美林預計11月宏觀經濟數據將現拐點

2009年12月2日 10:59

美林預計11月CPI將可能轉正，且因比較基數劇變之故，一系列宏觀指標可能出現大幅轉折。但不可完全以數據的年度變化來判斷未來價格走勢。

美林證券中國經濟學家陸挺博士12月1日發佈中國11月份宏觀經濟數據預測，認為11月宏觀指標可能迎來轉折點。

陸挺認為，11月份宏觀數據可能會相當令人費解。因比較基數出現劇變，11月份的宏觀指標將出現一系列拐點。CPI通脹及出口增長年比將轉正，工業生產增幅將現又一躍升，而貸款增幅將疲軟。但經濟恢復的既定之規仍應延續，並進一步得以確認。出口恢復緩慢，通脹壓力逐漸增加，實體經濟若要平穩運行，需有充足的流動性。

08年11月之時，受9月中旬雷曼破產後全球金融危機影響，出口年比增長大幅下滑，由10月份的19.3%直線滑落到-2.2%。商品價格全面下跌，PPI及CPI年比通脹由10月份的6.6%及4.0%分別下滑至2.0%及2.4%。受外部危機及國內房產業疲軟影響，製造業產出大幅削減，以降低庫存。工業生產增幅由9月及10月份的11.4%、8.2%大幅縮水至5.4%。11月初中央政府推出4萬億元人民幣的經濟刺激方案，新增貸款大幅攀升，由10月份的1819億元人民幣上漲至4769億元人民幣，年比增幅由10月份的14.6%躍升至16.0%。

根據商務部發佈的數據，09年11月前三周食品及原材料價格增長約2%，主要由於北方大雪及全球商品價格上揚影響。美林假設11月CPI月比上升0.8%，則年比由10月份的-0.5%上漲至1.0%，12月份再上行至1.6%。PPI年比通脹升至-1.3%，並在12月份轉正為0.6%。

美林預計09年全年CPI約為-0.7%，年度PPI通脹約為-5.4%。

但美林提醒，不可完全由數據的年比變化來判斷未來價格走勢。正如價格年比為負並不必然表示通縮，CPI轉而為正並不必然顯示通脹。如若CPI轉為正值，不排除出現「通縮結束通脹來臨」的誤導性言論。

(周玉峰 編譯)

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