摩根大通維持阿里增持評級 目標股價122美元

新浪科技訊 北京時間1月28日晚間消息，摩根大通今日發布投資報告稱，維持阿里巴巴股票(NYSE:BABA)“增持”評級，同時維持122美元的目標股價不變。

以下為報告內容摘要：

阿里巴巴將於美國東部時間1月29日美國股市開盤前(北京時間1月29日晚)發布2015財年第三季度財報。我們預計，阿里巴巴將發布一份強勁的財報結果，營收和利潤均可能超出預期。這主要得益於用戶數量的增長，“雙11”促銷活動，以及持續提升的移動商業化。我們認為，阿里巴巴繁榮的生態系統將繼續塑造中國消費者的消費習慣，並推動公司在未來幾年繼續增長。

主要業績預期：我們預計，第三財季營收將達到人民幣264億元，同比增長40.7%，環比增長56.8%，而彭博社所調查分析師的平均預期是人民幣276億元。主要得益於人民幣220億元的中國零售營收(同比增長36%，環比增長71.9%)和人民幣17.4億元的國際商務營收(同比增長37.7%，環比增長7.6%)。我們預計，中國零售GMV將達到人民幣7800億元，同比增長47.6%，主要得益於“雙11”的強勁表現(營收為人民幣571億元，同比增長63%。)。我們認為，該預期仍有上升空間。我們預計，整體Take Rate將從第二財季的2.3%提高到2.81%。基於非美國通用會計準則，EBITDA(息稅折舊及攤銷前利潤)利潤率將達到51.7%，較第二財季高1.2個百分點。基於非美國通用會計準則，每股攤薄收益將達到人民幣3.99元，而彭博社所調查分析師的平均預期為人民幣4.63元。我們的預期和業界平均預期的差距主要集中在基於股權的獎勵和股票數量預期方面。

移動業務仍是核心推動力：我們認為，移動GMV增長和商業化的提升是推動阿里巴巴第三財季業績增長的核心動力。我們預計，中國零售市場的移動GMV將達到人民幣3180億元，同比增長205%，占整體GMV的40.8%。此外，我們認為阿里巴巴第三財季的移動商業化效率繼續提升，因為移動廣告繼續吸引廣告主。我們預計，移動Take Rate將從第二財季的1.87%提高到2.50%。整體而言，我們預計移動營收將達到人民幣79.6億元，同比增長580%，占中國零售營收的36.3%，而第二財季的該比例為29.1%。

適度的利潤率提升：基於非美國通用會計準則，阿里巴巴的EBITDA利潤率在過去幾個季度中出現了下滑。2014財年第三季度為60%，而2015財年第二財季降至50.5%。主要受併購、投資和銷售營銷開支所拖累。我們預計，得益於季節性因素，第三財季EBITDA利潤率將達到51.7%，較第二財季高1.2個百分點。

財報和電話會議核心關注點：1)移動GMV漲幅和Take Rate；2)利潤率趨勢和前景：3)后IPO時代的併購戰略；4)O2O戰略更新。

估值：我們繼續維持阿里巴巴股票“增持”評級，同時維持122美元的目標股價不變。(李明)