傳中央將審議足球改革方案 體育概念股大漲(附股)

體育概念股

體育概念股早盤大漲，截至午間收盤，貴人鳥(行情,問診)、江蘇舜天(行情,問診)兩股漲停，中體產業(行情,問診)漲逾7%，探路者(行情,問診)、雙象股份(行情,問診)、雷曼光電(行情,問診)漲逾6%。

兩位接近官方的訊息人士透露，中國將大力推進足球業發展，鼓勵多元資本投入和通過資本市場發展壯大足球俱樂部。國務院已審議通過了中國足球改革總體方案，近日將由中央深改領導小組進行審議。

莫尼塔認為，中國體育產業在政策利好、國人消費水平和文化提升、行業趨於成熟等多方面因素的助推下成為市場焦點。已經進入穩定階段的體育消費品企業陸續開啟移動互聯網、賽事運營等新的戰略方向，意圖整合客戶和數據，建立平臺，最終希望的是實現已有業務規模的提升，和擴大想象空間。未來將會有更多產業鏈上下游的上市公司引入體育概念，展開更多圍繞線下線上整合的並購和版面。

中體產業:雙主業穩步前行

中體產業 600158

研究機構：長江證券(行情,問診) 分析師：劉俊 撰寫日期：2014-04-05

報告要點

事件描述

中體產業發布 2013年報，全年實現營業收入9.85元，同比減少6.14%；實現歸屬於母公司凈利潤1.36億元，同比增長74.85%；基本每股收益0.16元。

事件評論

體育業務增長較快。受制於地產調控政策，公司13年地產業務的營收有所下降，進而拖累了公司總體的營收表現；但是公司體育業務增長較快，特別是體育施工和休閑體育運營兩個子板塊，分別同比增長31%和50%。同時公司13年毛利水平大幅提升，其中體育業務的毛利率由12年的25%上升至33%，利潤水平因此受益同比大增75%。

財務狀況比較穩健。報告期內公司新增長期借款兩筆，融資金額共計2.68億元，長期借款余額凈增長1.13億元，公司的負債水平略有上升；但截至報告期末，公司的資產負債率、真實負債率分別為49.63%和37.05%，公司在手貨幣資金7億，貨幣資金/（一年內到期長債+短期借款）比例為3.44倍，無論是與歷史期間相比還是與同行橫向對比，公司的財務結構都比較穩健。

地產業務有加速空間。公司目前土地儲備絕對量不大，但拿地時間很早，增值空間較大；在土地市場沉寂多年之后，公司13年通過收購儀征公司股權和招拍掛共在江蘇儀征市增加了23萬平的土地儲備；加上目前沈陽和大連的在建項目，公司14年以后的地產業務有加速發展的可能。

體育業務獨具優勢。公司作為體育總局旗下唯一的上市公司，體育業務一直是公司的核心優勢和主要看點。2013年公司積極發展休閑體育業務，在體育設施建設業務中積極開拓，取得了靚眼業績；中長期來看，民眾體育健身需求仍在蓬勃增長，北京和張家口申辦冬奧一旦成功更將直接刺激公司估值水平的提升。

體育彩票概念具有想象空間。公司12年進入體育彩票領域后，背靠體育總局支援，體彩投注終端業務拓展極快，目前已覆蓋28省市，潛在客戶是多達數億的體育彩民；國家逐步放開博彩業的市場預期和互聯網彩票的廣闊發展前景都賦予公司較大想象空間。

預計公司 14-16年EPS 分別為0.19、0.24和0.28元/股；對應當前股價的PE 分別為44.31、35.27和30.28倍，維持推薦評級。

信隆實業:借助體育風，加速業務推進

信隆實業 002105

研究機構：國金證券(行情,問診) 分析師：周文波 撰寫日期：2014-10-24

業績簡評

信隆實業公布三季報:營業收入 11.75億元，增長11.53%；歸屬上市公司股東凈利潤153萬元，增長111.3%，扣非后增長115.4%，EPS 0.005元。

經營分析

現金流較好，凈利潤偏低:前三季度公司營業收入、凈利潤分別增長11.53%、111.3%，其中第三季度營收/凈利潤增長10.8%、177.6%，受益於歐美經濟緩慢復甦，外銷收入有所增長；但毛利率因人工成本高企等，無明顯改善跡象，導致凈利潤絕對額偏低。前三季度公司經營性現金流凈額6441萬元，增長近5倍，要遠好於凈利潤。

體育政策東風，有助瑞姆樂園落地:瑞姆樂園是公司自主設計，並將重點打造的兒童健身/娛樂為一體的新型主題樂園，彌補市場空缺。國家大力發展體育產業的政策出臺，瑞姆樂園的健體結合形式也有望受到政府的青睞，加速其落地。目前公司瑞姆樂園團隊正在組建中，並已與一些地方政府洽談合作，明年將建設幾個樣板園，包括戶外&室內等。

體育器械內銷版面有望提速:公司體育器械主要包括各類兒童車和健身器械。輪式兒童車已開始拓展內銷市場，專注打造瑞姆兒童品牌，將在國內建立1000個實體銷售網點及天貓店。瑞姆兒童車還將積極與學校對接，推廣並設立青少年輪式車體育比賽，在政府鼓勵全民健身的大背景下，也有望得到體育總局的支援。目前公司健身器械仍以出口為主，后續有轉戰內銷的可能。

康復器材已獲得資格認證:公司康復器材主要為輪椅及助行器等產品，近期獲得國內醫療器械經營許可證，未來將以客製化及O2O 模式推出適合消費者個性化需求的輪椅，填補國內中高檔市場空白。盈利預測及投資建議n 我們預計公司 2014-2016年營業收入為16.36億元、19.08億元、23.98億元，分別增長12.9%、16.6%、25.7%；歸屬於上市公司股東凈利潤0.13億元、0.48億元、1.12億元，分別增長196%、281%、135%；EPS分別為0.04元、0.14元、0.34元，建議增持。

風險

公司瑞姆樂園項目推進難度大、瑞姆樂園營利性不達預期，公司內銷市場拓展不及預期。

探路者:從體育角度對探路者價值的再發現

探路者 300005

研究機構：齊魯證券 分析師：陳筱，丁婉貝 撰寫日期：2014-11-04

戶外休閑體育用戶理解深厚。探路者是中國戶外用戶的領軍民族品牌，15年的戶外用品開發與生產經驗，使公司對用戶的戶外體育需求積累了極為深厚的理解。在居民健身健康需求爆發的大背景下，公司通過外延綠野網等線上戶外門戶，快速切入到休閑戶外體育活動的線上入口，並通過多渠道內嵌的App、線下門店改造，正扎實穩步向戶外體育綜合服務商快速延展。

政策打開休閑健身健康體育市場黃金時代。10月20日出臺的《國務院關於加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》為體育產業大發展奠定極高的政策紅利，《意見》明確提出，.抓好潛力產業，以冰雪運動等特色項目為突破口，促進健身休閑項目的普及和提高，形成新的體育消費熱點；積極拓展業態，促進體育旅遊、體育傳媒等相關業態的發展；大力支援發展健身跑、健步走、自行車、水上運動、登山攀岩、馬術、極限運動等群眾喜聞樂見和有發展空間的項目。在政策紅利的引導下，作為體育旅遊重點扶持方向的戶外體育活動有望在行業標準、服務標準、基礎設施建設、居民健身健康數據庫建設等方面得到全面扶持進而實現高速成長。

強民富國孕育戶外體育萬億市場。人均可支配收入超過5000美元后，戶外體育市場將面臨爆發式增長。2011年我國戶外運動參與人群為7000萬人，占人口總數的5.2%，占城鎮居民的10.5%；同期美國戶外運動參與人數為1.41億人次，參與率為49.1%。根據《意見》中設定的目標，到2025年，經常參加體育鍛煉的人口數達到4億人以上。根據美國現階段人均戶外用品消費水平，2025年我國戶外用品市場的規模應當在2100億元以上；按照戶外運動產品支出僅占到整個戶外運動支出的19%計算，2025年前后我國戶外運動產業的整體規模將超過1.1萬億。

戶外活動場景掌握者壁壘快速鞏固，多渠道變現可期。與PC互聯網端的流量為王時代不同，移動互聯網時代對於應用場景掌控更為重要。戶外場景往往包括的場景涵蓋了服裝與裝備、戶外資訊獲取、領隊選擇、戶外旅遊路徑分享及用戶數據的收集。公司通過向上外延綠野網，巧妙通過超5000名領隊實現了將大量用戶外需求但沒有戶外活動經驗的用戶從線上到向線下活動的深度導入，從而掌控了體育旅遊的場景應用，從而可導入各類戶外服飾與裝備、資訊、用戶活動路徑分享及數據的收集，公司的1600家線下門店及六只腳內嵌入多種智慧終端則鞏固了卡位優勢。公司目前已通過綠野網、快速增長的專業領隊、自營門店、多渠道內嵌的LBS應用已經構建起壁壘極高的戶外活動場景的卡位，並有望在快速爆發的戶外休閑體育活動中實現多渠道變現。

邁向綜合戶外體育服務商勢不可擋，目標價34.65-39.60元，給予"買入"評級。我們預計2014-2016年公司可實現的歸屬母公司的凈利潤分別為3.50億元、4.95億元和6.69億元，分別同比增長了40.55%、41.49%和35.31%。對應EPS分別0.69元、0.97元和1.31元。公司憑借對戶外體育長期積累下的深刻用戶體驗理解，通過綠野領隊構建線上到線下高效用戶導入、LBS應用構建的用戶戶外休閑體育路線分享及健身健康數據積累，已深刻掌握了戶外活動場景的入口並構建極高壁壘，有望明顯享受戶外體育休閑市場爆發的紅利及移動互聯網時代場景變現的雙重紅利。給予公司目標價34.65元-39.60元，對應2015年35倍-40倍PE，給予“買入”評級。

風險提示:線上線下資源整合不達預期；管理團隊建設不達預期。

青島雙星:非公開增發完成，發行價每股6.01元

青島雙星 000599

研究機構：浙商證券 分析師：龔超 撰寫日期：2014-11-12

投資要點

非公開增發已經完成，發行價6.01元/股。

事件:青島雙星發布公告，已於2014年10月非公開發行14975萬股，發行價6.01元/股，募集資金凈額8.81億元。募集資金用於投資建設“雙星環保搬遷轉型升級綠色輪胎智慧化示范基地——高效能子午線卡客車胎項目（一期）”及補充流動資金。之前公司公告，大股東雙星集團認購30%-50%。

點評:公司當前股價6.55元/股，較增發價高9%，有一點安全邊際。

在新任管理層積極推動下，青島雙星一年來轉型升級取得初步成效。公司輪胎產品檔次和毛利率逐步提升，同時受益於天然橡膠價格下跌，業績持續改善。

我們預計，隨著公司新廠區綠色輪胎項目建成達產，以及內部績效薪酬建立和完善，未來1-2年公司單人產出有望由68萬元提升至行業平均水平145萬元以上，提升凈利率2-3個百分點。

公司增發資金用於建設200萬套全鋼胎，總投資9.75億元，其中建設投資9.19億元，鋪底流動資金5600萬元。公司預計正常年份可實現銷售收入29.4億元，利潤總額1.28億元。

盈利預測及估值。

預計公司14-16年eps 分別為0.09、0.32和0.51元，動態PE 分別為70、21、13倍。公司轉型升級面臨重大機遇，業績提升空間較大，維持“買入”評級。

中青寶:內生增長+外延收購帶動13年業績大幅增長

中青寶 300052

研究機構：世紀證券 分析師：張瑞 撰寫日期：2014-03-10

凈利潤大幅增長205.7%，內生增長+外延收購為主因。公司於今日發布了2013年年報:營業收入和凈利潤分別為3.25億元、0.5億元，同比分別增長75.4%、205.7%、每股收益為0.2元，同比增長233.3%。公司業績快速增長來自兩方面:1、自身傳統的端由和頁游領域發展穩定，公司13年前三季度凈利潤增速穩步提升。2、四季度並表的美峰數碼和蘇魔科技給公司貢獻了近20%的凈利潤。

期間費用率降低，管理效率提升。公司13年的期間費用率為46.8%，同比下降15.8個百分點。其中:1、銷售費用率大幅下滑19.4個百分點至26.1%，主要因為公司對已穩定的頁游平臺的廣告推廣投入大幅減少。2、管理費用率小幅降低2.8個百分點至23.2%。一方面公司采取“產品精細化”運營模式，管理效率提升，另一方面報告期內期權費用攤銷增加以及新增收購企業管理費用增加對整體管理費用率形成增量。3、財務費用率大幅提升6.4個百分點至-2.58%，募集資金使用增加致存款利息減少為主因。

13年手游軟硬體版面已畢，14年業績有望持續高增長。公司一方面成立了專門的手游子公司（重點產品包括《仙戰》、《但丁》等，將於近期陸續推出），且與騰訊等分發渠道、中國移動等運營商、三星等硬體廠商都建立了不同層面的深度合作，另一方面收購的上海美峰和深圳蘇魔分別主打重度手游和輕度手游（美峰旗下《君王2》日流水過百萬），因而13年公司在手機遊戲方面，內生和外延都形成了豐富的版面，14年業績有望持續高速增長。

投資建議及評級:預計公司14-16年每股收益分別為0.58/0.93/1.22元，對應於最新股價29.52元，PE分別為50.9/31.7/24.2倍。看好公司14年“內生+外延”手游業績增長，給予“增持”評級。

風險提示:新遊戲開發運營不成功、核心研發人員流失。

雷曼光電:足球傳媒亮點紛呈，業績拐點如期確立

雷曼光電 300162

研究機構：方正證券(行情,問診) 分析師：段迎晟，文仲陽，周益資 撰寫日期：2014-10-22

投資要點

事件

公司公布2014年三季度報告，2014年前三季度，實現營業收入為3.14億元，同比增長34.95%，歸屬於上市公司普通股股東的凈利潤為2513.06萬元，同比增長53.53%，扣非后歸屬母公司股東的凈利潤2283.15萬元，同比增長154.13%。

公司業績符合我們的預期，業績拐點初步確立，深度基本面分析請關注2014年7月18日深度報告《插翼足球傳媒，獨辟LED成長之蹊徑》。

主要觀點

重申推薦邏輯，足球傳媒具備稀缺性和實效性（體育產業扶持和足球傳媒發展，公司已具備盈利模式）；LED產品放量和市場拓展（LED封裝、LED顯示屏、LED照明和LED節能，持續創新產品）；內生和外延並重的發展模式（產品需求帶動行業集中度提升，傳媒創新模式向縱深發展）。

1） 足球傳媒領域

10月20日國務院發布關於加快發展體育產業促進體育消費若干意見，2025年體育產業總規模超過5萬億元，成為推動經濟社會持續發展的重要力量，參照歐美等發達地區數據，預計體育營銷和服務規模將達到5000億量級，促進體育產業和體育消費發展的明晰政策，將進一步釋放產業發展紅利，觸發沉睡已久的“第一大球”商業價值。

公司掌握的資源和足球產業中所處的上游位置，決定行業定位和利潤空間難於復制，與此同時，公司在聯賽中角色，不僅是贊助商，更是服務商和商務開發運營商，已形成健全的工作體系和服務流程，以及賽場運維方面的默契性共識，建立了較高品牌信譽和準入門檻，預計2017年后較大概率將保持與中超密切合作，與此同時，公司現已逐步版面中甲聯賽，並已介入12個俱樂部的商務運營開發。未來高彈性的足球傳媒收入具備可持續性，與此同時，中超項目中公司預留1~2分鐘自身品牌宣傳，媒體曝光產生的價值超過2億元，正反饋提升LED產品品牌價值，獲得傳統渠道難於達到的商業價值。

伴隨公司與中超和中甲兩大聯賽的密切合作，到目前為止在中國的32支足球俱樂部中，公司贊助的數目為28支，占中國頂級足球俱樂部的90%。中甲聯賽雖然還處於低谷期，但往往處於低谷期才意味著更大的機會，以往中甲足球俱樂部都是各自為政，無法進行資源的有效設定，但公司通過建立中甲足球俱樂部的商務聯盟，進行整體的商務開發，能夠擴大中甲聯賽的影響力，公司獲得的中甲聯賽商務開發權益包括每年240場球賽中每場球賽30分鐘的廣告權益、比賽球票logo廣告、背景板廣告宣傳等一系列的商務開發權益。

中甲與中超聯賽隊伍地域重疊區域少，區域互補相得益彰，兩個聯賽除了在北京、上海和廣深等一線地區少有重疊俱樂部球隊之外，其余隊伍分散而不重疊，能夠充分有效消化不同區域市場。中甲地域分布更廣泛，填補了中超的市場空白，更重要的是，聯賽擁有部分核心城市的第1支職業隊，滿足區域球迷熱情；中甲俱樂部期盼商業回報，超30%球隊接近中超水平，一線品牌開始涉足；第二梯隊聯賽，仍具備巨大潛在商業價值，英冠是英格蘭第二級別足球聯賽，地位僅次於英超，作為一個非頂級職業聯賽，英冠的上座率和受歡迎程度卻成功超越意甲、法甲，名列全球第四，僅次於英超、西甲和德甲，英冠聯賽商業上也極為成功，先后被可口可樂和電力供應商“npower"冠名，聯賽價值取決於比賽質量和商業運作，大陸擁有日益升溫的足球熱情，以及區域互補優勢，未來具備巨大潛在商業價值。

2） LED產品和一體化優勢

LED應用產品具備一體化優勢，堅持內生/外延並重戰略，將繼續致力於推進公司在LED封裝、LED顯示屏、LED照明和LED節能，以市場為導向，持續推進經營模式創新與變革，進一步加強市場開發和市場管理工作，不斷整合資源，穩固與重大客戶的業務合作關係。

內生方面，公司是LED戶外顯示屏技術領導者，大部分出口海外，2014年6月順利量產出貨全球最小間距戶外顯示屏（P3.9，戶外技術與室內小間距電視不同），彰顯技術實力；照明產品多點版面，采用自建和聯合區域代理等方式進行拓展，並打造電商子品牌雷米，近期承接多項大型照明工程，積極版面節能項目合作。

外延方面，行業處於兼並重組頻繁發生的“整合期”，公司具有規範的管理和財務系統（深圳第1家LED上市公司），擁有豐富自有資金和高比例的管理層股權占比。2014年上半年，完成了雷曼歐洲公司的股權交割事宜，取得51%股權；2014年5月27日使用自有資金增資並取得了深圳市康碩展電子有限公司51%的股權，實現渠道互補，挺進高毛利細分產品市場；2014年7月9日，與深圳市豪邁瑞豐科技有限公司簽署協議，以轉讓加增資的方式，取得豪邁瑞豐公司51%的股權。公司具有優質的主客觀遠期發展條件，具備高成長性和長期投資價值。

我們認為，公司已經歷過深度調整，伴隨LED產品與足球傳媒共贏共生和相得益彰，以及LED行業兼並重組的整合趨勢，公司具備內生發展動力和外延發展的主客觀優勢，未來促進公司基本面和業績長期健康發展。

風險提示

全球宏觀經濟不景氣，LED應用產品市場需求不達預期；公司內生和外延發展進程慢於行業標桿企業；以及足球傳媒價值和創新模式推廣不達市場預期的風險。

業績預測和估值指標

預計14/15/16年公司凈利潤為0.41/0.96/1.28億元，對應EPS為0.31/0.71/0.96元，同比增長137.64%/130.55%/34.18%，動態PE分別為112.3/48.7/36.3倍，給定“推薦”評級。