市場積極評價央行公開市場操作改革新舉措

2月18日(本周四)，中國人民銀行以年內2號公開市場業務公告的形式發布通知，為完善公開市場操作機制，提高公開市場操作的針對性和有效性，即日起根據貨幣政策調控需要，原則上每個工作日均開展公開市場操作。如因市場需求不足等原因未開展操作，也將發布《公開市場業務交易公告》予以說明。?

市場各方對人民銀行此次公開市場操作改革新舉措給予積極評價。?

中國農業銀行金融市場部副總經理楊德龍表示，本次公開市場操作制度的調整對於資金市場的影響主要體現在以下幾方面。一是央行對於資金市場的調控將更為及時、準確和靈活。央行提高公開市場操作頻率，一方面將熨平之前公開市場常規操作間歇流動性的短期波動，平滑市場流動性；另一方面，將會提高央行獲取資金市場資訊的效率，對於央行及時了解資金面情況、準確作出判斷並靈活采取前瞻性對策具有重要意義。?

二是有助於構建新型貨幣政策傳導機制，完善利率走廊調控機制。在利率市場化背景下，培育新的政策利率同時疏通利率傳導機制是央行目前的主要著眼點。在外匯占款趨勢性下降的背景下，央行通過公開市場操作作為補充流動性的首選工具，通過影響金融機構的融資成本，實現政策利率向貸款利率、社會融資成本的傳導，從而將流動性管理與建立新型貨幣政策傳導機制結合起來，增加市場對於政策利率的敏感性，完善利率走廊調控機制。?

三是公開市場操作的常態化並不意味著資金面會過度寬鬆。首先，降準的可能性和必要性進一步下降。降準釋放的流動性及貨幣政策信號較強，將對人民幣匯率造成較大壓力，形成負面沖擊，對於供給側改革的推進也將形成不利影響。公開市場操作頻率提高后，對於資金市場反應將更為靈敏，對於降準等工具替代作用增強。其次，在穩健貨幣政策的總體要求下，提高公開市場操作頻率更多的作用在於加強資金市場預調微調，更好促進金融市場的平穩運行，保持流動性總量合理充裕，促進流動性供求大體均衡。考慮到1月份貨幣信貸數據超預期增幅，央行預計將更加審慎、有效引導和穩定市場預期。?

興業銀行首席經濟學家魯政委表示，公開市場操作改成原則上每個工作日開展，可以有力地保證市場利率的平穩，尤其是在流動性波動比較大的時候。顯然，這樣的措施正好有利於應對當下市場流動性所面臨的復雜形勢。不僅如此，這樣的操作會進一步強化央行政策指標利率的作用。比如說7天期逆回購，去年以來，貨幣市場利率在7天期限附近都是緊貼央行的7天期回購利率；但其他期限利率的波動相對還是比較大，這在一定意義上受到了公開市場操作並非每個交易日都開展的影響。從這個意義上說，目前人民幣匯率波動加大、外匯占款變化也比較明顯，每個交易日原則上開展公開市場操作對於保證市場利率更加平穩具有重要意義。?

中信建投證券宏觀與債券研究團隊首席分析師黃文濤表示，存貸款利率和實體經濟關係削弱之后，央行開始加強對政策利率培育和利率走廊的探索，正逆回購利率是重要的政策利率。公開市場操作的日常化，將有助於加強央行和市場的溝通，及時向市場傳遞央行的政策信號，加強市場對於貨幣政策的敏感性。同時，操作頻率的提高也會提高央行對短期流動性的控制能力，將貨幣市場穩定在央行的合意水平之上。