央行繼續逆回購操作 四季度仍大概率降息降準

央行昨日繼續逆回購操作，資金面寬鬆。伴隨著央行近期擴大其貨幣政策工具箱、拓展流動性管理的舉措，市場預計，貨幣政策有望維持寬鬆，今年第四季度降準、降息仍屬大概率事件。

昨日央行以利率招標方式，開展7天期、400億元逆回購操作，中標利率依舊維持在2.35%的低位。同時，昨天公開市場有400億元逆回購到期，當天央行在公開市場實現資金零投放。

在資金利率方面，昨日漲跌互現，整體平穩。其中，同業拆借市場上，隔夜、7天、14天期限產品利率分別上行4.6、10、和5個基點，至1.9500%、2.4000%和2.7500%。在質押式回購方面，僅7天期利率微幅上行1個基點，至2.4300%，隔夜、14天、1個月等期限產品利率分別下行13個、1個、和5個基點，至1.8700%、2.7300%和3.0000%。

更早一日，資金面亦呈寬鬆狀態，利率小幅波動，隔夜利率上行3個基點至1.91%，7天利率下行6個基點至2.42%。長端1個月期限利率保持3.09%不變，3個月利率上行1個基點至3.17%。

自上周央行公開市場凈投放400億元，逆回購有所放量，改變了前一周凈回籠的格局，市場預計，本周資金利率有望低位繼續穩定。

與此同時，自上周末推廣信貸資產質押再貸款試點的訊息傳出后，市場觀點認為，這傳遞出央行正在擴大其貨幣政策管理的工具箱，以拓展流動性管理的信號。

新加坡大華銀行研究團隊認為，再貸款試點的目的在於提供定向流動性，將銀行貸款引導至重要行業。這能同時影響貸款利率，而不再重復使用通過定向降準等傳統手段。這也表明央行正在擴大其政策工具箱。

瑞銀特約經濟學家汪濤表示，這有助於改善對小型銀行及特定部門的流動性投放，但投資者不應將其夸大為美聯儲或歐洲央行所采用的“量化寬鬆”。

朝前看，瑞銀仍然預計央行會維持寬鬆的貨幣政策，可能會進一步降息、降準，並積極使用各種流動性管理工具（如PSL、MLF、再貸款等）調整流動性，以抵消資本外流的影響、穩定基礎貨幣和M2增速。

有業內人士預計，央行在第四季度仍有較大概率降準。央行自9月末進行SLO、SLF、MLF等操作，PSL僅投放521億元，信貸抵押再貸款操作仍難以替代總量降準空間。預計四季度央行仍至少降準50到100個基點左右，對沖基礎貨幣下降的沖擊。(記者石貝貝)