陸行之力挺台積電 預期蔡力行3年內仍可重登總執行長大位

台積電(2330-TW)董事長張忠謀宣佈重披戰袍後的第2個交易日，股價持續重挫；不過，相較於多數外資分析師持負面態度，甚至調降評等和目標價，花旗環球證券亞太區半導體產業首席分析師陸行之卻於今(15)日最新出爐的報告中力挺台積電，認為張忠謀的回任對於投資人來說絕對有正面幫助。

張忠謀上周四(11)晚間宣布回任總執行長後，12日高盛證券立即調降評等，摩根大通和瑞銀證券也分別將台積電目標價調降至55和65元，全體外資大賣台積電4.8萬張，成為單日賣超第一。台積電今日股價開低走低持續重挫，跌幅達半根停板以上。

不過，陸行之卻獨排眾議，重申台積電「買進」評等，目標價66元，就算台積電在今年第4季到明年第1季營運可能會下修10-20%，但刪減成本的效益將提高營益率，相信未來還是有機會獲得「價值重估(re-rating)行情」。

並提出五大利多：一、裁員事件後，張忠謀回任可重建向心力；二、和聯電(2303-TW)的和艦相比，台積電在中國營運相對不佳，預期張忠謀將把重點放在中國晶圓廠上；三、張忠謀將加強8吋晶圓廠的營運、創造新應用，而非失去原占有率。

四、高階管理階層有機會改組；五、根據花旗的了解，就算是在蔡力行擔任總執行長的這幾年裡，只要是台積電的重大改變計畫，張忠謀也都親自參與決策。

另一方面，陸行之指出，前總執行長蔡力行在市場上已建立良好信譽，相信他一定能在三年內重返總執行長位置。陸行之認為，對於台積電和投資人來說，因為營收下滑，裁員5%是必要之惡；其次，如果張忠謀退休，目前也還看不到誰比蔡力行更適合擔任總執行長。