周二機構一致最看好10大金股

鵬博士:有望推出電視加速版面家庭娛樂市場

類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：宋嘉吉日期：2015-01-26

投資要點:

上調目標價至29.7元，維持“增持”評級:據新浪科技，在2015中國互聯網產業峰會上，鵬博士(600804,股吧)集團副總裁馮勁軍發表演講“一家運營商的互聯網跨界”，表示鵬博士將於2月4號發布鵬博士自己做的電視機。我們認為鵬博士即將發布電視機超出市場預期，這意味著鵬博士繼2014年發布大麥盒子機頂盒之后，在向云管端深入轉型和版面家庭娛樂市場方面又向前邁進了一大步，我們維持2014-16年eps0.39/0.54/0.76元，給予2015年55倍估值，上調目標價至維持29.7元目標價，維持“增持”評級。

鵬博士跑馬圈地和跨界轉型的前景被低估:市場認為鵬博士就是一家寬帶運營商，參照國內三大國有電信運營商，增長前景十分有限，但是我們認為鵬博士積極跑馬圈地犧牲短期利潤的戰略，和通過跨界電信和互聯網實現從賣連接到賣服務的轉型前景被低估，理由:①市場認為簽約用戶數增長和利潤增速有限，但我們認為鵬博士正拿出更多利潤去積極跑馬圈地，覆蓋用戶數已達7000萬，超市場預期20%，簽約用戶數和單用戶價值提升隨著云端新業務和新終端的版面將跟上來②市場認為鵬博士不擅長互聯網業務，但我們認為鵬博士擅長打造平臺，有望通過並購和合作不斷提升平臺價值。目前已成功版面云端的在線教育和4k超清視頻遊戲，終端的大麥盒子和wifi網關，並有望進一步延伸到云端的企業個人應用，終端的電視機和手機。

催化劑:鵬博士電視機發布;鵬博士4g轉售新業務發布。

核心風險:電視機體驗低於預期;4g轉售新業務遲遲無法推出

中天城投:大地產如日中天，大金融版圖初現

類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：李品科，侯麗科日期：2015-01-26

投資要點:

維持增持評級，上調目標價至23.2元，現價空間70%。貴陽去大盤化最大受益者，進軍互聯網金融及大健康產業，成長空間大。收購的招商貸到2015年底估值或達90億元。貴陽市場好於預期，故上調2014、15年eps至0.96(+5%)、1.31元(+8%)。執行力超強，其他拓展預計會逐步落實;故參考可比公司，上調2015年目標pe至18倍，相應上調12個月目標價至23.2元。

未來方舟、金融中心、假日方舟等重點項目順利推進，優質資源有望未來3年集中釋放，公司業績預計進入快增軌道。1)未結儲備近2300萬方，基本位於貴陽。項目進展良好，扣除凈負債的重估值14.1元。2)受益貴陽去大盤化，近期再融資等豐富資金可推動開發加速。

公司近期系列版面顯示，大金融是公司深思熟慮的戰略選擇，預計后續會逐步落實，想象空間較大。1)公司近期公告與合石電商合作，借力“招商貸”平臺，進軍p2p;合石電商2014年凈利潤約1500萬元，預計2015年還將大幅提高。2)公司還與小額貸款公司簽訂合作框架協議(交易對方已累計實現利潤約1700萬元)，並設立股權投資基金等。3)網貸發展空間巨大，公司招商貸估值到2015年底預計可達近百億。4)控股貴陽互聯網金融產投，近期也在打造在線供應鏈金融服務平臺、互聯網直銷銀行、移動金融，並申請網絡支付牌照。

催化劑:大金融板塊拓展逐步落地

風險提示:房地產項目主要位於貴陽，受單一市場影響較大

萬邦達:新簽30億ppt項目，跨入市政污水治理

類別：公司研究機構：齊魯證券有限公司研究員：張愛玲日期：2015-01-26

事件:1月22日公司廣告與蕪湖市建設投資有限公司簽署了《ppp模式項目合作協議》，雙方將在安徽省蕪湖市進行一系列環保基礎設施項目的投資、建設、運營、維護等一項或多項，項目總投資約30億，其中污水處理投資超11.01億、垃圾處理投資1.02億，其他環保工程項目投資超15.60億。

點評:

快速成功進入市政污水治理新業務領域，顯示公司較強的綜合競爭優勢。公司目前擁有工業污水治理、市政污水治理、固廢處理、節能環保以及余熱回收業務等，大環保平臺型公司已初步成型;市政污水項目的獲得有望打開公司在該領域市場空間貢獻新盈利增長點;ppp是政府大力支援和符合行業發展趨勢的治污模式，目前全國處於加速推廣和落地期，項目的簽訂有助於公司持續獲得ppp項目。

蕪湖ppp項目將對公司業績產生較大的正面影響，在手項目和多業務收入保證公司2015年高增長。蕪湖項目總投資近30億，是公司2013年營收的3.7倍，項目內部收益率不低於10%具有較好的盈利性，預計合同正式簽訂后將大幅提升業績。公司目前擁有大型epc項目近13個，預計在手訂單總額超10億，在建項目主要有中石油華北石化煉油項目、神華寧煤400萬噸/年間接液化項目、陜煤神木天元化工煤焦油輕質化項目和寧煤高鹽水零排放項目;托管運營方面，2015年將有9個項目持續為公司貢獻2億左右的營業收入;吉林固廢處理中心預計2015年2季度通過試生產，年度貢獻收入有望超過5000萬;公司預告全年凈利潤增速為31%-41%，與公司前三季度業績相比增速超100%，我們認為昊天節能實際業績超備考預測。

盈利預測和投資建議。由於項目未簽訂正式合同，我們暫不上調2015-2016年的公司盈利。由於公司四季度大型訂單進度略低於預期，我們略微調整了公司業績預測，預計公司2014-2016年營業收入13.73億、18.07億和22.94億，同比增速分別為77.9%、31.6%和26.9%;預測2014-2016年凈利潤為1.97億、3.11億和4.04億，同比增速分別為40.36%、57.81%和29.86%。看好2015年工業水處理需求快速增長、市政水處理持續開拓、工業水處理民營龍頭地位以及公司環保領域並購預期，維持公司買入評級、2015年46倍pe目標價58元。

風險提示:受經濟和政治影響公司epc大型項目訂單有下降風險;在手項目開工延期風險;收購昊天節能以及運營項目的應收賬款上升風險。並購項目進展低於預期風險。

昆侖萬維:積極構建全球遊戲發行網絡

類別：公司研究機構：廣發證券股份有限公司研究員：趙宇杰，楊琳琳日期：2015-01-26

核心觀點:

一、公司是國內具有實力的網絡遊戲研運商和構建全球網絡的遊戲發行商，海外業務收入已占到公司總收入的近80%。

公司采取研運一體的經營模式，自主運營+代理運營相結合，目前運營的網游包括移動遊戲、大型頁游、社交頁游、端游等多個遊戲類別;同時公司組建了海外遊戲業務團隊，建立了深度本地化技術處理的研發體系，構建了“總部遊戲發行中心+海外子公司”的運營架構，形成了獨特的網絡遊戲海外發行業務模式。2011~2013年和2014年上半年公司境外網絡遊戲業務收入分別為3.70億、5.10億(+38%)、11.05億(+198%)和7.55億，占主營業務收入比例分別為57.6%、63.3%、73.2%和77.9%。

二、公司收入主要來自遊戲產品，包括移動遊戲、頁游和端游，移動遊戲和大型頁游為遊戲主要收入來源。

公司2011年開始版面移動遊戲，2013年抓住移動遊戲爆發的機遇，經歷了2013年和2014年上半年的快速發展后，移動遊戲已成為公司遊戲收入的重要組成部分。2011~2013年和2014年上半年公司移動遊戲收入分別為41.3萬、0.35億(+8413%)、7.08億(+1912%)和6.54億，分別占公司收入比重為0.06%、4.4%、46.9%和67.5%，毛利率分別為98.7%、92.0%、68.3%和73.1%。

三、公司2010年以來涉足代理，代理運營比例逐年提升，2011~2013年和2014年上半年代理運營遊戲收入分別為2.03億、3.49億、10.71億和8.40億，占遊戲收入比例分別為35.9%、47.1%、73.4%和88.0%。2013年公司代理運營的移動遊戲《武俠q傳》、《英雄戰魂》分別貢獻2億收入。

四、公司過去4年整體保持穩健增長，公司2014年未經審計收入為19.35億(+28.1%)，歸屬母公司凈利潤為3.32億(-23.9%)，扣非后歸屬母公司凈利潤為3.28億(+32.5%);公司預計2015年1季度實現收入5~6億，凈利潤(扣除非經常性損益前后孰低值)0.9~1.2億。

五、盈利預測與估值:我們預測公司2015~2016年凈利潤分別為4.47億(+34.6%)和5.89億(+31.9%)，對應2015~2016年eps分別為1.59元和2.10元，發行價20.3元對應15~16年pe分別為13倍和10倍。統計a股可比遊戲類公司，15~16年平均pe分別為31倍和24倍，綜合考慮公司行業地位、業務模式、未來成長性，我們給予公司15年33倍pe，得到股價為52.6元。

六、風險提示:新遊戲表現不達預期，海外市場經營風險等。

美亞光電(002690,股吧):色選機保持較快增長，醫療影像設備面臨大發展機遇

類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：呂娟，黃琨，牟卿日期：2015-01-26

結論:更新換代需求和食用油、面粉檢測等新增需求保障色選機未來3年快速增長;隨著醫療反腐推進，公司現有的牙科ct及頭顱、骨骼醫療成像設備面臨大發展機遇;員工持股計劃執行將充分釋放公司的內生增長動力。維持2014~16年eps分別0.85、1.13、1.44元不變，維持目標價56.5元和增持評級。

更新換代和新增下游需求保障色選機持續快速增長:國內大米色選機2015年進入更新換代期，同時公司目前產品結構跨入320頻道的中高階系列，單價和毛利率都有所提高，產品結構的高階化將帶來大量的更新換代需求和盈利能力提高;繼2014年國家食品藥品監督管理總局兩次抽樣檢測黃曲霉毒素事件后，隨即頒布了《食品安全抽樣檢驗管理辦法》和《中華人民共和國食品安全法(修訂草案二次審議稿)》，判斷國家將出臺強制企業檢測食用油和面粉的法律法規，從而可能創造一個幾乎可以媲美大米色選機的巨大潛在市場。

隨著醫療反腐推進，醫療成像設備面臨大發展機遇:根據研究，口腔ct未來10年3萬臺市場需求，而目前國內口腔ct存量才1000多臺，相對於公司2013年61臺的銷量而言，空間巨大;正在開發的頭顱、骨骼影像使用前景較口腔ct更加寬廣，隨著醫療反腐推進，醫療機構選擇高性價比國產設備的比重會增加，公司這樣的國內醫療成像設備龍頭企業有望受益進入大發展時期。

風險提示:產業鏈拓展過慢、口腔ct銷售低於預期。

中興通訊:攜手國網新設公司，無線充電有望放量

類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：宋嘉吉，王勝日期：2015-01-26

投資要點:

維持“增持”，維持目標價26.5元。中興此次和國網的合作將為其在無線充電領域的放量探索成熟模式，以此為切入點搶占車聯網入口的差異化競爭戰略更邁進一步。我們判斷公司2014-2016年業績將保持穩健增長態勢，eps為0.77/1.02/1.22元，維持目標價26.5元，維持“增持”。

攜手國網新設合資公司，成都模式放量在即。據c114報導，中興通訊子公司中興新能源汽車與國家電網四川省電力公司達成協議，在成都組建合資公司，結合中興通訊領先的無線充電解決方案，在傳統集中式充電模式的基礎上分散式建設無線汽車充電站，計劃2015年在成都投入1000輛支援無線充電的巴士。我們認為，自2014年9月份在襄陽發布首條示范線以來，公司在技術、市場等方面推進迅速，此次在四川設立合資公司更從根本上解決了“充電難”問題，並有望將“成都模式”打造完善后向全國推廣。

以無線充電切入車聯網，走差異化競爭之路。與市場不同的觀點在於，我們認為無線充電只是公司從更高層面切入車輛網的抓手，通過普及無線充電，中興與各地政府、車企建立了合作關係，從此前的通信設備、終端產品跨入汽車。在4g快速推進的同時，公司未雨綢繆發掘跨界機遇，將無線充電作為差異化競爭的首個落子點。除此以外，中興還通過發布安全手機、發起安全產業聯盟，打造安全終端產業鏈。

催化劑:無線充電車輛放量;高通專利案判決落地。

風險因素:非傳統通信業務的開拓帶來較大的成本開支。

快樂購:三屏互動有望開啟媒體零售新時代

類別：公司研究機構：國泰君安證券股份有限公司研究員：訾猛，童蘭，林浩然日期：2015-01-26

投資要點:

投資建議:作為首家媒體零售上市企業，公司具備一定標的稀缺性，同時三屏互動模式加強與消費者互動，未來有望持續提升競爭力;此外公司背靠芒果傳媒大股東且為其旗下重要上市平臺，對芒果傳媒的市場化運營意義較大，我們判斷未來不排除注入大股東旗下優質資產整體提升市場化程度。預計公司2014-2016年0.41元，0.43元及0.45元，給予公司2014pe48x(參考行業內我們判斷集團資產證券化概率較大可比公司平均估值水平)，目標價20元，首次覆蓋給予“增持”。

依托芒果傳媒，多家pe入股體現公司市場價值。公司目前是其大股東芒果傳媒旗下經營性資產的唯一上市平臺，對芒果傳媒經營性資產的市場化運作意義重大，而隨著芒果傳媒旗下資產的不斷整合，公司也有望充分受益於此而不斷做強做大;此外，多家pe此前入股公司也說明公司的市場價值，考慮到弘毅投資、綿陽基金及紅杉資本等pe鎖定期僅12個月，我們認為依托芒果傳媒的豐富資源及諸多有利條件，公司上市后迅速做強做大的進度及力度均值得期待。

媒體零售稀缺標的，三屏互動開啟零售新模式。目前電視購物牌照有限，公司作為第一梯隊成員具備一定稀缺性，且通過電視、外呼及網絡三種渠道充分實現與消費者的互動與反饋，公司商品營銷方式也更加多元化，在商品銷售模式上一定程度上與實體零售及純網絡零售形成了錯位及補充，未來有望持續提升自身市場競爭力。

風險提示:零售行業整體估值下行，大股東對公司支援不達預期。

永太科技:“神奇sofobuvir”專題研究-重要中間體供應商是誰

類別：公司研究機構：東吳證券(601555,股吧)股份有限公司研究員：許希晨，洪陽日期：2015-01-26

索氟布韋(sofosbuvir，gs-7977)是由美國吉利德公司開發的突破性抗丙肝藥物，商品名為sovaldi。自2013年起，索氟布韋分別在北美、歐盟國家獲批上市。吉利德公司的sofosbuvir片的進口新藥臨床申請已經在中國獲得批件。

相比於abbvie的viekirapak，sovaldi和harvoni對多種類型的丙型肝炎的治愈率達到90%，且不使用利巴韋林減輕了許多治療副作用，每日服用一片藥物服藥方便。sofosbuvir作為治療丙肝的突破性的藥物，自上市以來銷售額增長迅猛。截至2014年第三季度，累計銷售額達86.9億美元，預計今年sovaldi的銷售額達在110-120億美元。未來5年sofosbuvir的銷售額可穩定在＄100億以上。按照每片sovaldi或harvoni含400mgsofosbuvir成分及未來sovaldi的銷量計算分析，未來5年內gilead每年所需原料藥量約在4-5噸之間，五年原料藥所需總量為23.88噸。

按慢性丙肝病人服用sofosbuvir12周治愈丙肝需要34g原料藥計算，並以20%的含sofosbuvir制劑在丙肝治療領域的占有率估計及世界范圍內有7300萬丙肝患者可接受直接抗丙肝藥物治療估算，未來sofosbuvir原料藥所需的總量約在496噸。

五氟苯酚是sofosbuvir合成的重要中間體，按生產1噸的sofosbuvir需要3.87噸的五氟苯酚。未來4-5年預計的gileadsofosbuvir年需求量4-5噸計算，gilead公司每年需要16-20噸的五氟苯酚。

永太科技(002326,股吧)(002326)自創立以來始終專注於氟苯精細化工領域，在五氟苯酚的制備上有技術積累，並為gilead公司提供穩定可靠的五氟苯酚原料。預計未來五年gilead公司sofosbuvir項目為永太科技每年新增加2600萬至3267萬收入，新增利潤值650萬至816萬。五氟苯酚項目產能跟進后，預計未來5年總計為永太科技新增1.5億元的收入和3876.7萬元的利潤。因此我們給予公司“謹慎推薦”的評級。

上海機電:2015年大有可為，后續關注國企改革和機器人(300024,股吧)減速機落地

類別：公司研究機構：齊魯證券有限公司研究員：馮超日期：2015-01-26

事件:1月23日，上海機電(600835,股吧)早盤快速封住漲停板。

點評:國企混合所有制改革(上海)促進基金落地是漲停主因，2015年上海國企改革將是上海機電市場表現的主風口。該基金由中國信達聯合其他金融機構成立，規模200億元，為國企改革提供穩定資金支援，改善國企治理結構，推動國資有序流動，全面激發國企活力。我們認為，此次混改基金的成立，將有效推動國企改革進程，公司將受益於國企改革帶來的效率提升，國企改革將是公司2015年的主風口。

國企改革背景下上海發那科資產有望注入。上海機電控股母公司上海電氣持股50%的上海發那科主要從事工業機器人系統整合，2012年實現收入、凈利潤分別為10.7億元和2.7億元，凈利潤率25.2%。我們認為，上海國企改革有望成為上海發那科資產注入的契機。假定上海發那科資產實現注入，我們預計這將增加上海機電歸母凈利潤1.5億左右，增厚eps0.15元。

與日本納博合資生產機器人用減速機有望於年內落地，將是公司主要催化劑。此前，日本納博透露計劃在中國投資建廠並於2016年實現10萬臺減速機。我們認為，至少需要一年時間做前期準備及廠房建設，則公司與日本納博的合作細節最晚將在2015年年內落地。

智慧裝備領域的突破將提供中長期投資價值。目前公司在手現金119億，電梯作為現金牛提供良好的現金流，且已明確“電梯+智慧裝備+參股”的發展戰略，我們認為智慧裝備的突破將提供中長期投資價值。

投資建議:預計14年~16年公司eps1.23元、1.57元和1.85元，目標價24.8元，給予“買入”評級。

風險提示:電梯主業超預期惡化;國企改革進程低於預期;智慧裝備業務進度低於預期。

芭田股份(002170,股吧):戰略路徑清晰，市場認知不足的預期差將會修復

類別：公司研究機構：齊魯證券有限公司研究員：謝剛，張俊宇日期：2015-01-26

事件:芭田股份發布公告，公司與南寧振企簽署《戰略合作協議書》，雙方就創新品類“全產業鏈種植模式”，共建“品牌種植服務平臺”，推進種植標準化、農資標準化、流通標準化等方面展開全面戰略合作。

南寧振企被譽為“中國火龍果第一家”，專注種植15年，建設有近2萬畝中國最大的火龍果基地，並帶動農戶數萬畝的規模種植，打通了從種源到深加工的全產業鏈，是廣西現代農業示范企業。雙方合作要點主要包括:

1、在廣西共同建設火龍果品類的綜合服務平臺，改善小、散、弱的種植業態，聯合更多機構，打通從種源到種植到加工到渠道的產業鏈，建立良性生態。芭田將協助振企，整合農資資源，優化農化服務，聯合各經銷渠道和金融機構，成為種植方案的最全面解決商。

2、在全省百萬畝種植的規劃下，雙方將共同通過土地流轉建設示范基地，同時創新組織模式，帶動和服務種植大戶和農戶進行大規模化的品牌種植。

3、芭田將協助振企建立火龍果品類的資訊化、物聯網和數據平臺，建設農技專家和農戶合作組織的移動工作系統，建立電子商務對接系統，服務於產業的種植主體。

4、振企將協助芭田，運用其種植資源和影響力，推進芭田在其他品類的種植服務平臺的建設。

5、雙方將共同組建聯合工作團隊，推進種植服務平臺的建設，在前期合作的基礎上，雙方將探討走向更深入緊密的事業共同體。

我們認為隨著芭田股份在內蒙古以及廣西關於馬鈴薯、火龍果、甘蔗等作物的版面，公司呈現出的商業模式日益清晰。此前，二級市場對於芭田股份在土地流轉、對外種植戰略合作、參股金禾天成等一系列運作，只是認為公司在做目前農業領域最性感的事情，但是對公司未來真正的商業模式認知不足，因此我們認為公司當前股價里面存在對公司商業模式認知不足的預期差機會，隨著南寧振企戰略合作的落地，公司在公告中已經充分闡述了未來對於農資服務平臺打造的戰略版面，我們預計這個預期差將會逐步被修復，由此催化公司股價的上漲機會。

首先，公司未來的定位是農資綜合服務商，而非種植企業;此外公司未來的擴張模式是輕資產模式，而非重資產。“品牌種植”是公司作為農資服務平臺運營商的一個示范載體，而並非經營業務的全部。而且公司在品牌種植上，主要是聯合大型的種植企業或者種植戶，而並非親自參與種植的生產經營，打造“全產業鏈種植模式”，芭田在此過程中提供的是農資服務、技術服務、生產資訊服務和終端銷售對接服務。

其次，公司品牌種植的版面，並非隨意為之，看中的是品類聚集以及由此帶來的農資服務的可復制效應。

如此次與南寧振企的戰略合作，公司看重的是廣西百萬畝火龍果的種植面積，通過與龍頭企業的對接，為其提供全方位的服務，形成示范，以帶動廣西火龍果產業的發展，最終使得其他種植戶圍繞在芭田農資綜合服務的生態鏈周圍，使得公司提供的農資服務、生產資訊服務和銷售服務等具有規模優勢。同樣，公司版面廣西的甘蔗、內蒙古的馬鈴薯產業，均具備上述特征。

最後，移動互聯的農資和農產品(000061,股吧)交易平臺是最終目的。我們預計公司未來將通過土地流轉、種植戰略合作、與政府農技部門合作，多層次推進生產物聯網、農業資訊化、移動終端的版面。比如這次與南寧振企的合作，將建立火龍果品類的資訊化、物聯網和數據平臺，建設農技專家和農戶合作組織的移動工作系統，建立電子商務對接系統，服務於產業的種植主體。公司最終通過全程移動資訊化的“生產管理、技術服務、銷售服務、融資服務”，形成線上農資和農產品交易。

預計2014-2016年eps分別為0.25元、0.36元和0.48元，目標價14.09-14.40元，維持“買入”，公司土地流轉+農業資訊平臺不斷推進，催化股價上漲，建議積極買入。

風險提示:土地流轉帶來的種植效益低於預期;資訊化平臺建設低於預期;化肥銷售因天氣等因素銷售低於預期，並購事項不能獲得審批通過風險。