加拿大金融體系為何能躲過次貸危機

6月25日，加拿大央行將債券緊急回購計劃延長到2010年1月，最新的回購操作將在7月21日進行。為了進一步向市場注入更多的流動性，緩解信貸市場的壓力，加拿大央行還將接收美聯儲300億加元的貨幣交換項目並延長到2010年2月。眼下的加拿大，失業率上升，房價下跌，不禁引發市場猜測，加拿大銀行業的抵押貸款業務，能否抵抗斷供危機？

6月25日，加拿大駐華使館公使經濟參贊柯馬克Mark Kruger接受了本報記者專訪，詳談加拿大金融體系為何能躲過次貸危機。柯馬克是加拿大財政部駐華代表，此前在加拿大央行供職20年。

加拿大房屋市場沒有泡沫

《21世紀》：從央行的角度看，目前加拿大的住房抵押貸款市場是否運行良好？

柯馬克：加拿大今年面臨著嚴峻的經濟衰退，但住房和商業貸款增長與歷史同期水平相近。根據世界貨幣基金組織四月的世界經濟展望報告，與美國、英國、歐元區以及日本等經濟體相比，2009年加拿大經濟的收縮程度較小，並且在2010年的恢復將較為強勁 。

迄今為止，加拿大的房屋市場不存在泡沫。加拿大央行數據表明，美國房價從2007年開始下跌，而加拿大則始於 2009年。2009年初，加拿大房價較去年同比下跌5％，而美國房價下跌約20％。

加拿大的銀行體系被公認為是世界上最穩健的銀行體系之一。加拿大沒有像其他許多國家那樣面臨信貸緊縮，因為加拿大銀行無需為保證資本充足率而縮減借貸。

《21世紀》：加拿大幾乎沒有受到次貸危機的影響，與美國相比，加拿大的金融體系有何不同？

柯馬克：加拿大和美國的金融體系有兩點重要的區別。第一，抵押貸款利息在美國是可以抵扣稅款的。實質上政府為買房者支付了一部分的貸款，這就鼓勵美國人貸更多的款。而在加拿大，貸款利息不能抵稅。

第二，在美國，如果購房者違約，銀行可以選擇收回房屋或者要求其支付貸款金額。由於銀行通常選擇收回房屋，一旦房價大幅下跌，美國購房者普遍會棄房了事，特別是二套房。然而在加拿大(阿爾伯塔省除外)，即便購房者放棄房屋，他們還必須支付貸款金額和房屋現價的差價。所以加拿大的房貸違約率一直比美國低。目前美國房貸的不能按期還款率高達7.9％，而這一比率在加拿大僅為0.4%。

再次，加拿大對銀行資本充足率方面的要求非常嚴格。加拿大金融監管局(OSFI) 對資本充足率的要求遠高於巴塞爾協議的要求，其中一級資本充足率為7%，總資本充足率為10%。而巴塞爾協議對以上兩個比率的要求分別為4%和8%。自2000年起世界上許多國家的槓桿率都顯著上升，而加拿大的這一比率長期保持在18以下。據彭博社統計，2008年2季度，美國和英國銀行業的槓桿率在26倍、歐盟為31，而加拿大則不到20。

最後，加拿大監管機構要求首付低於20%的購房者必須按照抵押貸款的總額購買斷供保險，首付越低，保費越高，以降低放貸人的風險和資本要求。大約40%的銀行房貸都購買了該保險。

不要急於將風險脫表

《21世紀》：加拿大銀行業躲過金融風暴的最主要原因是什麼？

柯馬克：在2004到2006年期間，美國次貸比率占22%-24%，而加拿大一直維持在不到5%的水平。加拿大銀行從來不提供可調整利率貸款(ARMs)產品，或利用打折利率來吸引消費者。加拿大銀行僅持有少量擔保債務憑證(CDO)，但不提供擔保債務憑證產品。目前加拿大六家銀行的一級資本充足率遠遠高於監管標準要求的7%。

同時，加拿大銀行普遍將風險內容保留在資產負債表上。而在美國銀行家們趨於將風險脫表，這導致了在房貸債券市場上券商、發行者和投資者的分隔。最終投資者根本無法獲知債券資產的信用風險。券商和發行者完全不受表外風險影響，因此根本沒有任何激勵讓他們仔細地分析信用風險。加之評級機構也沒有盡職，所以表外的信用風險為美國金融危機埋下了隱患。

根據加拿大皇家銀行的統計數據，2008年6月，美國住房按揭抵押貸款證券化率為60%，而加拿大僅為25%。

《21世紀》：加拿大銀行業在危機中仍然保持盈利，他們是怎麼做到的？

柯馬克：首先，加拿大銀行是金融超級市場，提供零售、批發和資產管理服務。其次，加拿大最大的五家銀行(占國內市場86%)都是全國性銀行，有市場區域上的多樣性。而美國有數以千計的銀行，其中許多是區域性的，它們很大程度上受各種地區性因素的影響，比如在德州的銀行就受到油價的影響。最後，加拿大銀行也積極涉足於全球市場，約30％的盈利來源於海外業務。

在經營收入方面，加拿大銀行已逐步減低對波動性較強的利息收入的依賴性。1980年加拿大銀行業79%的收入來自利息，但是2008年利息收入只佔50%。加拿大銀行管理下的共同基金的市場份額從1995年的25%增加到2008年的37%。

央行正減少注入流動性

《21世紀》：當前加拿大央行貨幣政策的目標是什麼？

柯馬克：加拿大央行從1991年開始致力於控制通脹，通脹率是加拿大央行的核心目標，目標區間定為1%-3%，中間值為2%。儘管寬鬆的貨幣政策在許多國家已經引起擔憂，但加拿大的通脹預期仍然維持在2％。

《21世紀》：加拿大央行下一步將採取哪些措施穩定經濟？

柯馬克：首先，加拿大央行通過回購協議，向市場注入了大量的流動性。去年底，世界貨幣市場面對危機舉步維艱，而加拿大貨幣市場的表現則相對令人滿意。這主要是因為我們的金融機構都很健康，且交易對手風險相對較低。加拿大的貨幣市場正繼續恢復，而央行也會在合適的時機，撤出其對市場流動性的支持。事實上，央行目前的流動性注入已經從410億加元降為252億加元。

其次，為了向銀行系統注入流動性，加拿大政府將從CMHC手中回購1250億加元已經承保的住房按揭貸款，截至目前政府已經回購了580億加元。需要強調的是，這些已經購買了保險的抵押貸款是優質房貸，政府購買這些資產不但不會給納稅人增加負擔，相反因為這些資產的收益要大於政府發行債券所需支付的利息，所以對加拿大納稅人是非常合算的買賣。

其他方面，加拿大的保障信貸安排計劃將購買120億加元的資產支持證券(ABS)，這些資產支持證券由車輛和設備貸款和融資租賃貸款構成。聯邦政府也將通過商業信貸計劃向加拿大出口發展公司以及加拿大商業發展公司提供至少50億加元貸款。