【大行言論】大摩華鑫：9月進出口走勢背離 反映內需弱於外需

海關總署13日公佈數據顯示，9月份，出口同比進一步改善，按人民幣計價的降幅從上個月的-6.1%收窄至-1.1%；但進口繼續惡化，同比增速從上個月的-14.3%下降至-17.7%。

摩根士丹利華鑫證券宏觀研究主管章俊在接受上證報記者採訪時指出，“在進出口走勢背道而馳的背景下，貿易順差依然居於高位3762億元人民幣，本質上依然屬於內需弱於外需所造成的衰退式貿易順差。”

章俊表示，最近發達經濟體需求持續改善，其中美國表現較為明顯，而發達經濟體貿易資料中進口的增加最終體現為新興市場（特別是來自中國）的出口資料的改善。而出口資料好轉所帶來的後果之一就是有助於緩解這些國家的資本外流。而且美聯儲加息時間點的一再推後，也導致了全球資本市場風險偏好回升，資本開始回流新興市場，因此最近新興市場主要貨幣紛紛出現強勁反彈。

“就人民幣匯率而言，最近一段時間基本已經穩定在6.35一線，雖然可能和央行在在岸和離岸市場的干預有關，但在更大程度上應歸結為中國經濟基本面在4季度開始企穩背景下資本外流強度開始降低。”章俊表示。

不過，對於未來出口形勢，章俊認為，形勢依舊不樂觀。“無論是從 OECD領先指數，還是波羅的海幹散貨指數，還是出口PMI等各項領先指數來看，全球經濟依然疲弱，並不支撐未來中國出口將持續改善。”章俊強調，雖然政府最近連續出臺了穩定對外貿易的相關政策，但穩增長的關鍵還是要從內需著手，在確保消費作為增長穩定器的作用不變的同時，加大固定資產投資，特別是對政策相對敏感的基建投資。

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