精選行業等待政策明朗

最近一段時間,居高不下的CPI已成為多個宏觀部門調控的重點。央行副行長馬德倫表示，央行的根本目標是“保持幣值的穩定,以此來促進經濟增長”,央行會根據形勢的變化采取不同的措施來實現政策目標。

對此，東方基金認為，在當前的環境下，不排除央行為達到流動性回收目的而采取加息措施。或受此預期影響，11月30日A股市場表現出較大幅度的震蕩，最終以綠盤報收。東方基金表示，受緊縮政策影響，市場短期呈現偏防守的特征并不足懼；未來兩周將是多項關鍵因素明朗階段，尤其是中央經濟工作會議即將召開，待到對未來緊縮的預期改變之時，市場則有望探底回升。在等待政策明朗的同時，東方基金建議投資者不妨提前對緊縮預期下的市場機會做規劃。

東方基金表示，歷年春節前夕，食品飲料等消費板塊都有季節性表現。而按以往的經驗，每次加息后食品、飲料板塊表現尤為突出。在擴大內需上，收入增加，將帶動整個畜牧蛋奶制品消費量擴容。抗通脹方面，當價格管制減弱后，食品、飲料上游產品受到的價格壓力也將逐漸向下游消費轉移，這將促使這些快速消費品企業盈利增加。“我們認為，除了銀行板塊外，加息后真正能持續長期受益的品種為航空板塊。未來幾年，我國經濟仍將保持較快增長，航空運輸需求增長的潛力依然很大，加息或將帶來人民幣升值的長期預期；航空業上市公司持有大量美元負債，人民幣升值將直接帶來巨大的匯兌收益。未來航空板塊有望迎來長期投資機會”。

東方基金同時認為，加息政策可能同時給人民幣帶來升值壓力繼而加速推動大宗商品價格的上漲, 比較謹慎的手段可能依然是通過提高存款準備金、公開市場操作來直接對沖商業銀行中的貨幣存量。

申萬巴黎投研團隊認為，目前所出臺的宏觀政策，手段都還是偏溫和的，政策緊縮力度進一步超預期的可能性不大。貨幣政策回歸穩健，特別是政府啟動行政手段治理通脹之后，未來一段時間貨幣政策緊縮力度超預期的風險進一步下降，甚至未來有好于預期的可能，貨幣政策收緊并沒有改變股市向好的基礎。“本輪流動性寬松的局面主要是歐美日等發達國家采取超寬松貨幣政策所致，國內目前的準備金率上調等措施只是被動對沖流入國內的海外資金，只要歐美等國家的寬松政策不改變，那么全球范圍內的流動性充沛環境就不會發生根本的變化。國內對流動性的收緊主要是體現在邊際上而不是方向上。因此，市場流動性充裕的局面也還沒有實質性的改變”。

該投研團隊表示，2011年中國經濟逐季走強的格局不會改變，并得到多數投資者的認可，這是對A股的最大支撐。基于基本面的個股選擇將是未來1－2個季度，乃至2011年全年A股投資的重中之重。