國泰君安：建議萬順股份詢價區間為14.0元至15.4元

國泰君安認為，萬順股份為煙標包裝材料的龍頭企業，建議詢價區間為14.0-15.4元。

國泰君安2月3日研究報告中認為，近年來萬順股份(300057)復合紙業務盈利狀況較為穩定，轉移紙業務由研發轉入大批量生產階段，盡管毛利率有所下滑，但隨著銷量的提升，利潤貢獻占比逐漸加大，高毛利率業務占比的提升拉升了綜合毛利率。加上目前公司的轉移、復合鐳射產品所使用的鐳射膜大多為自己生產，使公司在盈利能力方面更占優勢。

本次募集資金將投資于環保生態型包裝材料生產線擴建項目以及其他與主營業務相關的營運資金。其中環保生態型包裝材料生產線擴建項目，可于2010年投產，達產時間預計為2013年。項目實施后，公司產能將從目前的3.9萬噸增長到7.9萬噸，增幅為102.56%。

國泰君安預期09、10年萬順股份凈利潤分別增長33%、35%，EPS分別為0.37元、0.51元。參照勁嘉股份及紫江企業的經營狀況，給予10年30-35倍的估值，合理價位在15.30-17.85元。對比近期創業板市公司的發行及上市后的表現，考慮到公司發行量相對較大，國泰君安給予公司08年50-55倍的發行市盈率，建議詢價區間為14.0-15.4元；首日開盤價漲幅在25%左右，首日價格應在17.50-19.25元。

(王培賢 編輯)

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