俄國股市本益比僅4倍 未來10年報酬率可觀

俄國股市本益比跌到僅4倍 (圖: AFP)

俄羅斯目前經濟慘淡，俄國盧布崩跌、低油價重挫經濟、經濟成長率將陷入衰退，烏克蘭危機尚未解決、國際制裁也還沒解除。俄羅斯可說是處於水深火熱中，投資人紛紛退避三舍，但現在或許正是危機入市的最佳時機。

根據《彭博社》報導，俄羅斯股市 2014 年跌了將近一半，今年到明年恐將進一步崩跌。昨 (26) 日烏俄危機又升溫，導致盧布兌美元續貶 2.3%，俄羅斯經濟現況可說是非常悽慘。然而，俄羅斯對投資人來說依然有吸引力，自去年 8 月以來，投資人累積投入了 8.61 億美元到俄羅斯的 ETF。投資公司 Research Affiliates 分析，在投資這方面太過於安全舒適的機會反而無法獲利，現在投資俄國一定非常令人不安，但長期而言將有所回報。

投資人關注俄國的重點在於總理普丁 (Vladimir Putin) 何時會跟西方妥協或改革俄國經濟，雖然到目前為止還沒有任何改變跡象，但以過往歷史看來，當油價低廉時俄國政府會較想改革並對國外企業較友善。因為當油價跌到每桶低於50美元，過度仰賴石油出口的俄國經濟將大受威脅，普丁勢必得想出改革方法來因應。

Research Affiliates 的報告中指出，雖然經濟制裁使得俄國在資金和技術上變得極度匱乏，資金累積短缺達 1000 億美元，但比起伊朗、古巴、北韓的制裁來說，俄國的制裁還是相對輕微。此外，俄國負債也相對較低，擁有較高的外匯存底，且俄國目前還是持續提供歐洲能源，照理來說應該能安全度過這個危機。

儘管俄國還存在許多風險，但 MSCI 俄國指數的本益比只有 4 倍，遠低於標普 500 指數 (S&P 500) 的 18.1 倍。俄國未來 10 年投資報酬率可達到 16.9 倍，高於任何開發中與新興國家。

最後 Research Affiliates 也強調，俄國的波動率僅次於土耳其排在世界第二，想投資俄股必須有很強的心臟。不過美國銀行 (Bank of America) 也預估，若俄國沒有進行經濟改革，要想從現在低迷的表現中復原恐怕得等到 2019 年才行。