國際資本回撤趨勢難改 新興市場流動性臨壓

近年來投資新興市場的回報率不斷下滑、市場增長前景蒙陰；而相比較，發達國家市場投資回報表現不俗，例如美國債市和股市2014年回報率均達到兩位數，加之世界銀行於本月再次下調發展中國家經濟增長預估，導致現在大型養老、保險和主權基金等逐漸撤離新興市場。

“一些吸引機構投資者投資於新興市場的有力理由已經消失，”國際金融協會（IIF）執行總裁洪川表示。IIF預測2015年料凈流出新興市場的資金達250億美元，很大程度上是因為機構撤資。IIF研究顯示，按照在總體投資組合當中所占百分比來看，相比最近幾年，機構投資者在加碼發達市場的同時削減對新興市場資產的配比。

油價自6月以來暴跌60%，法國巴黎銀行預測，能源出口國將因此從全球市場抽回資金。

資金的撤離給新興市場國家的市場流動性帶來巨大壓力，資金流出也將導致投資新興市場的ETF大跌。

就中國而言，去年12月全部金融機構口徑外匯占款環比減少1，184億元人民幣，為去年8月以來再度出現負增長，並創下2007年12月以來最大下降值。12月央行口徑外匯占款較11月減少1289.09億元，減少金額創2003年12月以來最大。數據來看，中國市場確實遭遇著跨境資金的回撤。

更有甚者，近幾日人民幣匯率連續走跌而美元保持強勢地位，從而使得人民幣資產吸引力下降，一些美元流動性的外流加速。而資金外流，勢必造成國內資金緊缺，資金密集型企業比如房地產將受較大沖擊。

那么資本回流趨勢在當下是否有機會挽救逆轉呢？

以中國為代表的新興市場增長放緩，投資的高回報率或難再復制，從而打壓投資資金停留興趣。國內市場來看，人民幣的貶值壓力或未釋放殆盡，從而挽留國際資金的底氣同樣不足。有人或許會說，中國外匯儲備充足，貶值若造成的熱錢外流，政府會干預控制。但另一方面，中國也正在積極加快資本輸出，為企業“走出去”提供長期外匯支援，未來或將外匯儲備用於抵補“一帶一路”沿線國家在基建投資上的資金缺口，以緩解國內產能過剩和國際收支雙順差的壓力。由此來看，能用於調匯干預的儲備數量或並不如市場預測的那么大。

總體來看，資金外流的動力強勁，而當下的新興市場尚無力扭轉跨境資本的離意。

機構來源：金理人