經濟復甦提供上漲空間

雖然上市公司整體盈利情況不容樂觀，但業績環比向好依舊將給市場提供上漲空間。在基金大規模募集背景下，市場的估值窪地、投資概念和各種主題將會被進一步挖掘。建議關注尚未補漲的化工、農林牧漁、醫藥生物和公用事業板塊，同時密切關注中報業績有大幅向好預期的公司。

經濟回暖跡象進一步明顯。這表現在兩方面：一是作為全球經濟火車頭的美國經濟開始見底。7月31日，美國商務部發佈的初步數據顯示，美國第二季度GDP經季節性調整後按年率計算下降1%，而原來的預期為下降1.5%。我們認為，美國經濟大幅好於市場預期，基本上可判斷美國經濟開始見底。二是作為經濟風向標的中國PMI指數連續回暖。中國物流與採購聯合會8月1日發佈調查數據顯示，7月份中國製造業採購經理指數(PMI)為53.3%，比上月微升0.1個百分點。這已經是PMI連續五個月高於50%，連續八個月上升。這表明我國的4萬億投資計劃在發揮作用，經濟基本面在穩步恢復。

資金面依舊保持樂觀。資金充裕是本輪行情發展的關鍵，從7月份的數據來看，流動性仍然保持高度充裕。一是場外資金紛紛湧入，據中登公司最新披露的數據顯示，7月20-25日當周，新增A股開戶數為56.52萬戶，較前一周急升16.94%；同時近期新增基金開戶數也逼近10萬戶。另外，雖然股票型基金倉位保持在86%的高位，提升潛力有限，但從7月初開始新基金密集熱銷，其中，國內公募基金業資產規模最大的4家基金公司都有新基金在發行。我們預計，華夏、博時和嘉實系新基金的發行規模將達到450億元左右，如果加上即將發行的易方達滬深300指數基金，四巨頭新基金髮行規模最少在500億-600億元。此外，銀華內需、工銀瑞信央企50ETF、友邦行業領先、信誠優勝精選和國聯安德盛主題等5只新偏股基金，預計也能帶來100多億元新增資金。因此，A股市場流動性充裕的情況短期內將持續。

中期業績環比向好。從已公佈業績的上市公司情況來看，截至7月28日，滬深兩市已有116家上市公司發佈2009年半年報，共實現營業總收入1376.88億元，創造淨利潤共計102.41億元，兩項數據與去年同期相比，同比分別下降9.91%和20.87%。儘管同比業績仍不樂觀，但上述114家可比公司(除桂林三金、萬馬電纜外)單季業績環比仍表現出強勁的增長態勢。統計顯示，114家公司去年第四季度以及今年一、二季度分別實現淨利潤總額11.57億、36.21億和64.14億元，業績在逐季回暖。同時，在已公佈中期業績大幅增長的公司中，中恆集團、華東數控、江泉實業、海信電器、雙良股份和利爾化學等6家公司的淨利潤同比增長超過50%，而這些個股的走勢也較為理想。