國信維持中石油與中石化“推薦”評級

9月2日消息，國信證券發佈成品油調價點評，維持中石油、中石化“推薦”評級。

發改委宣佈從2009年9月2日起上調汽柴油成品油價格300元/噸，調整后的汽柴油供應價格分別為每噸6810元和6070元。

國信證券指出，調價雖未到位仍然十分可貴在月底調價預期落空之后，晚來幾日的調價更加顯得難能可貴和及時。

與上次調價時相比基準原油價格從64美元/桶上漲至72美元/桶，此次300元/噸上調幅度略低于之前預期，少調了150元/噸。

但是在9月的敏感時期，通脹可能加大的背景下，在經濟復蘇的關鍵階段中，國家仍然堅定上調成品油價格，堅定了機制的可預計性。

國家能源戰略安全的大背景下，在石油公司的盈利和節能減排的目標下，隨著經濟逐步企穩，在10月可能會根據當時原油價格進一步把價格調整到位，國信證券應該對國家的定價機制多一些信任。

國信證券預計煉油毛利將略有改觀。預計中石化，9月進口原油價格高于8月價格3美元，此次上調使實現價格上升5美元，相當于每桶毛利(汽柴油)上升2美元，等于上調1.3美元/桶(原油)；煉油預計9月為微虧狀態。但是中石化上游原油實現價格預計上升8美元/桶，除去特別權益金增長，上游每桶EBIT上升5美元。中石油的原油自供成本預計要降低2美元，因此國信證券預計中石化9月份盈利會較8月份上升18億；中石油上升55億，每股淨利潤上升分別折合0.016元/股和0.022元/股；調價將會帶來中石化盈利增長30億元，中石油15億元，中石化的調價彈性更好。

該行表示，由于8月底成品油價格未調整，市場對機制產生懷疑，加上A股市場調整，導致中石化、中石油在週三之后分別下跌15%和7%。而此次成品油價格上調對消除市場憂慮，堅定煉油盈利信心，可謂“柳暗花明又一村”。國信證券在上月調價的相關報告中，預計調整之后的中石化會表現更好，在市場的超跌之后，無疑是進一步加大了超額盈利收益。

國信證券對中國的石油企業仍然具有很強的信心，未來會有明顯的超額收益：

定價機制憂慮消除，盈利良好。一旦成品油機制的憂慮消除了之后，國信證券對中石油和中石化的煉油盈利能力就不用抱有太大的憂慮，下半年的原油價格暴跌的可能性非常小，認為兩大石油公司的盈利向好。

估值偏低。中石化預計3季度業績在0.21元/股，中石油在0.2元/股；年化業績都在0.8元以上。經過一輪暴跌之后，中石化、中石油的估值僅為12倍和16倍。國信證券認為未來15倍-20倍是可以預期的估值區間。考慮到中石化在此次調價疑雲中受傷最深，短期超額收益也會更多。

海外擴張打開成長之門。中國石油企業加快海外擴張，和公司集團業務整合；股份公司作為海外開發平臺的力度加大，收購事件或成股價催化劑。

此次調價本身的意義比幅度更重要，從中看到了國家節能減排政策的貫徹力度和對國家石油公司的支持態度。因此國信證券認為，這次在調價疑雲中誤傷的公司都具有很好的投資機會，尤其在大盤調整的過程中，會給投資者帶來較好的相對收益，中石化具有更好的收益彈性，維持中石油、中石化的“推薦”評級