余斌:通縮貫穿全年復甦基礎有待夯實

國務院發展研究中心宏觀經濟研究部部長余斌近日接受中國證券報記者專訪時表示，目前經濟回升態勢明朗，但復甦基礎並不牢固。在通縮狀態將延續到年底的情況下，通脹預期增強。下半年，政策效應將逐步減弱，在外需下滑難以改變的情況下，市場驅動的企業投資和居民消費將成為推動經濟增長的主要力量。

他指出，未來經濟走勢既可能出現「二次探底」和通脹風險，也可能進入經濟回升、通脹可控的新一輪擴張。宏觀經濟政策在保持連續性的同時，需要增強靈活性，並大力推進經濟體制改革和經濟結構調整。

中國證券報：您對上半年宏觀經濟形勢如何判斷？

余斌：隨著政府一攬子經濟刺激計劃的政策效應逐步顯現，擴內需、保增長取得積極成效。經濟運行在一季度初步企穩的基礎上回升態勢明朗。經濟增長出現從2007年下半年開始連續7個季度下滑以後的首次反彈。

從國內看，財政政策與貨幣政策的有機配合，及時、有效地擴大了國內需求，彌補了外需大幅度下滑形成的需求缺口，消費需求增速提高。上半年,社會消費品零售總額增長15％，扣除價格因素，實際增長了16.6%，增幅比上年同期高3.7個百分點。社會投資開始回升，房地產和汽車兩大主導產業銷售增長加快，投資回升。

從出口看，出口產品國際市場份額穩中有升。1—6月份,我國外貿出口同比分別增長-17.5%、-25.7%、-17.1%、-22.6%、-26.4%、-21.4%。剔除價格因素後，實物量降幅相對較小。在全球貿易大幅下滑的背景下，我國出口產品占主要國家和地區市場份額不降反升，保出口企業生產能力和國際市場份額成效顯著。

但目前經濟的基礎還不穩固，現在中國經濟正處於企穩回升的關鍵時期。從年度經濟增長來看，中國經濟仍然處於週期性回調階段。經濟回升過度依賴於政策調整，下一步政策調整的空間不大。同時部分行業和領域的調整不充分，出口導向的勞動密集型產業低迷，對就業、收入及消費影響較大；外向型產業集中的發達地區占經濟總量比重高，增速較低。此外，產能過剩、過度競爭、利潤下降等影響實體經濟投資的擴張。

中國證券報：下半年經濟走勢如何？應採取何種政策措施應對？

余斌：目前美歐失業率再創新高，房價繼續下跌，實體經濟恢復緩慢，下半年我國外需大幅度下降的趨勢難以明顯改變。預計全年出口下降20%左右，淨出口對經濟增長的拉動為-1%左右。由於外需大幅度下降的趨勢難以明顯改變，政策效應逐步減弱，市場驅動的企業投資、居民消費能否保持快速增長勢頭，則是決定經濟走勢的主要因素。

下半年有三種可能的前景：第一種，政策效應集中釋放以後，政府進一步增加投資受制於財政收支不平衡；消費刺激政策的邊際效應逐步減弱；市場驅動的社會投資和居民消費擴張步伐減緩；短期內總需求再度收縮，經濟增長出現「二次探底」。第二種，城鄉居民消費結構升級合理釋放，帶動相關重化工業生產、投資增長加速，產能過剩壓力逐步減輕。資產價格上漲得到有效控制，通脹預期有所減弱。經濟運行在相對穩固、健康的基礎上進入新一輪擴張週期。

第三種，經濟回升基礎脆弱，經濟增長徘徊在較低水平，「保八」難度依然較大，資產價格過快上漲，通脹壓力持續增加。

從經濟發展的內外條件看，下一步經濟運行出現第一種前景的可能性已經較小；出現第二種前景的積極因素正在積累；但出現第三種前景的風險有所增加。應當積極創造條件，推進改革和結構調整，調整收入分配結構，擴大消費需求，提高消費占GDP比重及對經濟的貢獻，轉變過度依賴出口、投資的增長模式，爭取第二種前景，避免其他兩種特別是第三種前景。

中國證券報：最近，國內股指連續上揚。部分城市房地產價格在回調不充分的基礎上再度反彈，土地成交價屢創新高，資產價格上漲。您如何看待不斷增強的通脹預期？

余斌：國際市場上糧食價格恢復上漲趨勢，對國內糧價上漲將起到示範和推動作用；原油、鐵礦石等初級產品價格上漲，輸入型成本推動壓力也在增強；國內經濟回升後貨物周轉加快、貨幣流通速度提高；生豬價格再次大幅波動，將推動食品價格上漲。國際投機資本會借助需求增長和美元貶值預期，再度大肆炒作初級產品期貨價格。因此，通脹預期增強。

股市和房地產市場回暖，既有經濟形勢好轉、投資信心增強、剛性購房需求逐步釋放等正常因素，也是在通脹預期增強後大量資金流入股市、樓市的反應。我國經濟率先復甦，國際資本通過各種渠道再度湧入，同時信貸規模快速擴張，而實體經濟領域面臨產能過剩、過度競爭、經濟效益滑坡等情況，投資意願減弱。在這種情況下，即使信貸資金沒有直接流入股市和房地產市場，也會間接推動社會資金大量湧入資產市場，導致資產價格再度泡沫化。

我們也應看到，上半年CPI、PPI同比分別下降1.1%和5.9%。由於上年基數較高，去年8月PPI上漲10.1%，為1994年以來的最高漲幅；產能普遍過剩，夏糧連續第6年豐收，供給能力增強；經濟低迷時期貨物周轉速度減慢、資金佔用增加導致貨幣流通速度下降；世界主要國家實體經濟復甦緩慢等，雖然存在通脹預期，通貨緊縮狀態仍將延續到年底。