"十二五"指明大方向 大消費行業前景看好

配置指數基金分享大消費蛋糕

關于近期的市場，大家可能有一種跌宕起伏的感覺，從11月份以來中國股票市場出現了前所未有的變化，但是在近期也出現了一個明顯的波動，我們同時可以發現，近幾年間不同行業的表現有很大差異。從漲幅看，2007年能源行業漲了20%，但是信息技術漲了122%，2008年市場大跌，但是醫療保健只跌了45%，2009年可選消費漲了151%，但是公用事業漲幅只有45%，信息技術只漲了50%，電信服務卻跌了15%。

在流通市值越來越大的情況，特別是在“十二五”以后中國“調結構”的趨勢更為明顯，在這個過程中，未來市場行情可能更能體現結構性。符合政策方向，或者符合產業調整方向的股票，可能會領漲。也基于這樣的市場判斷，國投瑞銀基金管理公司與中證指數公司合作，希望提供一種以行業為方向的指數基金給大家作選擇，把中證800只股票基本涵蓋市場90%以上的市值的股票，按照上、中、下游進行劃分，這些選擇股票分別組成上游資源指數，中游制造業指數，下游消費與服務指數，以行業提供的方式給大家做工具性的選擇。

正在發行的國投瑞銀中證下游消費服務指數基金，成份股涵蓋13個子行業，包括200只股票，涵蓋的主要的行業包括食品、飲料、運輸、零售、汽車、耐用消費品和服裝，涵蓋了滬深兩市中板及中小板的大消費概念股。

根據未來3—5年測算，中國居民消費指數有望年均增長12%以上，而各個地區發展程度差異大決定了中國未來消費升級使各個行業消費梯度升級，從消費普及到消費升級。

看好消費行業，不管是一次買入持有還是通過定期定額方式，始終可以分享消費類股的投資機會。

震蕩市中可留意“十二五”受益類股

從11月初開始，市場不斷放天量，這個天量比我們印象中的天量還要大，11月2號單日交易量曾達到5000多億，這個巨大量都超越了過去歷史。

成交量往往暗示了一些市場的趨勢，所以我上周曾提醒投資者，以這樣規模的成交量不是頂就是底，現在3000點附近是底的可能性大還是頂的可能性大？我認為底的可能性更大一點，如果我認為市場出現底部的看法是正確的，那么在這個地方聚集了這么大的成交量，一旦有效突破這個區域，我認為明年震蕩的幅度會相當大。

目前市場中潛力最大的就是城鎮化，這將帶來服務板塊概念的行情，整體上也與啟動內需、擴大內需方向一致的。今后中國一定是一個城市化加速提升的過程，城鎮化跟房地產息息相關，城鎮化并不等于高房價，卻一定跟消費掛鉤，因為農民進城變成消費者，消費改善有潛力可挖。我認為，大服務今后十年在中國有一個大的發展空間，包括商業地產，將因為大服務概念，一些優秀的公司將會長期受益。我們可以發現，住宅是遭到中央嚴厲調控的，但商業地產具有很大的發展空間，商業地產目前與住宅出現價格倒掛，而且基本上不受地產調控影響，未來可能是一個較好的投資板塊。

在A股市場，政策與市場走勢有著密切的聯系。比如2005年政府推出的股改和匯改是帶動上一輪大牛市的重要政策；而近期出臺的“十二五”規劃，同樣極有可能成為新一輪行情的“催化劑”。我建議投資者，密切留意“十二五”規劃中圈定的七大行業與大消費板塊所蘊含的投資機會，尤其是大消費板塊。“十二五”規劃明確指出，在國內經濟結構轉型過程中，消費將成為拉動內需、促進經濟增長的重中之重。

基民要將指數基金作為投資工具

從10月份以來的倉位監測看，我們可以發現公募基金的倉位基本已經達到歷史極限。現在有很多種說法，說基金倉位到底了，基本上行情也到底了。我并不同意這樣的看法，我覺得很多人對任何客觀事物的分析、基金行業的分析，過多用自己的經驗來判斷。而現在這個市場跟過去的市場已經發生很大的變化，不能簡單的去套用過去的規律，不能簡單因此斷定基金倉位創新高，大盤就一定見頂。

這一輪公募基金集體性大幅度偏離滬深300成分股，偏離滬深300指數基準較多，如果說過去13年以來基金沒有一次像這么一個全行業幾百只基金的嚴重失衡，那么三季度末則非常明顯，既然嚴重失衡，那么邏輯的發展方向就不是繼續失衡下去，而是逼著它要向均衡配置。也就是說已經嚴重失衡了，那么下一步的發展怎么可能繼續嚴重失衡下去呢，可能就會往一個中間值去均衡發展。

基金在保持高倉位的情況下，業績大幅落后的指數的原因是在行業配置上與本輪市場上漲的主流熱點出現了相當大的偏差。所以我們呼吁基金經理回歸契約，而我們也提醒投資者，要仔細閱讀基金契約，了解你所投資的基金到底投的是什么。

你必須自己掌握投資的資產配置權，它給你提供一個進入這個領域的工具，這個大勢你自己定。

如果你追求穩健，你說你喜歡做公共汽車，那么我們就買那些大量持有低估值股票的基金。如果你喜歡冒險，喜歡追求快速成長，那么我們就可以選擇飆車式的基金。

市場各種風格、各種多元的基金都會存在，只要你找到一個適合你自己需求和你特點的產品就好，沒有一個絕對的答案。

消費類股仍將維持上升趨勢

決定行情有三個因素：估值、流動性、業績。估值方面，現在市盈率跟2009年低點差不多，滬深300平均市盈率在16倍，我覺得風險還可以，不是很大。

從流動性來看，美國的量化寬松政策輸出了大量流動性，直接導致了各個新興市場國家股市上漲。加上之前的日元零利率，給市場注入了大量流動性。在10月份的時候，國內的儲蓄下降了7000億，出現了很明顯貨幣流動化趨勢，我感覺應該有很多錢進入股市里面。而從基本面看，今年二三季度A股上升的情況相當不錯，所以我認為，貿然說明年是大牛市是不負責，A股向下跌的空間不是很大。

而明年不確定因素主要一個是通脹惡化的風險，從10月份的CPI數據看，同比增長4.4%,還是屬于可承受的范圍內。 我個人的判斷A股市場出現震蕩有可能在11月后半旬或者到12月階段出現持續，因為12月有一個結算的壓力，對流動性會有影響，或導致小幅調整或者震蕩，持續時間可能會在一個月到一個半月，但是往下指數空間很小，明年我比較看好食品業、零售業、汽車等。（榮 籬）

國投瑞銀中證下游消費與服務指數基金

“十二五”規劃明確了拉動內需提振消費的大方向，讓人們對于13億人口大消費的前景充滿期待。國投瑞銀順應形勢，11月15日起發售境內首只全市場消費行業指數——中證下游消費與服務行業指數基金（161213），該基金通過被動化的指數投資，跟蹤中證下游消費與服務指數，為看好消費行業前景的投資人提供行業配置工具。

中證下游消費與服務產業指數包括汽車、消費者服務、耐用消費品及服裝、食品飲料、醫療保健、電信服務等行業的200只樣本股票（截至2010年9月30日）。上海證券交易所行情代碼為000963，深圳證券交易所行情代碼為399963。