動力不足,行情要調整

如果是一艘船在海上航行，其主發動機出現故障熄火了，只剩輔機還在運轉，那麼這艘船會怎麼樣呢？顯然至少是開不快了。現在的滬深股市也遇到了相似情況。

如果把金融等權重股的行情比作是上漲的主要推動力，那麼時下動力明顯不足；而一些前期冷門股的補漲，則有點像是輔機還在拚命工作，但畢竟勢單力薄，無力驅動股指上揚。

要解釋股市現在為什麼要調整並不困難。進入6月份以後股指加速上行，期間金融、地產、鋼鐵、有色、石化等板塊相繼啟動，其強勢攀升的行情以及巨大的權重因素，不但吸引了新增資金進入，同時也推動了股指大步走高。這就如同主發動機加滿了油之後全速運轉，動力澎湃。但現在回頭看看，這台發動機自7月下旬起就逐漸慢下來了。

出於對各地房地產價格連續上漲的擔憂，從那時起不但輿論界對抑制房地產泡沫呼聲甚高，而且也驚動了有關方面發佈文件，要求嚴格執行二套房政策。此舉對於房地產板塊來說影響頗大。因為這促使很多投資者開始調整原先對該板塊高度樂觀的預期，其結果就是房地產股票率先下跌。在這之後，有關央行將對貨幣政策進行微調的傳聞四起，而7月份信貸投放環比下降以及定向票據發行的消息，客觀上已經對銀行股行情構成了制約。而近期有關銀行提高資本充足率的傳言，更成為部分投資者看空其股價的催化劑。儘管資本充足率的提高不可能馬上實施，但這樣的預期存在，會降低未來銀行以量補價的操作空間，也讓人調整了對銀行股的估值預期。

客觀而言，就在不久前很多大機構都表示看好金融與房地產，認為這是推動下半年行情的兩個重要驅動力。而現實情況則是至少在目前，這兩大板塊不再能夠驅動行情上漲了。

與金融、地產所面臨的市場環境不同，近期鋼鐵、有色、石化等行業的運行背景還是相當好的。鋼鐵、有色金屬以及石化產品的價格在持續上漲，並出現了國內與國際期貨市場相互推動、聯袂走高的局面。但問題是，一方面股市中的鋼鐵、有色及石化板塊已經出現了不小的漲幅，在一定程度上充分反映了期貨市場的價格變化；另一方面則是這些期貨價格的上漲，並不全然是經濟復甦、需求回升的產物，而有著很大的投機性。事實上，在下游需求沒有真正起來的情況下，大宗原材料價格過快上漲，不但是缺乏可靠基礎的，對於經濟運行來說甚至是具有破壞性作用。因為它會抑制有效消費，導致需求萎縮。

正是看到了這一點，基於我國鋼鐵、有色、石化行業原料嚴重依賴進口的特點，面對這種期貨價格與產成品價格的持續上漲，人們不能不有所擔憂，也不得不考慮這一趨勢如果延續下去會不會導致滯漲出現。而到這個時候，國內相關行業恐怕是要蒙受重大損失的。這樣的思維一旦形成，鋼鐵、有色乃至石化板塊也就不再有大資金持續介入了。這些板塊的調整，還拖累了煤炭板塊。這樣，人們就看到了在商品價格仍然維持高位的情況下，鋼鐵等板塊的股價卻出現了回落。

當然，應該說現在市場上的人氣還是很高的，流動性寬裕的局面也沒有什麼大的改變，並且仍然不斷有資金入市。在金融等大盤股面臨上行壓力並且出現調整時，這些資金就選擇了一些前期漲幅有限的股票作為切入點，於是也就有了包括化工、農業等板塊的補漲行情。很明顯，這部分板塊的補漲，能夠使行情演繹得比較生動，也豐富了市場上的投資機會。可是，這部分股票畢竟數量不多，同時權重也不大，即便能夠上漲，也不能抵消金融等權重股下跌對股指的拖累。這就像前面所提到的比喻，主機不行了，輔機再怎麼轉，船也不可能劈波斬浪地飛馳了。

人們總習慣說「股市大盤如何」，實際上股市大盤只是具體個股運行的縮影，而且主要又是由那些權重股的運行來決定的。既然現在最重要的幾個權重股板塊都已經走弱，那麼大盤自然要下跌了。動力不足，行情出現調整是再自然不過的事情。

現在投資者需要關注的，一是金融、房地產行業的政策走向，二是國內外實體經濟恢復過程中最終需求的變化。如果這兩方面在大體上仍然是積極的，那麼引發當前調整的因素就能夠逐漸被克服，權重股就一定還有再度發力的一天。鑒於國家會繼續貫徹積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策，同時中國經濟的率先復甦與世界經濟的逐漸企穩跡象正不斷明確，因此可以想像的是，金融、地產等行業保持平穩發展的大方向並不會改變。而鋼鐵、有色、石化等行業在有效需求的拉動下，業績也有望得到改善。

也就是說，經濟的大趨勢沒有變。只是，就目前來說，市場首先需要進行的還是調整，因為克服引發調整的因素，就好比船隻修復主機，要有一個過程，讓向好的預期變成現實更非一朝一夕。