天相投資：維持北斗星通增持投資評級

天相投資認為，考慮到國家對北斗衛星導航產業的大力支持、行業的廣闊發展空間，以及公司較強的競爭優勢和較高成長性，維持公司“增持”投資評級。

天相投資6月2日研究報告中指出，我國正大力建設自主的北斗二代全球衛星定位系統。根據發展規劃：到2012年，將初步建成覆蓋亞太區域的北斗衛星導航系統，促進衛星導航應用產業的發展；到2020年，全面建成由5顆靜止軌道和30顆非靜止軌道衛星組成的全球衛星導航系統，使我國真正成為衛星導航產業的應用強國。我國于2010年1月7日成功發射了第3顆同步衛星，未來兩年是北斗系統組網和衛星發射的高峰期。受益于良好的宏觀經濟環境和國家政策支持，國內衛星導航產業正處于高速發展階段，預計未來幾年行業將保持約25%的速度增長。

盈利預測與評級：金融危機對北斗星通(002151)測繪及高精度行業應用和港口兩大業務的影響持續時間超過了原先預期，2010年難以明顯增長，今年公司業績增長將主要來自于遠洋漁業和國防業務。我們小幅下調盈利預測，預計公司2010-2012年每股收益分別為0.64元、0.89元和1.18元。公司6月1日收盤價41.25元，對應動態PE分別為64倍、47倍和35倍。盡管公司當前估值處于較高水平，但考慮到國家對北斗衛星導航產業的大力支持、行業的廣闊發展空間，以及公司較強的競爭優勢和較高成長性，仍維持公司“增持”投資評級。公司股價催化劑因素包括：（1）北斗二代系統建設取得階段性成果（以北斗衛星發射為標志）；（2）定向增發方案獲證監會核準。

(陶瑋瑋 編輯)

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