峨眉山(000888):提價玄機

峨眉山A(000888.SZ)索道提價方案落地。

令市場稍感意外，此次提價在聽證方案的基礎上，價格區間調整為淡旺季浮動管理。

7月31日晚，公司公告稱，從8月1日起執行新調整後的峨眉山索道價格。即，旺季時，峨眉山金頂索道往返價格由原來的70元/人次上調為120元/人次，萬年寺索道則也由70元/人次提價至130元/人次；而淡季時，兩條索道往返價格均下調至50元/人次。

按此計算，金頂索道和萬年索道的旺季名義提價幅度分別為71.4%和83.3%，淡季名義降價幅度分別為28.6%和16.7%，略低於此前市場預期。

但是，預期的提價及峨眉山災後市場的人氣回升，無疑將使其業績變身。

7月11日，峨眉山半年業績扭虧預告顯示，得益於上半年調整營銷戰略，旅遊人次得到較快恢復，經營業績同比大幅上升，淨利潤約1200萬-1400萬元，增長165%-175%。

申銀萬國證券分析師陳海明認為，儘管提價短期內或給乘坐率帶來負面影響，但提價仍將新增2009-2010年淨利1814萬、4773萬，對應的每股收益約0.08元、0.20元，業績提升作用明顯。

浮動調價玄機

6月26日上午，峨眉山索道價格聽證會上，樂山市物價局公佈兩套備選方案。目前的方案更接近於方案一。只是在執行方式上，峨眉山A卻加入了淡旺季浮動管理的原則。

「『旺季上浮淡季下浮』的原則有利於提高公眾心理接受度，實際上，淡季時間僅1個月，且淡季遊客人數占比非常低，使得索道調價本質上還是提價方案。」中投證券分析師曾光則點明實質。

他認為，短期說，不論是為地震災後人氣的較快恢復，還是為抵禦金融危機和甲型H1N1流感的影響，索道提價需要效益和人氣兼顧。

儘管淡季往返價50元低於此前執行的70元價格，略低於市場預期，但考慮淡季時間較短，遊客較少，其負面影響較小，將更加提升峨眉山本身的價值人氣。

據記者瞭解，峨眉山的旺季時段為1月15日至12月14日，淡季則為12月15日至次年1月14日，占比僅為全年的8.22%。

全年業績同比或增300%

下半年，提價與市場人氣的大幅回升將形成合力。

四川旅遊局統計數據顯示，今年上半年，峨眉山景區101.13萬人次，同比增長30.61%；門票收入同比增長71.19%。雖然四川旅遊局人數統計口徑與上市公司有差異，但門票收入統計基本相同。總體來講，峨眉山災後人氣恢復情況良好。

峨眉山A證券部人士表示，由於市場好轉，公司上半年順利扭虧。隨著經濟回暖，旅遊市場人氣也將不斷攀升，對業績肯定是利好。對提價而言，索道本身的稀缺性將使其負面影響降低，遊客對此不會太敏感。「本來我們的價格與其他景區相比就便宜得多。」

曾光認為，索道提價雖預期帶來短期乘索率的小幅下滑，但整體上對業績拉動明顯。提價將使2010年業績增厚50％以上，約增厚每股收益0.17元。

陳海明表示，提價整體上符合預期，業績提升肯定明顯。按峨眉山A2008年0.08元的每股收益計算，2009年增長率將達262.5%。

此外，2010年後，峨眉山A對樂山大佛景區相關資產的整合仍具預期，其外延式增長也將成為峨眉山A業績增長的又一驅動。

業績翻番無疑將兌現明星基金經理王亞偉重倉該股的收益。

2006年二季度到今年一季度，華夏大盤基金持有該股已12季度，且絕大多數時間都在十大重倉股之列。2009年一季度，華夏大盤持有峨眉山A1092.47萬股，是其第一大流通股股東，占比高達8.85％。

而華夏紅利雖減持314.93萬股，但仍持有586.84萬股，占比4.75％，為其第三大流通股股東。

有分析師按華夏大盤的持倉時間，計算出王亞偉持有峨眉山A的成本應在6元以下。按8月3日該股收盤價10.08元估算，華夏大盤獲利近70％。