始於3月的牛市可能只是序曲

「始於3月的牛市可能只是開幕曲，雖然股市經過強勢反彈後，很可能會在某個時段回調整固，但我認為牛市將會持續一段時間。因此，現在出手入市也不晚。」昨日，富達國際投資總裁安東尼·波頓在北京英藍國際金融中心富達北京代表處向媒體表達了他的樂觀態度。

波頓自富達國際30年前在英國推出首批基金以來一直在富達任職。在其管理富達特殊情況基金的28年中，平均年化收益率為19.5%，而同期FTSE綜指為13.5%。波頓也因此成為英國乃至世界公認的最成功的基金經理之一。

昨日他對其樂觀觀點作了進一步的闡述：「當前低增長、低利率環境對股市非常有利。投資者的情緒正在改善，從悲觀向謹慎樂觀的轉變非常明顯。美國投資者正在把資金從貨幣基金向其他資產類別轉移。」

基於這樣的判斷，他認為投資者應該找出那些有能力依靠內生增長的公司，而不是那些依賴外部經濟高速增長的公司。在發達市場上，業績特別出眾的要數那些增長速度超過宏觀經濟增速的公司。

不過，波頓指出：「增長也會因地區和行業而顯著不同。所以，自下而上的選股策略顯得更加重要。在目前市場上，資產負債表實力雄厚、高級管理層齊心協力以及主營業務模式優勢明顯等選股因素尤為關鍵。」

儘管波頓不是新興亞洲市場的投資專家，但他認為中國及亞洲地區依然是全球經濟增長引擎，並將繼續受惠於全球經濟復甦。他說：「中國股市一直引領其他股市。雖然中國股市可能暫作調整，但長期發展前景仍然非常樂觀。」

波頓對不被市場看好的股票和估值偏低的行業情有獨鍾。他青睞科技股和金融股以及(短期而言)週期性消費類股票和價值型股票。他對商品股和週期性工業股持謹慎態度，因為這類股票是上輪牛市的領軍力量。

他說：「週期性消費類股票和價值型股票在歷次經濟復甦過程中都是急先鋒，表現可圈可點。但是，中期而言，我傾向於迴避這些板塊，而是轉向增長型股票。我對科技股很感興趣。金融股也很有誘惑力，雖然爭議較多。這類股票曾是領跌股，現在卻成了領漲股。」

關於股市下一步發展，波頓說，他正在研究明年的一些因素。「過度使用槓桿是一大風險，這會導致經濟發展急停。隨著經濟週期的前行，利率上調和通脹回頭可能會出現。不過，我認為，未來數年內通脹應該不是投資者關心的問題。」

基於近30年的基金管理經驗，波頓在判斷股市拐點時主要依賴三個因素：牛市和熊市的歷史演變規律、市場總體氛圍以及長期估值。

「我不關注經濟前景。這次，我們遇到了史無前例的金融危機，同時也看到政府採取了前所未有的救市措施。假如你等所有經濟指標轉好後才開始投資，則可能錯失了牛市的黃金時段。」波頓表示。

對於中國投資者，波頓建議：「中國投資者太過關注短期投資，但不斷買進賣出反而容易錯過一些投資機會，投資者買入並持有3年以上時間最好。」