美聯儲2015年首秀即將開場 美指走向如何？

盡管目前距離這美聯儲年內的首秀還有一天多的時間，但市場人士似乎早已對此參詳多日。在過去的將近一個月時間里，全球央行政策的屢屢“變卦”令不少交易員措手不及，而如今，當市場最大的“主宰”——美聯儲登場時，又將刮起怎樣的腥風血雨呢？

目前，越來越多的跡象，正顯示出即將到來的美聯儲1月決議很可能更加偏於溫和——例如：美聯儲投票權轉移后鴿派勢力的增長；“美聯儲通訊社”這一市場傳奇人物的預警；投行愈發謹慎的語調等等。雖然美國經濟表現令市場備受鼓舞，但全球經濟前景相比2014年12月份更為暗淡，在這樣一個大的背景下，美聯儲決策者的工作也許將變得愈發具有挑戰性。至於美聯儲12月決議所引用的“耐心”一詞，或許也將在此次決議中得到更多全新的注釋。

本月，歐洲央行和瑞士、加拿大、英國的央行或大力寬鬆或降息的行動和態度讓市場驚訝。央行越來越讓市場難以預測，而本周美聯儲、俄羅斯央行等多家央行的會議也可能因市場“猜不中”的意外而引發市場震盪。

美聯儲將在本周四北京時間凌晨3點公布最新貨幣政策聲明，市場普遍預計聯儲將按兵不動。但由於過去幾周，國際油價跌至五年來低位。去年12月，美聯儲關注的薪資增長已環比下降0.2%，創有記錄以來最低增長。這令一些人開始懷疑美國是否面臨更大的通縮風險，歐元區的通縮威脅也加劇了這種擔憂。

此前，英國央行的紀要檔案已顯示，該行已基本放棄了年內加息的可能性。要知道在去年，投資者一度認為英國央行的加息腳步還將早於美聯儲。而如今，當曾經加息“雙子星”的一顆已隕落，美聯儲是否還能獨善其身呢？

值得一提的是，作為以研究美聯儲而得到市場廣泛認為的美聯儲通訊社Jon Hilsenrath，近來也開始對於美聯儲的決策感到了糾結。他在上周五表示，歐洲央行本周宣布的超萬億QE計劃對於美國經濟和美聯儲來說都將會是一個重大考驗。歐洲央行QE計劃會對美聯儲產生三種影響，可能會讓耶倫推遲加息，哪怕FOMC其他官員迄今一直都試圖淡化強勢美元的影響。

Jon Hilsenrath表示，歐洲央行的QE計劃將導致歐元的大幅貶值，而美元的快速升值將意味著美國出口壓力加大。強勢美元也會引發美國經濟增速和通脹的放緩，美聯儲可能會因此在加息問題上有所猶豫。

至今為止，美國官方對於所謂的貨幣戰爭都選擇淡化規則，甚至拒絕討論這一話題。而過去1年，美元對主要貿易伙伴國家貨幣升值達到15%。美國經濟復甦力度強勁，全球經濟疲軟和美聯儲的加息預期合力造就了美元的王者歸來。

Jon Hilsenrath稱強勢美元會帶來三個結果。首先，通脹率會被壓低，美聯儲2%的目標通脹可能難以完成；其次，美元過強會傷害出口和經濟增長；此外，美元資產受到追捧很有可能引發資產泡沫，而這也是美聯儲一直擔憂的問題。

目前，多數投行對於1月決議的預期，也整體流露出了更偏溫和的猜測。凱投宏觀分析師Paul Ashworth就表示，美聯儲將在聲明中保留“耐心”一說；首次加息時機可能會“晚於我們先前預期”。

Investec分析師Philip Shaw、Victoria Clarke和Ryan Djajasaputra也稱，FOMC聲明可能會降低美國在2015年中加息的預期。如果美聯儲認為需要油價下跌沖擊的更多資訊，那么FOMC的聲明可能會暗示美聯儲將等更長時間加息，或在首次加息后一段較長時間內放緩步伐。

法國巴黎銀行分析師在相關分析報告中寫道，“我們會關注1月美聯儲會議聲明，它可能挑戰我們對美聯儲今年6月加息的預期。聲明中任何對整體通脹極低更擔憂的暗示都會給通脹預期施加下行壓力。任何提及國外形勢發展的言論也都會傾向鴿派。”

英國《金融時報》則是援引高盛經濟學家上周五在報告中的觀點稱，美國通脹回升的前景一直在減弱，此前高盛預計的通脹上行壓力並未出現，美聯儲今年6月加息的概率在下降。

此外，野村證券預計，為了改變預期的貨幣政策軌跡，美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將會采取一切可以采取的措施，本周也將召開2015年的首次貨幣政策會議。野村證券表示，美聯儲12月貨幣政策會議紀要顯示，美國FOMC多數市場參與者認為美聯儲首次升息不僅僅是一兩次會議就能決定的，這實際上排除了美聯儲於2015年6月之前升息的可能，因4月貨幣政策會議並未安排新聞發布會。

該行繼續指出，最新公布的美國核心通脹下滑，令美聯儲6月升息更缺乏可能性。正如上次貨幣政策會議紀要提到的，委員會預計美聯儲不會被海外經濟局勢所牽絆。然而自上次會議紀要公布以來，美國經濟指標、尤其是核心CPI均低於市場預期。

該行最後指出，預計美國聯邦公開市場委員會可能將首次升息時間推遲至2015年9月份，但同時預計本次會議上委員們將不愿意傳達任何關於升息的信號。

對於投資者而言，雖然美元在年內至今升勢如虹，但不得不承認的一點是，這更多地還是受到了其他貨幣紛紛走軟的影響。而當美聯儲自身的考驗時，美元是否還能屹立不倒，可能才是對其升勢的真正考驗。也許，相比於美元，美債收益率的走低，更懂得美聯儲的心。