劇烈震盪,如何把握投資方向

核心提示：在經濟復甦勢頭明顯的情況下，適當刺激、引導為主、保持經濟穩步回升將可能成為管理層的施政方向。換言之，未來市場將進入新的階段，而推動行情的主要力量，將是什麼呢，哪些板塊值得中期關注呢？

一、影響行情發展的兩個重要因素

據有關消息透露，受儲備項目減少，以及各家銀行信貸政策的收縮，7月新增貸款規模進入點剎車階段，預計較6月新增量減半左右，數量大約為5000億左右。從絕對數量來看，5000億左右的信貸增量並不低，但它包含著重要的微調信號。主要在於，儘管有宏觀經濟回暖的基礎，但更多投資者願意將本輪行情定義為流動性驅動行情，銀行信貸的爆發式增長是推動行情的關鍵因素之一。正因為如此，銀監會再而三的信貸風險提示，觸動多頭力量的神經。不管如何，未來一段時間內恐怕難以再現單邊上漲式的行情，防禦情緒將漸漸成為市場的主流思路。

除了流動性寬鬆局面有所微調之外，另一個值得關注的重要因素就是就業率。人力資源和社會保障部負責人近日表示，今年1-6月，全國城鎮新增就業569萬人，完成全年900萬目標的63%；下崗失業人員再就業271萬人，完成全年500萬目標的54%；就業困難人員實現再就業79萬人，完成全年100萬目標的79%；城鎮登記失業率為4.3%，與一季度末持平。

也就是說，管理層一直高度關注的就業壓力問題已經初步得到緩解，這將可能意味著前期強勢"保增長、保就業"的施政思路有所鬆動。我們知道，全球金融危機發生後，我國經濟一度出現硬著陸的情況，針對這一非常情況，政府推出一系列強有力的經濟刺激政策，一舉扭轉了經濟向下的勢頭。

綜述而言，在經濟復甦勢頭明顯的情況下，適當刺激、引導為主、保持經濟穩步回升將可能成為管理層的施政方向。換言之，未來市場將進入新的階段，而推動行情的主要力量，將不再是政策，不再是流動性，而且經濟自身的復甦狀況。

二、如何把握下階段的投資機會

從09年板塊輪動的情況來看，行情的發展粗略分成二個階段。第一階段是4萬億投資受益行情，這一階段的表現較好的板塊是機械、水泥等建材，以及中小盤股。第二階段是流動性充裕背景下的經濟復甦行情，主要導火線是3月中美聯儲大開印鈔機，從而引發市場的通脹預期，刺激有色金屬價格、原油等價格大幅反彈。其後在房地產、汽車等行業明顯復甦的帶動下，經濟復甦行情邁向全面發展階段。

目前，隨著相關政策的微調，可能意味著第二階段已經接近尾聲，預計經過一段時間的調整，市場將進入第三階段。那麼，第三階段將具有哪些特點呢？

我們認為，經濟復甦應該仍然是主線，主要理由在於，08年8月起宏觀經濟快速下滑，09年的基數因此明顯降低，因此，09年下半年經濟數據同比增速明顯回升是可以預期的。

另外，強勢"保增長、保就業"的政策雖然有所調整，但確保經濟平穩、健康、持續復甦仍然是管理層的重要方向，因此可以預期，產業政策將進一步引導產業結構優化發展：產能過剩行業加快併購重組，新興產業呈現良好的勢頭。

需要注意的是，由於政策轉向溫和引導為主，行業的復甦將出現一定的分化。考慮到前期全球央行注入的大量流動性，已經為未來的通脹埋下了種子；隨著未來經濟的進一步復甦，通脹壓力將不斷增強；另外，以美元為主國際儲備貨幣將慢慢被打破，貨幣危機將可能從中產生，進而大大增強通脹壓力。因此，未來一段時間內，經過調整後的有色金屬、煤炭、房地產等可能復甦狀況較好，值得進一步關注。

www.eastmoney.com 2009-08-06 00:10 廣州萬隆