PTA中長期有望振蕩上行

業內人士認為，PTA中期有望走強，但由于原油期價圍繞75美元/桶尋找方向，A股市場圍繞2600點調整，以及投機資金的大進大出，PTA期貨振蕩加劇，并有可能再度考驗前期低點7000元/噸。

期貨日報9月2日消息，業內人士徐智龍表示，由于當前PTA期貨基本面利多因素較多，往往會招致對沖基金“買PTA期貨賣其他化工品”的侵襲，PTA期貨價格極容易短期快速走高，而且往往超出市場的預期，這就是此前業內討論最多的資金行情。

但是，當PTA期貨快速上漲至7900元/噸上方，此前的PTA現貨盤最高成本不過7400元/噸，按合同貨價格來說，7500元/噸的凈價也只有7350元/噸，更不用說前期低位吸貨的PTA貿易商，平均持倉成本只有7200元/噸。如此大的套利空間，必然吸引大量的期現套利盤。此外，PTA工廠8月份的盈利再次創下2010年的新高，高利潤必然迎來巨盤拋空。因此，一旦外圍行情不好的時候，PTA期價往往以暴跌來釋放風險。

這種寬幅的劇烈振蕩之勢，一方面從技術面上完成了修正，另一方面多空達到了新的平衡，一波新的振蕩上升行情抑或正在形成。

PTA期貨中長期基本面因素偏多

首先，政策環境較為寬松，進而使資本市場確保了穩定的現金流，PTA期貨也因此受益。1-7月份的貨幣政策與財政政策謹慎運行，給2010年余下的五個月制造出寬松的政策環境，目前管理層也正在提倡政策穩定性和連續性，預計下半年的經濟環境良好，對PTA和聚酯項目建設并不會構成太大的障礙。2010年1-7月份國內新增貸款51504億元，完成去年7.5萬億元的68.67%。按照銀監會窗口指導的意見，今年四個季度新增貸款增加比例分別是3:3:2:2，從這個角度來看，8-12月份的資金流動性尚可。

其次，秋冬季尤其是冬季備料季節到來，下游聚酯企業將轉變為生產粗旦長絲為主，對PTA的需求量是增加的，但PX裝置因頻頻檢修停產，也進入了季節性漲價周期（亞洲PX執行價9月份定在950美元/噸）。PTA需求由淡轉旺，但供給和成本受限，會對PTA期價形成一定的支撐。

在2007-2009年中，PX一年中的價格低點在每年的10-11月出現。其中，2007年和2009年中價格低點出現在10月份，2008年比較特殊，整個石化行業的去庫存推遲到11月份出現。對于今年的PX行情來說，前期PX現貨價格已經跌至800美元/噸，當前PX價格已經恢復到920美元/噸，后期跌破800美元/噸的概率較小，由此可以判斷今年PX低價位置出現在7月份。根據歷史走勢規律來看，PX價格在9-10月份可能還會有一個尋底過程，但跌幅有限。由此認為，PX價格低點確認，這對PTA期貨行情無疑起到了支撐作用。

再次，今年年底明年年初，聚酯180萬噸的產能即將投產（截止到當前，2010年已經試車和商業化運作的新增聚酯產能已有100萬噸），今年上馬的PTA新裝置明顯小于聚酯產能需求，這會讓PTA供需關系在接下來的10-11月份較為緊張。據悉，福建石獅的佳龍石化試車成功，并已經商業化運作，目前產品中的70%通過合同貨渠道銷售；但江蘇江陰的PTA裝置則能否在今年底試車運行尚是未知數。當前江浙一帶即將試車的聚酯企業，原料供給是其面前的最大困難。

即將上馬的新聚酯企業拿不到國內的合同貨，不得不接受韓國PTA比國內PTA高出200-300元/噸的條件向亞洲PTA廠商購買PTA合同貨。此外，從現貨市場逢低持續買入也是這些聚酯企業的一種備料策略。按照近日達成的7400元/噸現貨價格來看，期現價差縮小到420元/噸。隨著期現價差的進一步縮小，PTA期價走強的可能性在增大。

最后，在人民幣升值的利好沖擊下，聚酯滌綸的出口需求大幅增加，不僅緩解了聚酯滌綸的庫存壓力，也使得PTA工廠在高負荷運行下賺得盆滿缽滿。

除了聚酯瓶片外，滌綸長絲、短纖和切片的凈出口增量均在60%之上，總體凈出口增加36.29萬噸。究其原因，人民幣現實與預期升值是聚酯滌綸出口大增的主要推手。人民幣升值，必然促使貿易商囤貨提前批量備貨，企圖等到人民幣真正大幅升值時獲取豐厚的收益。當前人民幣處在緩慢升值的通道中，只要人民幣升值沒有到位，則出口需求會持續旺盛下去，進而使得聚酯滌綸維持良好的經營效益，這給PTA期價上漲創造出足夠的空間。

綜合上述幾個方面來說，PTA期貨中期走強的概率較大。但由于原油期價反復圍繞75美元/桶尋找方向，A股市場圍繞2600點振蕩調整，以及投機資金的大進大出，PTA期貨振蕩加劇，并有可能再度考驗前期低點7000元/噸。

(田莉 編輯)

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