黃媺芸：台股最甜一段已過 但行情未結束 有機會上攻7500點

本周台股一改端午節前夕的亮麗走勢，出現震盪整理。ING 投信投資管理處執行副總黃媺芸表示，大盤自3 月初起漲，3個月漲幅超過 60%，在 6800-7200 點壓力區進入修正並不意外；不過，短線雖然進入整理，這波資金行情卻不會就此結束，只是最甜一段已過，漲幅空間有限，預期反應旺季鋪貨，指數有機會突破壓力區，往 7500 點或更高前進。

黃媺芸指出，指數先前在 10 年線 6500 點的位置已反覆整理，大盤回檔修正至此會有較強的支撐，不過整體回檔幅度仍須視國際股市的表現而定。但即便指數跌破 6500 點支撐，黃媺芸認為，不少錯過先前漲勢的投資人仍在等待回檔進場時機，且目前台股多空看法約為五五波，投資氣氛並未過度樂觀。

就歷史經驗來看，指數高點通常出現在市場全面看多的時候，因此，台股在這樣的氛圍中仍有高點可期。但未來如何判斷台股高點將到？黃媺芸指出 2 個方向。

首先，每一波段行情到底是反彈？還是回升？都是事後確認，但依據過去經驗，即使是反彈，行情漲到末段，都會讓許多人誤認為有基本面復甦的回升行情。而這一波是以資金行情來看待先前的急漲，指數高點的警訊往往到市場相信行情具有基本面支撐、吸引更多資金投入後才浮現，行情也容易在此樂觀氣氛中結束。

黃媺芸指出，6 月下旬之後，傳統五窮六絕淡季即將過完，時序逐漸進入旺季舖貨階段，預期台股將有機會反映對旺季的樂觀預期，即有可能突破 6800-7200壓力區，往 7500 點甚至更高前進，此時才是今年行情可能告一段落的時點。

此外，歷史經驗顯示，當融資餘額增幅比大盤漲幅平均高出15-20%時，是大盤波段漲勢結束的訊號；不過這是包含多空時期的平均值，當波段漲幅超過50% 以上，融資餘額的增幅可能比大盤漲幅高出 30-50% 甚至更多，才是波段行情結束的危險訊號。

目前融資餘額的增幅才剛超越大盤漲幅，黃媺芸認為，還無須擔心行情就此結束，等到融資餘額較大盤的增幅來到歷史平均值的水位，才需要審慎觀察其未來動向。

隨著大盤進入區間整理，不少先前漲幅驚人的中小型股也順勢修正，未來表現將回歸基本面。以成長前景看好的觸控式面板、LED 及線上遊戲等族群為例， 雖然近日股價明顯拉回，但以產品應用成長率皆在 50%以上的高成長特性來看，股價拉回屬於籌碼面因素居多，修正整理後，股價表現應仍會較大盤相對為佳。

另外，當電子淡季之際，散裝、鋼鐵等傳產景氣循環類股則逐步進入旺季，再加上價值面如現金殖利率較吸引人，股價相對具表現空間。