歐洲股市與債市漲勢方興未艾？分析師：不太可能持續太久

歐洲債市與股市於8月雙雙上揚，但有分析師警告，這種不尋常且又反常的情況，可能不會持續太久。

自8月初以來，泛歐道瓊Stoxx 600指數上漲了5.3%至236.76。

同時，德國10年期政府公債殖利率現在為3.26%，自8月初的3.36%下滑。公債殖利率與價格係呈反向走勢。

正常情況下，當股市上漲，公債價格往往下跌。通常，當經濟良好時，對股市總是利多，對債市則多屬利空。

但是這種型態在過去三或四個月期間，卻變得截然不同。分析師說，較可能的理由，是歐洲各國央行的利率都降到了極度的低點，因而影響到了英國與歐元區的貨幣市場殖利率。

持有大量現金的投資人因而焦慮不已。這些人中，有些人買了股票，也有些人買了公司債券，還有一些人則買了政府公債。

如果經濟復甦，對債市當不屬利多，但對股市則屬大利多。

法國與德國近來公布的第二季國內生產毛額(GDP)數據，讓投資人大感意外。上周四，英國房屋市場數據亦顯示，房價連續第四個月上升。

分析師說，7月通貨膨脹下降到了低點，但因能源價格的影響已消退，經濟開始成長，預期通貨膨脹將自目前水準開始上升。

在這種情況下，債券殖利率自目前水準下降的空間已有限。短期債券殖利率甚至可能自目前水準開始上揚。

由於數據顯示經濟正見改善，在投資人的利多反應下，股價已自3月觸及的數年低點反彈上揚。

預期未來幾周，2010年的經濟成長預估，可能持續走高。環境改善後，2010年企業獲利亦將得以復甦。

由於企業界迅速採取行動，削減成本，今年夏季，許多家企業公布第二季獲利高於預期，股價因而上漲。

但是如果未來的經濟數據令人失望，那麼股價的漲幅便可能有限。

要知道企業不可能無限制削減成本，又不影響未來獲利表現。為了要讓營收與獲利成長，企業必須有能力提高價格，或銷售更多產品，甚至二者兼俱。

歐洲消費者仍然面臨著上升的失業率，低度薪資成長，及不見起色的房價，這一切都將削弱消費者支出。

此外，各國政府近來致力刺激消費，已經助長了經濟。但是投資人擔憂，一旦這些振興計劃結束，經濟就可能失去了一項主要的支撐。

這一波的經濟復甦有賴終端需求持續成長，才能在政府資助的成長消退時，由民營企業接手，填補缺口。

分析師說，歐洲各國的終端需求均見改善，但速度並不若股市所顯示那般快速。經濟復甦若低於趨勢水準，則明年企業獲利預期，便可能有令人失望的風險。