明日最具爆發力6牛股

天康生物(002100,股吧):新品種直銷疫苗上市在即,維持買入評級

投資要點:

公司公告放棄子公司吉林冠界優先認繳出資權。根據公司業務収展需要,天康生物控股子公司吉林冠界生物技術有限公司擬迚行增資擴股引迚新股東,在本次吉林冠界增資擴股過程中,天康生物將放棄優先認繳出資權利。增資完成后,吉林冠界注冊資本由9122萬元增至1.73億元,天康生物持股比例由57.05%下降至30.05%。相關議案由股東會通過后,吉林冠界財務報表將丌在上市公司合幵范圍內,公司將按權益法核算對吉林冠界癿長期股權投資迚行核算,幵在損益表癿“投資收益”賬戶中體現。此外,公司董亊會還通過決議,根據經營資金計劃,擬為全資子公司天康集團、天康畜牧科技、天康食品總計4億元借款提供擔保;為新疆奎屯天康植物蛋白公司等5家子公司總計7.2億元短期借款(主要用二原料采購)提供擔保。上述借款期限均為一年。

放棄增資,但仍維持控制力。吉林冠界主要從亊h5禽流感滅活苗(懸浮培養技術)癿研収,13-14年屬二投入期,分別虧損1022/1374萬元。公司禽流感疫苗已申報新獸藥證書,有望二事季度上市,吉林冠界業績也將反轉。在此時點,天康生物放棄增資原因有事:1)公司自身業務處二擴張期,資金需求量大。由二疫苗產品銷量持續增長,公司產能遇到瓶頸。目前,北區事期生物制品(勱物疫苗)車間改造尚未完全達到使用狀態,三期改造預計在15年下半年迚行。公司已投資超過4億元用二產能擴建,未來還需要投入2-3億元建設;2)上市公司放棄增資,使吉林冠界癿股權結構更加多元化,有利二冠界中長期収展和擴張。另一方面,本次參不增資癿投資者包括新招基金(兵團投資不招商基金合資創辦,持有天康生物10.1%癿股權)、兵團聯創基金(兵團不上海聯創資本合資創辦)、新疆康普等四家企業,其中前事者不天康生物戒天康生物股東均存在關聯關係。故我們認為,盡管持股比例下降,天康生物依然對吉林冠界保持著掌控力度。

疫苗新品種上市在即,業績高增長確定,維持“買入”評級!勱保業務仍是公司長期和新增長點。豬瘟e2亞單位滅活苗和h5禽流感滅活苗(懸浮培養技術)均二上周獲得農業部與家評審會通過,預計在一個月內可獲得新獸藥證書,5月底前有望獲得生產批號幵上市銷售,公司上述產品在業內擁有明顯癿技術優勢,將成為有巨大空間癿潛力產品。豬圓環疫苗、布氏桿菌病疫苗(a19毒株)、豬支原體肺炎滅活疫苗等也將在16-17年將依次上市,為業績持續高增長起到有力支撐。此外,隨著15年豬價上漲,依托新疆區位優勢,公司畜牧板塊盈利也將大幅提升。預計公司14-16年收入分別為42.1/58.8/65.8元,凈利潤分別為2.06/3.38/4.23億元,考慮增収情冴下完全攤薄后癿eps分別為0.47/0.70/0.88元(原預測0.47/0.71/0.90元,因子公司吉林冠界持股比例下降而下修盈利預測),市盈率29/19/15倍,維持“買入”評級!一年目標價18元。(申萬宏源　宮衍海　趙金厚)

中國重工(601989,股吧):高附加值lng船終獲突破

事件

近日,大船重工正式收到中海運、中石化aplng運輸項目聯合籌備辦公室發出的項目中標通知書,中標該項目二期2艘17.4萬立方米大型lng船的建造訂單。

簡評

造船業“皇冠上的明珠”

lng船是在零下163攝氏度低溫下運輸液化氣的專用船舶,是高技術、高難度、高附加值的“三高”產品,是一種“海上超級冷凍車”,被喻為世界造船“皇冠上的明珠”,目前只有美國、中國、日本、韓國和歐洲的少數幾個國家的13家船廠能夠建造。目前國內只有滬東中華擁有大型lng船的建造業績。大船重工獲得lng船建造訂單,表明其成為國內第二家能夠建造大型lng船的船企;在獲得萬箱級集裝箱船突破后,大船重工又在高附加值的lng船建造領域獲得重大突破。

大型lng船需求長期看好

2014年,全球lng船新船成交74艘、同比增長60.87%,艙容1102.27萬立方米、增長65.71%,兩者都創下了歷史新高;年底手持訂單159艘,艙容2429.91萬立方米、占現有運力的40.3%;全年交船33艘、增長83.33%,艙容531.35萬立方米、增長109.24%。去年年底,全球lng船隊運力415艘、艙容6025.9萬立方米。去年下半年以來,由於油價大跌,lng的經濟性下降,加上去年lng船訂單創歷史新高,預計2015年全球大型lng船有所下降。

民船見底回升,軍船資產證券化的最佳時機

對於民船基本面,我們維持三個判斷:2015年世界新船訂單繼續下降,船價難以下跌、將震盪上升,行業業績反轉向上但彈性不足。我們認為,行業投資機會主要來自軍船資產證券化。而從資本市場環境好轉、海軍裝備建設進入第三個高峰期下餃子成新常態、政策層面鼓勵軍事創新和混合所有制改革等三個角度出發考慮,目前是軍船資產證券化的最佳時機。

重工集團軍船資產證券化還有大空間,提高目標價到10.8元

中船重工集團已做四步資本運作,軍工資產部分進入上市公司。從凈資產看,中國重工占集團比重55%;從凈利潤看,2014年上半年中國重工占集團比重僅有27.44%;未來資產證券化率還有較大的提升空間。我們在去年底造船深度報告中指出,中國重工今年市值看到2000億元,提高目標價到10.8元、維持買入評級。(中信建投證券　高曉春)

賽輪金宇(601058,股吧):2014年業績大幅增長,未來仍值得期待

事項:賽輪金宇2015年1月24日發布業績預增公告,預計2014年實現歸屬於上市公司股東凈利同比將增加50%到60%;同時,公司公告美國商務部認定中國輸美有關輪胎存在傾銷行為,公司雙反稅率合並后的實際執行的初裁稅率為41.04%。

平安觀點:

公司收購公司並表等因素帶來公司2014年盈利大幅增長:2013年年底公司完成金宇實業剩余51%股權的收購,同時公司收購福瑞特橡膠52%股權等外延行為顯著增厚了公司2014年業績,同時公司積極開拓半鋼胎市場,越南項目的投產以及海外銷售渠道的積極拓展為半鋼胎的放量打下了堅實基礎。2014年公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為3.675~3.92億元,對應eps分別為0.71~0.75。

公司已成長為國內輪胎行業的翹楚:作為國內輪胎行業領軍企業,綜合競爭優勢顯著。公司在2013年完成對金宇實業全部股權的收購之后,目前具備2500萬套半鋼胎,380萬套全鋼胎以及1萬套工程胎的生產能力,待之后定增募投項目陸續投產后,公司成為國內輪胎行業的翹楚。公司前身作為青島子午線輪胎資訊化生產示范基地,背靠青島科技大學這一國內輪胎行業的黃埔軍校,加上民營的靈活機制,帶來公司在技術上的不斷進步。

一體化發展降低經營風險,海外版面可減少“雙反“損失:近些年公司不斷完善產業一體化,提高原材料供應的穩定性,並積極擴充產品品類,提升國際競爭力;在越南投資建廠,可有效規避美國”雙反“對與國內生產基地帶來的沖擊,越南工廠到2014年年底將達到780萬套的半鋼胎產能,將成為公司未來提升美國市場份額的主要根據地(可完全彌補國內出口美國的損失)。

我國輪胎行業進入大規模整合期,原材料價格處於低於利於公司盈利提升:全球輪胎行業在80年代的大規模兼並重組之后,2012年三大巨頭集中度達到了近40%,而國內前十大輪胎企業的集中度僅剛過30%;我們認為在國內輪胎行業由以新增量為主進入到以替換胎為主的市場形態當中,行業集中度的提升不僅可以提高龍頭企業的規模效應,也有助於品牌價值的提升。公司作為行業中機制最為靈活,質地最為優異的企業之一,未來外延式的發展仍值得期待。同時原油價格的暴跌帶來輪胎行業主要原材料合成橡膠、炭黑、簾子布等產品價格不斷走低,天然橡膠也底部盤整,可以預期輪胎行業的整體盈利將不斷攀升。

投資建議:公司是國內輪胎行業的龍頭之一,無論從內部管理、外延收購均領先行業,我們認為國內廣闊的輪胎市場必將誕生出國際化的一流企業,而賽輪最有潛質;2015~2016年越南基地二期以及金宇實業新的募投產能將不斷放量,公司之前銷售渠道及品牌建設的鋪墊將保證公司新增產能的消化,公司未來兩年將進入業績爆發期。

同時隨著公司規模不斷擴張,規模效應凸顯,凈利潤率仍有提升空間;我們預計公司14-16年eps分別為0.72、1.09和1.43元,三年復合增長率為48%;當前股價對應的pe分別為25、16.6和12.7倍;首次覆蓋,給予“推薦“評級。

風險提示:原材料價格暴漲;國內品牌推廣低於預期。(平安證券　蒲強　郭哲)

上汽集團:電話會議總結-穩健增長的汽車行業龍頭

近日我們和上汽集團(600104,股吧)組織了一次電話會議,主要內容如下:

中國汽車行業的領軍企業。上汽集團是一家綜合性的汽車生產及制造企業。公司的產品系列比較寬泛,基本上涵蓋了所有汽車品種。上汽集團是中國汽車行業的領軍企業。根據中國汽協公布的數據,公司2014年市場份額為23.8%,比第二名的東風汽車(600006,股吧)集團高了7.6個百分點。上汽集團的利潤來源主要來自於上海通用和上海大眾等合資企業的投資收益。2013年,上汽集團的投資收益254.6億元,占凈利潤比重103%,公司的自主品牌仍然處於虧損狀態。

15年行業看法較為積極。2014年,上汽集團總共銷售汽車561.99萬輛,同比增長10.1%。其中上海通用和上海大眾分別銷售176.02萬輛和172.5萬輛,分別同比增長11.7%和13.1%。上汽通用五菱/自主品牌分別銷售180.6萬輛/18.0萬輛,分別同比增長12.8%/-21.7%。2015年來看,管理層對於2015年汽車市場的看法比較積極,全年汽車行業增長7.5-8%。15年公司的整體目標銷售620萬輛,同比增長10.3%,其中上海通用/大眾/通用五菱均為190萬輛,自主品牌為24萬輛。

上海通用/大眾進入產品換代周期。2015/2016年公司有多款新產品上市,2015年共有15款車,上海通用有3款全新產品/換代產品上市,上海大眾有3款換代+2款改款。通用五菱有3款新車;自主品牌有2款新車+2款改款車。16年共有11款,其中上海通用2款換代;上海大眾有2款換代+2款新車+1款改款,通用五菱有2款新車+1款改款;自主品牌有1款大改款+1款混動車型。上海大眾和上海通用進入到新產品換代周期,除了上述新車外,14年年底推出的新車型如昂科威、淩渡對15年的銷量貢獻也值得關注。

新能源汽車技術儲備豐富。對於新能源汽車,公司認為未來行業發展方向仍然值得探討,但上汽做各個方向均有一定的技術儲備。目前來看,新能源汽車有3種發展路徑:純電動+插電式混合動力+燃料電池轎車。純電動和插電動式是目前國家重點扶持的方向,但從現實推廣角度來看,插電式混合動力比較有推廣意義。上汽榮威550插電式混合動力目前仍處於供不應求的狀態,14年賣了1300多臺,今年產能瓶頸解決,今年1.3-1.5萬臺目標。對於燃料電池,相比純電動在電池技術方面問題,燃料電池沒有技術難度,產業化沒有問題,目前主要問題來自於燃料電池用鉑金來做燃料催化劑,材料價格很貴,成本比較高。目前國內企業中,上汽的燃料電池汽車儲備最早,未來發展若該方向,公司有望顯著受益。

高派息+國企改革標的。2014年,公司分紅比例達到53.3%,分紅比例為上市以來最高,公司也成為高派息概念公司,預計未來若沒有特殊情況,高分紅比例有望維持。另外上汽也可能是國企改革重點標的。國企改革目前有兩個方向,一是股權激勵;二是混合所有制改革。目前股權激勵方案仍不明確,但未來若推出有助於提高管理層效率;對於混合所有制改革,未來有可能引入p/e在內的戰略投資者,這有助於做保持經營層穩定的前提下,優化股權結構。

結論:

我們尚未覆蓋該公司。我們認為公司的亮點主要來自於以下幾方面:1、公司是汽車行業龍頭,市場份額多年保持行業第一。2、公司成長性依然較為穩健,尤其是上海通用/大眾進入產品換代周期,這有助於推動公司超越行業表現,市場預計14-16三年凈利潤復合增長13.8%。3、股息分派比例高,目前的股息率具有較強吸引力。4、國企改革預期。估值來看,目前股價對應14/15年動態市盈率分別為9.3倍/8.1倍,14/15年股息率分別為5.7%/6.5%。(交銀國際證券　姚煒)

江中藥業業績預增公告點評:業績大幅超預期,看好公司未來發展

公司2015年1月23日晚間發布2014年業績預增公告:2014年度預計實現營業收入約28億元,同比增長約0.8%;歸屬於上市公司普通股東的凈利潤2.65億元,同比大幅增長約54%。公司業績大幅超出我們之前的預期。

點評:

四季度業績暴增,帶動全年業績高增長。根據公司披露數據計算,公司2014年四季度單季營業收入約7.46億元,環比增長約12%。四季度歸屬於上市公司股東的凈利潤約1.10億元,同比增長約232%,環比增長約85%。2014年四季度及全年營收增速較慢是由於低毛利率的醫藥流通業務下滑所致。但由於公司四季度醫藥工業利潤暴增,帶動全年凈利潤增長約54%,大幅超出市場預期。

太子參降價大幅增厚業績。健胃消食片延續今年以來恢復性增長的勢頭,預計營收約13億,同比增長約40%。健胃消食片主要原料太子參價格已經從2011年的380元/kg降至目前的50元/kg左右的水平。預計今明兩年太子參價格仍將維持在50-60元/kg的水平。根據測算,同2013年相比,2014年太子參的采購成本減少約6000萬,大幅增厚公司業績。

產品梯隊完善,未來成長可期。公司前年推出乳酸菌片,預計去年營收近2億,猴姑餅干(集團業務,非上市公司業務)2014年全年營收超8億,預計兩款產品今年營收仍有望翻番並開始大幅盈利。同時公司計劃推出補鈣類、護肝類等系列新產品,借助於已有的otc渠道和商超渠道有望實現快速放量,未來營收和利潤增長具備可持續性。

營銷能力顯著改善。公司領導目前高度重視營銷工作。公司在產品營銷上不斷優化渠道和終端規則。在部分地區通過增加省級經銷商的數量、提升重點連鎖藥店的銷售額、擴大終端覆蓋、強化可控終端管理等方式提高產品銷售水平。同時公司也改進了銷售人員的考核政策,營銷能力不斷提升。

維持“推薦”評級。不考慮資產注入和外延並購等因素,我們上調公司的盈利預測,預計2014-2016年eps分別為0.88元、1.08元、1.38元,對應1月23日收盤價22.68元,市盈率分別為26倍、21倍、16倍,考慮到公司已有產品的盈利能力不斷提升和新產品推出帶來公司業績持續增長,我們認為公司市值被低估,因此維持“推薦”評級。

風險提示:1、銷售費用持續攀升;2、保健品業務營收大幅下滑。(國聯證券劉生平)

金隅股份(601992,股吧):有望受益京津冀政策落地,上調合理估值至13.3-15.2元/股

我們一直堅定並持續推薦著金隅股份。

在金隅股份從2014年11月中旬開始上漲的這波行情中,我們是市場最早,且在過程中最堅定推薦金隅股份的研究團隊,自11月19日起,我們先后發布報告《十倍估值兼顧三重概念》、《天上掉下個林妹妹》、《最壞時候已過去,未來將有望逐步改善》從各角度重申推薦觀點,並在每次股價出現調整之時,哪怕是12月5日,公司股價出現盤中跌停,我們均表示堅定看多。今日我們重申公司“有望受益京津冀政策落地,上調公司合理估值至13.3-15.2元/股(對應市值637-735億元)”,繼續給予“買入”評級。

公司主業未來將逐步改善。

雖然華北區域水泥行業2014年表現較弱,但在考慮區域供求、投資及相關政策的情況下,我們預計2015年的相比2014年實現改善是大概率事件,且隨著相關政策落地和項目開建,最終表現存在一定的超預期可能,利好公司水泥業務。房地產行業逐步回暖亦對公司房地產業務預計將產生正面影響,14年業績預減預計與結算少數股東權益占比較大項目有關,此類項目存量畢竟有限,結轉實際上是一種風險的釋放,隨著少數股東占比較大的項目逐步結轉完畢,預計未來凈利潤增速也將改善。

公司主業估值安全邊際在提升,工業用地估值不容忽視。

隨著a股市場各版塊的上漲,市場整體及各行業的估值水平也在發生變化,因此我們針對目前市場的最新數據,對公司的估值重新測算:地產(222億元)、水泥(171億元)、物業投資(155億元),總計(不含工業土地)548億元。

工業用地僅按基準地價均價出售即可貢獻170億元市值(隱含每平米售價約3000元),假設10年開發、售價2.2萬元/平,10年折現,估值187億元。公司若考慮工業用地估值,整體估值可達718-735億元。

有望受益京津冀政策落地,繼續重申“買入”評級。

綜上分析,公司目前市值僅432億,安全邊際仍較高。我們認為,公司資產優、管理水平高、質地好,若近期京津冀相關政策落地,預計公司估值仍有進一步提升的空間。預計公司2014-2016年eps分別為0.53/0.74/0.98元/股,對應pe為19.0/13.7/10.4x,繼續維持“買入”評級。(國信證券(002736,股吧)黃道立　劉宏)