大，但市場仍需要在上市公司的穩定性和成長性當中取得一個平衡。一方面，藍籌業績的穩定保證了指數在當前點位下跌的空間較為有限；但另一方面，在新興產業政策的扶持下，以通信、物聯網、電子元器件等為主的高科技中小市值的公司業績，則會有持續高增長機會，這也是中小盤股股價不斷走高的重要原因。因此，兩者博弈的過程也是指數在盤中出現震蕩、整固的過程，從目前市場運行的態勢分析，預計大小盤股風格的轉換過程不會表現得十分劇烈，更可能以漸進的方式完成。

從市場整體估值水平看，目前全部A股的滾動市盈率為27倍，滬深300市盈率則在23倍左右，基本處于合理估值區間之內，3000點位置是較為合理的估值底部區域。因此，從中長線的角度看，在上市公司業績呈現穩定回升的情況下，大盤仍有進一步上漲空間。此外，一些外力的作用也將保證市場有望延續盤升格局，這包括PMI指數連續運行在50%之上；央行持續通過公開市場操作回籠資金，緩和市場加息預期；融資融券、股指期貨等創新業務提升藍籌品種投資價值等。具體而言，在突破了前期的三角形整理之后，滬指向上趨勢已經形成，盤中即使出現劇烈震蕩也不會改變指數上行趨勢，預計本周滬指的核心波動區間在3050-3230點之間。

基于看好藍籌品種的未來走勢，以及市場本身存在大小盤股風格溫和轉換的需要，在操作策略上，建議投資者以中長線持股的思維繼續逢低吸納包括金融、地產、有色、煤炭等在內的藍籌品種。在短線交易性機會方面，可以重點把握區域振興、新興產業后續扶持政策的出臺所帶來的熱點機會。

(吳蘭蘭 編輯)

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