濮耐股份：迎接盈利拐點 看點全面開花

耐材行業進入集中度提升拐點：整包模式推廣、並購整合：我國耐火材料行業集中遠低於發達國家，進入2014年以來，出現了兩個明顯的趨勢，一個是整體承包模式的快速推廣，二是行業並購整合趨勢，我們認為市場進入集中度加速提升期。

走向全球，千億市場天花板被打破：整包模式起源於中國，能夠節約鋼廠成本，東南亞國家鋼鐵行業處於快速發展期，看好我國耐火材料龍頭企業整包模式向東南亞國家推廣趨勢，耐材市場的千億規模天花板被打破。

耐材龍頭，具備技術、品牌優勢：濮耐股份(行情,問診)是耐材行業龍頭，收入規模最大，且技術、口碑均具備競爭優勢。在《我的鋼鐵》評選的一級耐火材料供應商名錄中，濮耐股份位居第一位。通過收購上海寶明，濮耐股份進入寶鋼耐材核心供應商之列。

原材料板塊與環保板塊具備想象空間：2010年，公司開始版面原材料板塊，目前已形成遼寧琳麗礦業、西藏翔晨鎂業、新疆哈勒哈菱鎂礦三大菱鎂礦版面，每年約為公司帶來業績虧損2000-3000萬元。公司對未來原材料板塊的業務定位為貢獻公司利潤的50%，顯示其對原材料板塊發展的信心。環保板塊，公司通過收購華威進入水泥窯耐材領域，看好無鉻化趨勢及水泥窯垃圾處臵用耐材發展機會。

該股近期在6.5-7元之間的支撐位附近止跌，下跌時量能萎縮，說明主力還沒有出局，可以逢低關注；7元以下建議介入。

投資建議：預計公司2014-2016年凈利潤增速為41%、42%、20%，具備成長性，同時我們看好公司原材料與環保板塊的發展前景，對應EPS0.22、0.31、0.37元，看好公司未來的並購重組空間，給予2015年30倍PE，6個月目標價9元。

風險提示：礦山開采低於預期、鋼鐵企業倒閉風險

p.s:安信證券給予濮耐股份 “買入”的投資評級