鄭貞茂：下修台灣全年GDP至-4.4% 經濟已過U型谷底 進入攀升

台灣花旗今(10)日舉辦2009年下半年全球經濟展望說明會，台灣區首席經濟學家鄭貞茂表示，由於台灣今年第 1季的經濟衰退幅度大於預期，第 2季的復甦也不如預期強勁，雖然下半年預期好轉，但花旗還是將台灣全年的經濟成長率(GDP)下修至-4.4%；不過，鄭貞茂認為，全球經濟展開緩慢的復甦之路，台灣經濟也將呈現U型反轉，目前台灣已走過 U型谷底最壞的時機，進入攀升的初階段。

鄭貞茂指出，在經濟成長率預測方面，由於2009年第 1季的經濟衰退幅度大於預期(第 1季實質經濟衰退10.24%)，因此，鄭貞茂將台灣2009年的全年經濟成長率，由先前的-3.2%下修至-4.4%。

鄭貞茂解釋，台灣第 2季從出口衰退幅度來看，4、5月仍呈現高度收縮，雖然 5月已見回溫，但因為是加計中國家電下鄉等急單效應，若扣除此部份，研判應該和第 1季差不多，因此花旗認為第 1季的經濟衰退幅度大於預期，第 2季的復甦也不如預期強勁，所以才下修台灣全年的 GDP預估值。

不過，花旗對於台灣下半年的經濟展望相當樂觀，鄭貞茂指出，由科技業領軍的外銷反彈、消費者信心指數連續3個月上揚等跡象，都顯示台灣的經濟情勢已逐漸改善。在全球去槓桿化、資產重整以及國際貿易緩慢復甦的影響下，花旗預測台灣的實質經濟成長將呈現U型的緩慢回升。

至於位於 U型反轉哪個階段？鄭貞茂表示，目前台灣已走過 U型谷底最壞的時機，進入攀升的初階段。

對於月底央行將召開理監事會議，利率是否調整也備受矚目，鄭貞茂認為，亞洲央行的升息動作不會早於歐美，雖然近期石油、原物料攀升，但經濟成長和熱錢的權衡下，預測亞洲央行到明年上半年以前都不會升息，台灣央行應該也是如此。

整體亞洲方面，鄭貞茂表示，從各主要國家採購經理人指數及近2個月出口狀況顯示，「去庫存化」呈現反轉跡象，另外，近期內受資金匯入影響，帶動較佳的市場表現。他預期在亞洲經濟體當中，中國的反轉力道在政府投資及強大內需的帶動下，將較為強勁。

鄭貞茂指出，由於金融情勢仍十分脆弱、歐美金融機構持續面臨資本問題，再加上全球商業活動以及可用信用額度的大幅下降對全球貿易的影響等因素，復甦的速度將呈現緩慢的U型反轉。

至於美元的看法，鄭貞茂強調，近期美元走強只是短期現象，美元走勢終將「長空」，而主要原因除了美國政府大量舉債之外，另一個更重要的原因在於美元供給過多，持有美元者都在尋找替代貨幣，且若將時間拉長，各國央行事實上都會調節美元部位，美元的頹勢已難以扭轉。

除此之外，花旗預測美國的經濟成長率將在第 3季回穩，而日本方面也將有財政政策帶動下的經濟成長，而英國及歐元區則將有較長期的產出縮減。鄭貞茂表示，考量到低通膨、市場疲弱、經濟復甦緩慢以及各國慎防通縮的前題下，花旗預測，美國、歐元區及日本目前寬鬆的貨幣政策，並不會在明年當中提前結束。

然而，隨著金融情勢逐漸好轉以及風險資產的改善，預期政府公債的殖利率將開始逐漸升高。花旗預測，美國、歐元區及日本2009年的經濟成長率，分別為-3%、-4%及-6.8%。