糖價有望展開8月漲勢

上周(截至7月31日當周)初，糖價延續了前一周(截至7月24日當周)的跌勢，而糖價的下挫甚至動搖了一些中長線看多的投資者的信心，長達3個多月的以重心下移為主的箱體震盪行情消耗的不但是多頭的資金，更多的是把多頭最後的看漲的耐心也快消磨殆盡。

在成交量日益萎縮，行情讓大多數人越來越摸不著頭腦，而大多數人也好像不再那麼關心糖價的走勢時，糖市的行情在人們沒有覺察時卻已經到來了。上週三(7月29日)，在整個金融市場大幅下跌之際，糖市顯得比其他商品都要強勢，而上週五(7月31日)批發市場現貨價格的沖高回落，特別是期貨市場的大幅沖高，讓人們隱約感到了近期一直不明朗的糖市正在發生轉折。

一、從現貨市場角度看糖價

2008/09搾季結束後糖市供給面就已塵埃落定，現貨價格在期市長達3個月的跌勢中波動幅度不大，現貨價格的堅挺抑制了期價下跌的空間。在2009年4月召開的昆明糖會上，中糖協負責人曾明確表示，糖價在8月份之前以穩為主，價格就是能保證糖廠整個搾季保本不出現虧損的3,800元/噸，後期價格由市場來定。從4月中旬至今長達3個多月的走勢來看，糖價確實是在此基礎上而運動的，這體現了國家控制市場的能力和決心。在此期間，除非有足以撼動市場的資金和動力才能改變糖價運行的方向。而實際上，過去的3個月裡，除了套保盤和散戶資金進場，大資金都以他們對市場的充分解讀按兵不動。目前，時間已進入8月，各路資金以各自對市場的理解將重振旗鼓向糖市進軍，如7月31日鄭糖1005合約近80萬手的成交量就是有力證明。

從現貨銷售情況看，市場前期對7月銷售數據不佳的擔憂筆者認為已經在價格上體現的較為充分，現貨銷售在7月末已經隱約有好轉的跡象。根據國家統計局對規模以上企業統計，2009年1至6月份，國內主要含糖食品中，糕點、餅乾、碳酸飲料類(汽水)、糖果、速凍主食品、乳製品、罐頭、果汁和蔬菜汁飲料類等，累計產量與2008年同期相比仍保持增長態勢，這也佐證了本搾季的銷售數據有著現實的基礎。

二、從和國際市場橫向對比的角度看糖價

當印度因為姍姍來遲的季風雨而需要進口更多食糖之際，作為重要出口國的巴西食糖產量卻出現下降，這雙重利好給國際糖價的上漲起到了推波助瀾的作用。日前，ICE糖市910期約一度上衝18.91美分/磅的3年半來的新高，LIFFE糖市910期約也上衝494.50美元/噸的3年來的高點。

隨著國際糖價節節攀升，進口糖價也水漲船高。目前，從進口糖成本來看，進口糖7月31日的到港成本折算後已達4,700元/噸，與當前廣西柳州市場的現貨售價3,700元/噸相比相差近1,000元/噸。即使這麼大的價差是由於國際市場對2008/09搾季和2009/10搾季對印度減產的過度反映，國際糖價隨後有可能出現回調，但國際糖價出現1,000元/噸的回調可能性基本不存在，也就是說如此大的價差總有一天會逐漸相互靠攏，國內糖價向國際糖價靠攏的可能性大一些，僅就這一點就使筆者對後市國內糖價的發展充滿無限憧憬。

三、從市場強大的通脹預期和周邊市場的多頭氛圍的角度看糖價

截至6月末，國內廣義貨幣供應量M2達到了56.89萬億元，較2008年同期增長28.46%，創出1999年以來新高。同時狹義貨幣供應量M1餘額達到了19.32萬億元，同比增長24.79%，這兩項指標的增速，要遠遠高出GDP的增速。從央行發佈的上半年的金融數據看，在適度寬鬆的貨幣政策下，中國貨幣信貸快速增長，市場流動性充裕，當前有一些跡像已經顯示出市場各方對通漲的憂慮。

7月30日，國家發改委副主任彭森在中國價格論壇上表示，中國價格運行總體態勢好於預期，未來價格走勢有望進一步好轉。但由於流動性供應充裕，價格總水平上漲壓力已經逐漸顯現。也就是說，從中國的整體經濟環境看，物價仍將保持回升的趨勢，但往上的壓力會逐漸顯現。具體到糖市來分析，上周的走勢已初步表現出了止跌回穩的意願，但當前仍需推動價格上行的助力因素出現。

從國內糖市現狀來看，當前由於在買漲不買跌的情況下，中間商庫存薄弱，很多用糖企業又是按需採購，因此，糖源的集中度很高，糖廠對於價格的話語權也就保持著優勢。在後期貨源緊張，2009/10搾季有可能推遲的情況下，價格上行將是必然的。而從歷年價格走勢來看，糖市出現單邊行情指日可待，但多空雙方的博弈仍將繼續，價格上漲並不會一蹴而就。近期，投資者應重點關注7月份的銷售數據和8月7日召開的中糖協年會將傳達的信息，以及糖價的反映，並隨時做好上漲跟進的準備。

(期貨日報 許愛霞)

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