股指期貨年內難出爐

臨近年末，股指期貨推出預期再度升溫，相關概念股日前均出現不小的漲幅。然而，對股指期貨的推出，業內仍有不少分歧。究竟什麼時間最適合股指期貨推出，股指期貨的推出對A股市場是福還是禍，是個懸念

條件不齊

日前，上海交易所研究中心總經理胡汝銀表示，股指期貨推出時機已經成熟。同時，11月26日，全國正常經營的164家期貨公司全部完成上線統一開戶系統，也為股指期貨的推出創造了條件。受此消息刺激，沉寂許久的股指期貨概念股紛紛鉚足勢頭上漲。

然而，被譽為股指期貨推出「必要條件」的融資融券，一天沒有正式開閘，股指期貨的推出時間表就一天無法有定論。

一位券商人士告訴記者，「股指期貨的推出必須先要引進市場做空機制，毫無疑問融資融券應該先於股指期貨推出。目前證券公司關於融資融券業務的準備工作基本到位，如果順利的話，明年第一季度管理層可能推出融資融券，因此，股指期貨最快也要等到明年下半年推出。」

同時，中原證券分析師張剛在接受記者採訪時指出，股指期貨的適時推出還需要一個條件便是大盤藍籌股的全流通。「目前我國股市大盤股全流通僅做到60%，如果全流通尚未到位便引入股指期貨，很可能使投機炒作大幅影響股指穩定，而市場藍籌股100%全流通至少要等到2010年後。」

對於市場盛傳的股指期貨推出「點位說」，張剛認為並沒有這個必要。「股指期貨的推出並不是『救市』，而是作為一種創新產品的嘗試。這與大盤是否下破3000點還是上攻4000點的關係不大。」

降低波動

近日來，上上下下的股指讓投資者的情緒也相當不穩定，這其中「賺一票立馬走人」的投機行為起了推波助瀾的作用。業內人士認為，股指期貨的推出，可以使得國內證券市場的高周轉率下降，從而減少股市短期內因風險事件產生巨大波動。

聯合證券分析師張黎指出，在目前缺乏風險對沖工具的背景下，當預期到短期內股指存在下跌風險，機構投資者只能通過賣出股票來避險，然後等短期下跌風險過後再重新購回股票。但如果市場上存在股指期貨工具，機構投資者就可以通過賣空股指期貨來實現風險對沖，無須針對短期風險事件進行調倉操作，從而降低股市周轉率，抑制股指短期劇烈波動。

然而，股市周轉率隨著股指期貨的推出下降，同樣也會讓投資者的熱情削弱不少。張黎認為，「股指期貨在價格發現功能下的套利行為將會降低股指波動，而股指波動率的減少會降低投資者交易熱情。但股指期貨的推出同時也會對現貨市場周轉率帶來一些正面的影響，比如增加套利交易需求、吸引低風險偏好投資者入場等。」

究竟市場周轉率下降對A股市場影響是福大還是禍大，一位基金投資者表示，「目前並不好估計，這也是一項創新產品的風險所在。」

股民冷對

中國金融期貨交易所總經理朱玉辰曾指出，投資者參與股指期貨交易必須滿足三個條件，即：「有資金、有知識、有經驗。」然而，目前大部分散戶對於股指期貨的仿真交易經驗甚少，同時50萬元的資金門檻也將95%的股民拒之門外。

資深股民王玉琨向記者表示，自己不會參與股指期貨交易。「股指期貨是個擁有十幾倍槓桿率，並且輸多贏少的遊戲。國外期貨市場實例表明，股指期貨的保值比例一般都低得可憐，絕大多數人都是在投機，很多投資者很可能瞬間賠得血本無歸。因此，普通散戶還是少接觸為妙。」

當然，股指期貨的出現還是會為A股市場帶來一定的交易機會。其中，券商股便是最大的受益者。中金公司分析師王松柏認為，融資融券和股指期貨一旦推出對券商業績短期放大比例將超過20％，長期放大比例有望達到35％以上。然而，一般概念股都會遭遇「見光死」，因此在融資融券和股指期貨正式推出前佈局，是不少股民明智的選擇。