購進價格指數大幅攀升 再引通脹憂慮

CFLP的數據顯示，8月PMI環比上升0.5個百分點。“止跌回升”的PMI數據引起業內爭議，尤其是8月制造業企業購進指數大幅上揚，引發了市場對通脹預期加劇的擔憂。

據每日經濟新聞9月2日報道，對于業界此前 “PMI數據自5月份以來的三連降是否會持續？”的擔憂，昨日發布的8月份PMI數據或許給那些擔心中國經濟繼續下滑的人吃了顆定心丸。

昨日，中國物流與采購聯合會（CFLP）、匯豐銀行兩大機構分別發布8月份中國PMI指數，結果幾乎如出一轍：匯豐的統計數字是51.9%，CFLP的統計數字為51.7%。盡管兩者的統計存有0.2個百分點的差距，但都表明了國內經濟已走出“陽線”。
　　
CFLP的數據顯示，8月PMI環比上升0.5個百分點；而匯豐的數據則環比回升1.5個百分點，創3個月以來的新高。上個月，匯豐的數據跌至49.4%。
　　
不過，“止跌回升”的PMI數據仍引起業內爭議，尤其是8月制造業企業購進指數大幅上揚，引發了市場對通脹預期加劇的擔憂。

國內經濟是否真走出“陽線”
　　
中國物流和采購聯合會副會長蔡進在接受《每日經濟新聞》專訪時分析，PMI結束了三個月的下滑，推動經濟回升主要有幾方面的原因：首先是市場需求出現穩定增長趨勢，經濟回落趨向止住。“前幾個月大家一直在擔心經濟是否會繼續下滑，但如今訂單指數比7月明顯回升已證明現在沒有必要擔心了，包括出口需求也出現不錯的增長勢頭，表明今后幾個月中國出口會是穩步增長。”蔡進說。
　　
其次，從供給方面看，節能減排、淘汰落后產能措施、推動企業兼并重組政策等都起到了推動效果。
　　
國務院發展研究中心研究員張立群分析，8月份PMI指數的小幅回升預示中國經濟不會出現深度回調。匯豐銀行中國區首席經濟學家屈宏斌稱，PMI的回升再次印證了他們的長期觀點——中國經濟增長的動能只是適度減緩，而非大幅下滑。不過匯豐也指出，該數值仍然比年初的最高記錄存有近6個百分點的差距。
　　
興業銀行的宏觀分析團隊則對上述數據并不樂觀。該行資深經濟學家魯政委指出，8月PMI數據反彈主要是季節波動的結果，而非實體經濟驅動的回升。

物價攀高會否加大通脹預期
　　
從11個分項指數來看，呈現平穩略升基本態勢。同上月相比，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、購進價格指數、供應商配送時間指數有所上升。其中新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、購進價格指數升幅超過1個百分點，尤其以購進價格指數升幅最大，達到10.1個百分點，成為8月份PMI變化最大的指數。產成品庫存指數、采購量指數、進口指數、原材料庫存指數、從業人員指數回落，其中產成品庫存指數回落幅度為3.0個百分點，其余指數回落幅度均在1個百分點以內。
　　
8月份企業購進價格指數出現10.1%的增幅意味著什么？從成因看，蔡進認為，主要是由與農產品相關的原材料價格的上揚所致，也與農副產品的加工業和流通業的回升加快、國際大宗商品價格傳導作用有關，這也說明企業的生產經營已經回升。而匯豐的調查聲明，國內市場的鋼價和國際市場的糧食價格環比皆有上升。在原料價格上揚和市場需求轉強的共同作用下，制造業廠商在8月份提高了產品價格，此舉在3個月以來尚屬首次。
　　
魯政委分析指出，8月份購進價格指數上升10.1個百分點，說明企業在去庫存化的過程中，加大了投資力度。在沒有消除通脹壓力、物價持續攀高的情況下，會不會進一步加大通脹壓力預期？值得高度關注。
本輪周期調整是否已到谷底
　　
在8月份的PMI分項指數中，產成品庫存指數在回落的數據中最為突出。
　　
蔡進分析，產成品庫存指數下降，顯示了社會總供給與總需求向著平衡趨勢發展。8月份的產成品庫存是46.9%，比7月份回落了3.0個百分點。蔡進認為，庫存回落，背后反映出市場的供求關系趨于平衡，“這個環節很重要。供與需都不能太超前或是太落后，表明第三和第四季度經濟下滑的可能性不大。”
　　
國家信息中心預測部副主任祝寶良在接受《每日經濟新聞》專訪時分析說，8月份的PMI指數說明，第三、第四季度的經濟增長可能還會出現回落，但整個經濟走勢基本穩住，不會出現第一、第二季度大幅回落的情況。
　　
對于PMI的未來走勢，交通銀行高級宏觀分析師唐建偉說：“很難說會持續上升，但也不會降太多,維持波動的可能性更大些。”他認為，雖然中國已經先于其他國家走出危機，但畢竟外部情況不太好，而且國內宏觀調控也對經濟增長形成壓力。
　　
興業銀行直接指出，8月反彈的PMI成為了政策調整的“煙霧彈”，這將加大政策調整滯后的風險，也將令年內經濟繼續下滑。本輪小周期調整的谷底可能出現在第四季度或明年第一季度。

外資投行亦看法不一
　　
高盛高華證券分析師宋宇昨日發布報告指出，從歷史數據看，8月PMI的反彈呈現明顯的季節性，制造業活動增速仍明顯低于其趨勢水平。其中生產和進口成分指數的進一步下降也表明，8月份的實體經濟增速疲軟。
　　
摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶認為，在今年四季度政策放松前，工業生產將繼續疲弱，并預測今年3季度開始政策將會放松。王慶認為，2010年下半年中國不加息，2010年銀行信貸將超過全年新增信貸額度目標，四季度對投資項目的審批也會放松。
　　
不過野村證券中國首席經濟學家孫明春認為，PMI總體數據雖然是由于季節因素偏高，然而，這個數據仍表明未來幾個月經濟活動將表現活躍，制造業活動未來幾個月可能會繼續擴張。
　　
高盛方面認為，如果9月13日公布的工業增加值數據繼續表現疲弱，那么高盛對于中國2010年GDP增長10.1%的預測將面臨更大的下行風險。
　　
對于未來的通貨膨脹形勢，高盛方面預計，目前較高的通貨膨脹數據只是暫時的，2010年第四季度，將出現經濟增長同比放緩而通脹率下降，從而促使政府進一步低調地放松緊縮政策。

(王彥彥 編輯)

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