天相投資：維持晉億實業買入評級

天相投資認為，高鐵緊固件是晉億實業近三年的業績保障，汽車緊固件成就未來增長，維持買入評級。

天相投資7月1日研究報告中指出，高鐵緊固件是晉億實業(601002)近三年的業績保障。根據目前高鐵建設進程和規劃來看，未來仍有1.4萬公里高鐵需要進行緊固件招標，其中1.2萬公里將于近三年開始招標，對應的緊固件市場空間為150億元左右，公司市場占有率有望保持在30%以上，將獲得45億元左右的市場份額。

汽車緊固件給公司帶來業績增長彈性。我國首次購車高峰未盡，二次換車高潮也即將來臨，汽車消費潛力還遠沒有充分釋放，天相投資預測2010年我國汽車產銷總量將達到1600萬輛左右，對應的汽車緊固件的市場空間將達到217.6億元。我國已對歐盟公布反傾銷終審，將給包括公司在內的國內先進緊固件生廠商帶來難得的進口替代契機和廣闊的替代空間。出口復蘇跡象明顯。進入2010年，一方面國外客戶開始重建庫存；另一方面，全球經濟回暖，市場需求擴大；再加上多起反傾銷調查已經基本結束，我國緊固件行業的出口已經開始逐步復蘇。從嘉興市緊固件行業和公司今年前五個月的出口數據來看，復蘇跡象非常明顯。

給予“買入”評級。預計公司2010-2012年每股收益分別為0.32元、0.42元和0.46元。以最新收盤價7.44元計算，對應的PE分別為23.3、17.7和16.2倍。目前被充分挖掘的高鐵基建材料和配件公司2010年的市盈率為40倍左右，公司具備明顯的估值優勢。經過對公司凈利潤的拆分以及分別估值，天相投資認為其合理估值水平為35倍左右。但鑒于目前證券市場仍有整體估值重心下移的風險，出于謹慎原則，天相投資認為30-35倍的估值比較合理，對應的合理股價為9.6-11.2元。繼續維持公司“買入”的投資評級。

(王培賢 編輯)

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