緊縮預期壓制 11月A股快速瘦身

分析人士指出，緊縮和價格管制預期是11月A股市場重挫的重要原因，在管理通脹預期的影響下，后市政策或將成為影響A股天平的重要砝碼。

據中證報12月1日報道，11月份，上證綜指創出3186點的本輪反彈新高后迅速回落，當月累計跌幅高達5.33%，拖累滬深A股總市值驟減9405億元。同時，當月上漲和下跌的A股占比分別為50%和47%，呈現針尖對麥芒的分化格局。分析人士指出，緊縮和價格管制預期是11月A股市場重挫的重要原因，在管理通脹預期的影響下，后市政策或將成為影響A股天平的重要砝碼。

A股總市值蒸發近萬億

延續10月的火爆走勢，11月上旬大盤在震蕩中持續快速上攻，不斷刷新2319點以來的反彈新高。在“石化雙雄”的帶動下，A股市場做多熱情趨于亢奮，促使上證綜指于11月11日一舉創出3186點的反彈高點。

不過，由于10月份CPI一舉創出4.4%的年內新高，通脹上行壓力引發了廣泛關注，管理通脹預期被迅速提上議事日程。在此背景下，央行11月份兩次上調存款準備金率，將準備金率上調至歷史新高。研究人士測算，這兩次存款準備金率上調，預計將凍結近7000億元的流動性。另外，鑒于10月份物價漲幅超出預期，決策層還決定采取相應的價格管制措施。受這一系列消息的打壓，11月份國內大宗商品期貨價格紛紛高臺跳水，前期持續爆漲的棉花等品種下跌幅度尤為慘烈，這種壓力不可避免地傳導至A股市場。

受緊縮和價格管制預期影響，自11月12日開始，大盤急轉直下，步入快速調整，周期性行業的調整壓力首當其沖。統計顯示，11月份有色金屬、采掘、房地產、黑色金屬和金融服務等周期性行業的跌幅均超過7%，紛紛淪為調整的重災區。受其拖累，上證綜合指數11月30日盤中一度創出2758點本輪的調整新低。截至11月30日，上證綜指以2820點報收，當月累計跌幅達到5.33%。

在大盤大幅調整的同時，中小盤股卻持續火爆，帶動中小板指數和創業板指數不斷創出歷史新高。11月份創業板綜指的累計漲幅高達9.91%，其11月29日還一舉創出1211點的歷史新高。同時，中小板綜指的月漲幅也達2.71%，當月盤中創出8017點的歷史新高紀錄。

與10月份相比，11月份的成交量繼續放大。統計顯示，11月份A股成交量合計為5646億股，成交金額合計為8.19萬億元，而10月份的成交量為4631億股，成交金額為6.25萬億元，環比增幅分別為22%和31%。

市場偏重新興和消費

11月份大盤上攻3200點未果并出現大幅調整，促使A股的整體估值回落。統計顯示，截至11月30日，滬深300市盈率（TTM，整體法，下同）為15.18倍，與10月末的16.22倍相比，環比下降6.4%。但是，11月末中小板的市盈率則逆市上升至49.97倍，較10月末環比上升5.8%。創業板的市盈率為73.44倍，與10月末的65.72倍相比，環比更是大幅上揚11.75%。分析人士指出，11月份大盤權重股整體承受了巨大的調整壓力，但中小盤股卻逆市活躍，進一步拉大了大盤股與中小盤股之間的估值差距。

隨著11月大盤步入調整，個股迅速分化。統計顯示，11月份漲幅超過40%的股票為22只，這些逆市飆升的牛股主要集中在醫藥生物、信息設備和電子元器件行業。其中，電子元器件行業的晶源電子11月累計漲幅更是超過74%，高居滬深A股的漲幅榜首位，成為月度超級牛股。

與以上逆市大幅上漲的股票相比，部分股票則深陷調整泥淖。11月跌幅前20位的A股，幾乎是清一色的周期性類股票。例如，交運設備行業的洪都航空、建筑建材行業的ST高陶和有色金屬行業的廈門鎢業的單月跌幅均超過24%，成為當月調整幅度最大的股票。

由此來看，11月份周期性權重股出現集體沉淪，而隸屬于新興產業和大消費的中小盤股則逆市走強。因此，與10月份做多周期的風格迥異，11月份A股市場的主題已然轉向了做多新興產業和大消費。

(吳蘭蘭 編輯)

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