期貨投資要理清各種宏觀關係

在上週末舉行的「新湖期貨實戰投資專家論壇」上，寶盈基金公司董事總經理陸金海從國際宏觀視角介紹了期貨投資的研究方法。他指出，任何一個資產價格的確立，包括股票、商品、債券，都是由多方和空方的供給和需求決定的，當中涉及到投機性庫存、真實性需求和過剩產能之間的關係，分析市場需要理清這些關係。

陸金海認為，任何一次政府救助、刺激經濟增長的時候，導致的都是事先的流動性過剩，並促使虛擬經濟繁榮，再由投機性庫存暫時掩蓋住供過於求的矛盾。比如前一段時間浙江尤其溫州不少企業和個人，出於資產保值目的囤積很多銅，要消化掉院子裡囤積的銅，需要用價格上漲導致的財富效應，以及通脹預期來把庫存消化掉。但在這種理想情況之外，現在投機庫存實際上也是對應未來潛在需求的下降，如果消費的需求、財富效應沒有重新刺激經濟起來的話，就會形成一種滯脹。

值得關注的還有「二次探底」的問題。1929年的經濟危機和納斯達克崩潰，都有股市二次探底。原因就是上面所提的，政府想救助經濟的時候，都導致虛擬經濟的繁榮，但是虛擬經濟的繁榮並沒有解決實體經濟的根本性的問題，所以虛擬經濟繁榮過後，過剩產能進一步釋放，導致供大於求，整個經濟進行第二次衰退。往往不幸的是，第二次衰退的時候，所有人都認為經濟已經復甦了，市場殺傷力反而超過了第一次危機。