公司盈利繼續改善季度環比增幅放緩

備受期待的上市公司第三季度報告披露終於落幕。對報告的統計數據再次印證了上市公司業績逐季向好的市場預期，與去年同期相比，上市公司整體上的營業收入和歸屬上市公司股東的淨利潤差距進一步縮小。但是值得注意的是，今年逐季的環比數據增幅呈下降態勢，而且股票市場的波動對上市公司的業績影響比較顯著，表明上市公司業績改善的基礎並不牢固。

同比差距繼續收窄

WIND統計顯示，剔除今年上市的部分公司，截至10月31日滬深兩市共有1601家公司披露了三季度財務報告。數據顯示，與去年同期相比，上市公司整體的收入水平和盈利水平的差距繼續縮小，逐漸接近去年同期水平。統計顯示，今年前三季度上述上市公司合計實現營業收入8.08萬億元，同比下滑6.05%；合計實現歸屬上市公司股東的淨利潤7680.93億元，同比僅下滑1.83%。相比之下，今年上半年的數據與去年同期相比差距均在10%以上，其中營業收入的同比下滑幅度為10.76%，歸屬上市公司股東的淨利潤下滑幅度為13.63%。

從增長的公司數量來看，今年前三季共有728家公司實現營業收入同比正增長，比今年上半年實現正增長的公司數量增加逾一成。

從行業來看，房地產行業是今年前三季度實現收入增長最快，也最為集中的的一個行業。受益於今年房地產市場的持續火爆行情，多數公司已經提前超額完成今年的經營目標。在營業收入增長最快的公司中，雲南城投、光華控股、沙河股份等多家房地產公司位居前列。在淨利潤增長最快的公司中，房地產行業公司同樣表現出眾；另外受益於家電下鄉政策、股市活躍、煤炭、原油、橡膠等原材料價格下滑以及美元貶值等因素，白色家電、航空運輸、生物製品、醫藥、信息通訊、橡膠、釀酒等行業等行業的淨利潤同比增幅也相當可觀。統計顯示，與去年同期相比，橡膠製品行業、航空運輸業整體的淨利潤均同比增長超過3倍，生物製品行業、信息通訊行業整體淨利潤增幅接近1倍。

大藍籌成增長主要引擎

雖然今年以來，受各項宏觀經濟刺激政策影響，大多數行業出現復甦，業績出現增長。但統計顯示，大藍籌公司的盈利穩定增長是上市公司整體業績增長的主要動力。

數據顯示，滬深300成分公司共實現歸屬上市公司股東的淨利潤7045.66億元，幾乎佔上述1601家A股公司實現淨利潤總和的九成以上。與去年同期相比，由於鋼鐵、有色、航運等公司業績大幅下滑，滬深300公司的淨利潤同比下滑2.76%。

從整體利潤來源來看，金融、石化、煤炭等三大行業的藍籌公司是前三季度淨利潤的主要貢獻者。統計顯示，金融行業貢獻的藍籌公司貢獻的淨利潤接近3700億元，成為上市公司整體上利潤貢獻的最大來源；其次為以中國石化為代表的石油化工行業的藍籌公司，貢獻的淨利潤總數為1320餘億元；再次為煤炭行業、建材、房地產、電力等行業的藍籌公司。

這些行業的淨利潤的增長主要來自於這些行業背後大型藍籌公司的業績增長。如中國石化前三季實現淨利497億，同比增230.3%；中國人壽前三季度淨利潤為131.11億元，同比增長51.58%；華能國際前三季度實現淨利潤為41.3億元，同比增長261.9%；此外，眾多上市銀行雖然整體增幅不大，但是由於本身規模龐大，它們的穩定增長也是今年前三季度上市公司業績大幅回升的重要保證。

投資收益波動較大

儘管上市公司經營狀況和盈利狀況的改善和增長顯而易見，但是不容忽視的是上市公司的業績改善也存在環比增速放緩，投資收益、公允價值變動收益比重過大，易受證券市場波動影響的特點。

數據顯示，第三季度上市公司的營業收入、淨利潤的環比增幅相比第二季度出現明顯下滑。數據顯示，第三季度上述1601家上市公司共實現營業收入合計為3萬億元，環比增長9.09%；低於第二季度19.05%的環比增幅；第三季度實現的歸屬上市公司股東的淨利潤合計為2873.32億元，環比僅增長4.25%；而第二季度的環比增速為36.11%。

據本報記者分析，造成淨利潤環比增長幅度下降的主要原因是受證券市場波動影響。數據顯示，第三季度上述1601家上市公司的公允價值變動淨收益為-137.32億元，投資收益為721.57億元；二者合計比第二季度下降286億元。相比之下，第二季度這兩項收益比第一季度要高出近350億元。而第三季度A股市場正好處於向下波動的階段。

另外，本報記者還發現，在今年前三季度業績大幅改善的原因中，除了營業收入出現恢復增長以及證券市場帶來的投資收益和公允價值變動淨收益外，由於庫存產品價格回升造成的資產減值損失大幅減少也是一個重要因素。數據顯示，今年前三季度資產減值損失比去年同期下降52.92%，整體上下降933.52億元，幾乎占今年前三季度歸屬上市公司股東淨利潤總額的12.15%。但是今年資產減值損失大幅下降主要是受去年有色金屬、石油等大宗商品價格暴跌的影響。隨著市場價格的逐漸平穩，資產減值損失持續大幅下降的可能性並不大。因此上市公司業績改善的基礎並不牢固。