觀察期現聯動判斷大勢

作為資本市場的重要組成部分，期貨市場尤其是股指期貨在對沖證券市場風險，降低系統性風險發生概率以及平抑價格波動方面，起著不可低估的作用。作為一種新型的風險管理工具，滬深300指數期貨隨著國內市場的不斷成熟與發展，它的套期保值功能與價格發現功能正在逐漸被市場所認同和接受。各種套期保值策略不斷涌現，正是由于這些策略的推出和廣泛應用，促使期指大盤與證券現貨市場的聯動關系變得日益密切。當前兩市大盤以及期指市場的表現，就是這一變化的有力佐證。

股指期貨上市距今已經有四個多月的時間了，隨著市場的不斷成熟，滬深300指數期貨也已經逐漸為越來越多的投資者所熟悉。截至目前，全國股指期貨開戶數已超過48000戶。由此可以推算出進入市場的資金應不低于240億人民幣。伴隨著這部分場外資金的不斷涌入，期指的套利功能與套期保值功能開始逐漸體現，使股指期貨的價格變化與兩市大盤的契合程度進一步提高，進而導致股指期貨的價格發現功能開始被市場所廣泛接受和認同。周二滬深300指數以2915.01收盤，當日期指主力合約以2930.2收盤，無論是期貨市場還是現貨市場，均以大陽線報收。期現之間的差異僅為15.2點。由此可見，市場間的聯動關系正隨著資金流轉的不斷加快而變得日益密切。所以，研究當前的市場趨勢和價格變化，就不能脫離兩市聯動作用而單獨地、孤立地去解釋。

何為市場聯動作用，這種作用又會為市場的發展演變帶來什么影響呢？這已經成為當前投資者普遍關心的市場話題之一。所謂的市場聯動作用，只不過是期貨價格發現功能的一種外在表現形式。在一個成熟發達的資本市場上，由于投資品種多樣，市場機會多元，導致資金會在不同的資本市場間流動，資本的時間價值和逐利性能夠體現得十分徹底。在這種市場環境下，一旦某一個市場出現明顯的投資機會，資金就會蜂擁而至，使這個市場的表現變得搶眼，從而帶動相關市場的行情發展。反之，若市場出現明顯分歧，保守的市場策略占據上風，就會導致幾個相關市場都出現明顯的震蕩整理格局，以等待某一個市場率先出現突破。

在當前的基本面環境下，投資者對未來的證券市場普遍采取相對保守的觀望策略。據市場數據分析，2010年以來滬深兩市資金整體表現為流出，共流出資金約5996.05億元，其中主力資金流入90.86億元，散戶資金流出6086.91億元。尤其是在前段時間大盤上漲以后，獲利了結的操作思路成為了市場的主流。在這種條件下，即使我國資本市場的基本面情況持續向好，但前期的上漲和整體的保守態勢讓大部分個人投資者不敢過度參與其中。導致兩市大盤的表現因缺乏資金的持續注入而顯得平淡。同時由于期指市場存在著價格發現功能，自然也會將這種冷靜的觀望情緒反應到期指合約盤面上。了解了這一點，對期貨市場與現貨市場當前的這種“清淡”態勢也就不足為奇了。

作為普通投資者，在當前的市場環境下，應該重點關注期指市場的變化情況，充分利用期貨的價格發現功能，在市場出現轉機的時候，巧妙利用期貨與現貨市場兩者之間的時間差來調整自己的操作策略。通過利用期指變化對現貨市場的導向作用，實現投資者預期的盈利目標。