鄭糖短期面臨技術調整

8月初，期糖價格一改7月份的下跌行情。短短一周的時間裡，SR1001合約價格從最低點3,975元/噸一路上漲至高點4,322元/噸，創下短期新高；而遠月合約SR1005持倉量從7月28日的20萬手增至8月5日的47萬手，增幅達到100%以上，一舉成為當前期糖市場的主力合約，期價也創出了4,533的2009年新高。

面對7、8月份如此大起大落的期糖價格，市場似乎再度陷入迷茫狀態。8月初的猛漲，究竟是新一輪上漲行情的開始還是盛宴的尾聲？影響國內糖價的主要因素無非來自國儲拋糖的傳言、2008/09搾季或將出現供需缺口以及新搾季種植面積減少等。筆者認為，此輪上漲突破行情奠定了未來一段時間內期糖價格的上升趨勢。

一、廣西食糖產銷率84.18%，後期供應壓力減輕

根據廣西糖協的數據，截至7月底，全區累計銷糖642.3萬噸，同比2007/08搾季減少79.55萬噸，主要是由於2008年同期進行了食糖收儲，促進了2008年當月的食糖銷量。當前食糖銷售率84.18%，同比2007/08搾季增加7.15個百分點，這是因為2008/09搾季食糖產量減少所致；工業庫存120.7萬噸，同比2007/08搾季減少98.49萬噸。

7月單月廣西銷糖61.3萬噸，環比減少23.8萬噸，由於7月份全國降雨量次數較多，對運輸造成一定困擾，造成銷量下降。按照廣西工業庫存計算，接下來的8、9兩個月份市場平均單月可供量為60.35萬噸，而2008年8月份廣西銷糖量47.42萬噸，9月份銷量65.0萬噸，兩月合計112.42萬噸。筆者認為，隨著中秋節的臨近，8月份將是備糖高峰，這將提高市場對食糖的需求量，有利於緩解主廠區的供應壓力。

儘管全國7月份產銷數據尚未完全公佈，但由於2008/09搾季全國食糖產量下降至1,243.12萬噸，預計後兩個月在國家和地方尚未採取拋儲之前，全國食糖市場可供量略偏緊，對價格會起到一定支撐的作用。

二、2009年1至6月含糖食品產量同比保持增長態勢，有利於支撐糖價

據國家統計局數據，1至6月食品製造業銷售產值4,023.8億元，同比增長15%，比全國工業銷售產值增幅高出13.7個百分點；工業增加值累計增長12.7%，比全國工業增加值增幅高出5.7個百分點；產銷率98.2%，同比增加0.9個百分點。另外，1至6月飲料製造業銷售產值3,392.8億元，同比增長17.8%，比全國工業銷售產值增幅高出16.5個百分點；工業增加值累計增長14.3%，比全國工業增加值增幅高出7.3個百分點。

值得注意的是，飲料類中的果汁和蔬菜汁飲料類上半年累計增幅高達22.7%，今夏除了茶飲品熱銷外，果汁也表現出強勁的勢頭，近年來消費者對食品的健康性有了更高的要求，茶飲、果蔬類飲料等打著健康及美容招牌的產品，更容易獲得消費者的好感及喜愛。含糖食品銷售量趨勢性增加的態勢將對整個食糖產業的發展起到至關重要的作用，有助於支撐糖價。

三、國際糖價屢創新高，對國內糖市間接利好

截止到8月5日，ICE糖市原糖期貨價格創3年半新高，0910期約糖價一度衝擊了19.46美分/磅的高點，這是自2006年2月份糖價創下19.73美分/磅以來的最高點。全球食糖需求強勁，印度和巴西兩國的食糖生產或將萎縮進一步刺激國際食糖價格，此外，近期原油價格走高及美元指數下跌亦對可作為燃料乙醇原料的糖價起到加速上漲的催化作用。筆者認為，儘管國內制糖企業主要生產的是白糖，而國外主要是原糖，兩者之間有著區別，但市場對於全球糖價供需缺口的預期加強，將對國內糖價起到間接性利好刺激。

綜合上述，國內外基本面的利好因素將有助於支撐糖價，而近期鄭糖的突破性上漲已經打破了前期的下降通道。從技術層面看，主力合約SR1005在經歷了爆發性上漲之後短期面臨獲利回吐壓力，下方第一支撐4,365元/噸，第二支撐4,310元/噸，回調過程中只要價格維持在4,155元/噸上方，則該合約仍將處在上升通道之中。

(期貨日報 經琢成)

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