新能源股機會來自個股分化與行業裂變

全球主要經濟體可再生能源占總能源比例規劃

主要觀點

1、金融危機後，我國對新能源的扶持政策日益加大，將新能源產業提升到戰略高度，構成了強有力的支持

2、下半年政策將主要圍繞《新能源振興規劃》展開，地方政府的振興規劃實施細則也會隨後推進，進一步還可能出台《節能環保振興規劃》和《低碳經濟振興規劃》

3、估值不具備優勢，新能源股將日趨分化和裂變，產業上游的稀有金屬等原材料業以及下游的汽車、電力和電力設備股存在投資機會

新能源股是今年上半年表現最強勢的板塊之一，也是最早啟動的品種之一，其中一些強勢股更是在一季度就已完成了翻倍行情。展望下半年行情，新能源在全球能源緊缺、經濟回暖的背景下，仍有反覆活躍的潛力。

產業成為國家長遠戰略規劃 長期發展值得期待

金融危機後，我國政府對於新能源，特別是太陽能的態度發生了積極變化。3月26日，財政部攜城鄉建設部聯合出台太陽能屋頂計劃，而代表我國發展新能源的綱領性文件《新能源產業振興規劃》的出台，則將我國發展新能源由之前的積極引導提升到戰略高度，這種戰略性長遠規劃使新能源成為未來十年甚至數十年內不變的投資主題。

下半年國內國際政策雙管齊下 關注哥本哈根談判

2009年下半年，新能源政策主要包含國內和國際兩條主線：國內方面：下半年政策將主要圍繞《新能源振興規劃》展開，相關的配套規章將陸續公佈，地方政府的振興規劃實施細則也會隨後推進，進一步還可能出台《節能環保振興規劃》、《低碳經濟振興規劃》。

2009年下半年政策主線主要圍繞著2009年哥本哈根談判展開。此前，美國一直拒絕簽署《京都議定書》，但奧巴馬政府對環境保護和碳交易表現出積極的態度，由此美國在哥本哈根會議上可能會作出明確表態，美國的態度將會對我國帶來壓力。

目前我國發電廠碳排放居全球第一，儘管我國不應該承擔發達國家歷史上碳排放責任，但作為最大的碳排放國，美國、歐洲等發達國家必將在哥本哈根大會前給政府施加壓力。因此如果我國被迫承擔義務，那麼將需要出台一系列碳減排政策進行支持，其中新能源將成為碳減排的核心內容。

估值亟需業績支撐 機遇在於上下游產業

自低點以來，新能源板塊漲幅遠超同期上證指數和深圳成指漲幅，僅次於有色、地產和綜合類指數。新能源的核心子板塊包括太陽能板塊、風電板塊、核電板塊最大漲幅都超過1.5倍。目前新能源板塊的PE約為36 倍，而核電、太陽能等子行業的PE更高。從這個角度看，目前投資新能源個股存在較大的估值風險。

但是下半年新能源依然存在較多投資機會，主要在於：首先，現有新能源股的分化將帶來價值投資機會。其次，行業裂變將拓寬新能源概念範疇。若政府持續支撐新能源發展，那麼包括上游的稀有金屬等原材料，下游的大部分的汽車、電力、電力設備個股，甚至農業、家電個股都將會和新能源概念掛上鉤。