5年期央票或成央行調控新工具

適度寬鬆貨幣政策動態微調，市場化工具成為未來關注焦點。銀行業人士昨日接受證券時報記者採訪透露，銀行市場調控工具近期將以短期央票為主，而遠期看，5年期央票或將作為創新工具得到使用。但接受採訪的銀行業人士同時強調，銀行系統流動性目前沒有實質性改變，也不會在短期內收緊。

創新工具或啟用

「貨幣政策注重運用市場化手段進行動態微調，這個市場化手段主要指的就是央票。」昨日，廣州一位股份制銀行債券部門人士對記者說。據瞭解，央票作為央行調節商業銀行超額準備金的操作工具，目前主要有3月期、6月期、1年期和3年期四種，其中又以1年期以內的短期品種為主，而3年期央票於2008年中停發。

上述銀行業人士預測，央行如果強調用市場工具進行微調，最大的可能就是在銀行間市場加大公開操作力度，尤其是加大一年期央票發行。「但值得注意的是央行貨幣政策報告再次提到創新工具，行業內一直猜測這一創新工具最大的可能是5年期央票。當然推出這一工具之前肯定要首先重啟三年期央票。」該銀行業人士說。

據分析，目前央行調控銀行流動性的市場工具的順序就是三個月、半年、一年期以及三年期央票。其中三年期央票是對流動性鎖定時間最長的品種。央行自2004年12月開始推出這一工具，2007年為收緊流動性，央行一度加大3年期央票的使用力度。但金融危機突如其來之後，為向市場釋放流動性，央行停發了3年期央票。這讓央票在鎖定長期流動性工具方面有所欠缺，重啟能鎖定長期流動性的工具成為調控的必然選擇。

銀行流動性短期不變

興業銀行一位研究人士也認同創新工具為5年期央票的分析。他認為，央行報告明確採用市場化工具，這意味著短期不太可能採用準備金上調等工具。而且銀行準備金率此前雖然有下調，但處於相對高位。而在市場化工具中，5年期央票由於鎖定時間長，可以起到代替準備金調整的作用，是一項較好的選擇。

但銀行業人士也對5年期央票出台持謹慎態度。「除非很必要，否則可能並不會採用。」上述廣州某股份制銀行人士分析說，央行的目的是為了讓銀行信貸保持適度寬鬆，「如果銀行信貸仍然沖的過快，才可能會使用」。

但這並不表明銀行不需要調整信貸。接受採訪的銀行業人士強調，市場化工具的優點就是可以根據形勢的變化靈活調整。央行目前的態度只是在釋放一個信號，如果銀行系統對信貸調整不積極，央行可以靈活使用市場工具進行調整。

然而銀行業流動性卻不必過分擔心。「目前來看， 央行在公開市場的操作力度並不大，銀行體系流動性寬裕局面的並沒有實質性變化，市場的恐慌在上述銀行業人士看來只是一種情緒上的表現。因為目前大的環境是保增長，貨幣政策也不會在經濟恢復增長前大幅調整。」接受採訪的銀行業人士說。