國內金融衍生品發展急需提速

2009年12月4日 11:20

截至2008年10月底，68家央企涉足金融衍生產品業務浮虧114億元。專家表示，避免央企衍生品悲劇再次發生的關鍵在於加快發展國內衍生品市場。

據每日經濟新聞12月4日報道，解開央企「衍生品悲劇」的鑰匙或許就在於國內衍生品市場的壯大。

近日，國務院國資委副主任李偉發表文章披露，截至2008年10月底，68家央企涉足金融衍生產品業務浮虧114億元。他同時也指出，不能因噎廢食，如果不讓企業從事金融衍生產品交易，就相當於把它們的手腳捆起來。

既需進行金融衍生品交易，又要防控風險，央企似乎在「刀尖」上舞蹈。昨日，多位接受《每日經濟新聞》記者採訪的專家表示，避免央企衍生品悲劇再次發生的關鍵在於加快發展國內衍生品市場。

央企對金融衍生品不熟悉

李偉在文章中披露，有26家央企是自行在境外從事場外金融衍生產品業務(OTC)，且大都與交易對手私下簽訂的是「一對一」的非標準化合約，交易風險大，透明度不夠。

除此之外，更多的央企通過大型商業銀行，購買了其推介的摩根士丹利、美林等國外投行設計的相關金融衍生產品。

「本質上來說，衍生品交易是一種『對賭』的交易。」一位國有大型商業銀行的人士告訴記者，國外投行專門從事金融衍生品交易，人才、交易經驗等方面遠遠領先於國內企業。相比之下，國內企業處於弱勢地位。

「客觀來說，金融危機的爆發導致全球市場劇烈波動，大宗商品價格走勢出人預料，這也是央企虧損的原因之一。」中央財經大學金融證券研究所所長韓復齡同時也強調，一些央企在對金融衍生品不熟悉的情況下，進行了這種高槓桿、高風險的投資，是風險爆發的重要原因。

然而，不能因為風險的存在就停止金融衍生品的交易。李偉指出，一個好的企業，一個有國際競爭力的企業，必須努力規避自己無法控制的風險。審慎理性地開展金融衍生產品投資業務是避險的重要途徑。

國內衍生品市場提速是關鍵

「問題的關鍵在於，目前國內沒有這些產品，企業只能選擇國外投行。」中央財經大學金融證券研究所所長賀強表示，國內衍生品市場，只有一些簡單的期貨產品，而且這些產品中大都是從國外引進。

「目前，中國衍生品市場仍然處於初級階段。」一位國有大型商業銀行的人士也告訴記者，目前國內市場上只有一些期貨產品，期權、互換等相對複雜的金融衍生品還未出現。

中國國際經濟關係學會常務理事譚雅玲呼籲，在衍生品市場方面，中國與國外差距太大，國內衍生品市場的發展急需提速。

事實上，這種呼聲又得到加強。前證監會主席周道炯12月3日在公開場合表示，中國應立足於風險控制與管理，積極穩步發展國內金融衍生產品市場，並盡快推出股指期貨。

周道炯指出，由於國內衍生產品市場不發達，有一些大型企業、特別是中央企業，在套期保值方面不得不更多依賴境外金融衍生產品市場；但是在與外資投行進行的場外交易，透明度低、流動性差，因而隱含的風險就很大。

「發展金融衍生品市場是必由之路。」韓復齡表示，如果沒有衍生品，市場只能單邊上漲或下跌。衍生品市場規避價格波動風險的價值不能抹殺。李偉也指出，在經濟全球化迅速發展，經營、投資日益國際化的今天，如果不能利用金融衍生產品的規避風險和價格發現功能，無論對一個國家經濟和一個國際化的企業來說，都是巨大的風險。

「加快國內衍生品市場的發展，下一步的重點在於盡早推出股指期貨。」韓復齡同時強調，市場發展應該循序漸進，一步一步來，必須在監管到位、完善交易規則以及考慮投資者風險承受度的前提下開展。

(袁甲峰 編輯)

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