【專家言論】光控唐焱︰內銀股具中長線投資價值

人民銀行於周日晚宣布今年三度提加存款準備金率，適逢美股急挫，令稍見回穩的港股再次急挫，其中內銀、內房首當其沖，再度重創。問題是今次大市會跌多久、多深?投資者所鐘情的銀行股是從此不振，還是提供了摸底的機會?

今年1月12日，人行今年第一次提升存款準備金率。由於事出突然，恆指下挫幾近三千點，跌了差不多一個月。2月12日，當人行第二次加存款準備金率時，大市雖即時受壓，但走勢是先低後高，基本上反復上升。關鍵在於投資者對第一次的加存款準備金率沒有預期，而第二次已在預期之內。至於今次的提升，基本上亦在投資者的預期之內，相信對後的的沖擊，短期內將會淡化。估計在2月8日的收市低位19515點附近，有強大支持。在此之前，有牛熊分界線之稱的250日移動平均線，目前約在20500點，而20000點心理關口亦可提供一定支持。

技術上，人行上調存款準備金率0.5個百分點，屬溫和政策，目的是要抽走剩余資金，約為3000億元人民幣，與發行3,000億元央行票據對流動性的影響基本無異，分別只在於息率。現時人行給予存款準備金的利率是1.62厘，而最新的1年期央行票據的利率，則是1.93厘。

摸底買股是要多些研究及技巧，不少投資者對內銀股不大看好，當然亦有人對內銀股情有獨鐘。其實，人行上調存準率50個基點，可以看作是基本面偏正面的緊縮舉措，有助控制通脹壓力、延續現時經濟擴張周期、為未來政策的靈活性提供緩沖。另外，息差影響預計有限，其中大型銀行如建行、工行等，更可受惠，主要由於這些擁有良好存款機構，以及更多定期存款的銀行，將因其有更多的同業拆借淨資產而受益。

從基本面分析，中資7行陸續公布的首季業績良好，其中以民生銀行(1988)的淨利潤增長最為強勁，淨利潤達42.69億元人民幣，按年大幅增長71%，優於預期。工商銀行(1398)錄得首季淨利潤415.47億元，按年增長18%。建設銀行(939)首季淨利潤351.64億元，按年增長34%。至於交通銀行(3328)則錄得淨利潤104.51億元，增長31%。就算中央繼續在市場收緊流動性，預期內銀股今年盈利仍可有20%以上的增長，可見其增長強勁。

內銀股在當局透過執行資本充足率、減值貸款撥備覆蓋率、貸存比率等指標控制銀行放款速度下，股價明顯受壓。惟隨著集資方案逐步落實，資本得補充，未來的發展更見穩健。現時估值普遍只有10倍左右市盈率，已跌至投資價值區，中長線的投資者可以開始吸納。

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FINT[PFSTBMX,226,264]

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